宇树科技IPO 招股书里藏着哪些奥秘（附王兴兴致投资者信全文）

3月20日，宇树科技科创板IPO申请获受理，具身智能第一股正式亮相。

小编连夜研读了招股书，试图一窥其依靠硬科技赚钱的底层逻辑。

一、宇树到底有多赚钱：营收 3年翻14倍，利润一年涨7倍

先看数字：

• 营收狂飙：2022年1.23亿→2023年1.59亿→2024年3.92亿→2025年17.08亿。

3年翻14倍，2025年同比增长335%。

• 利润炸场：2024年扭亏为盈赚9450万，2025年扣非净利润6亿，同比暴涨674%，机器人行业罕见的“盈利加速度”。

• 毛利率碾压：主营业务毛利率从2022年44.18%一路飙升至2025年9月末59.45%，逼近茅台等高端消费级品牌。

其中，人形机器人毛利率甚至最高达87.67%，核心组件毛利率超70%，真真说明了硬科技硬赚钱！

• 现金流健康：营收、利润、现金流都是同步增长态势，不是资本故事，而是真金白银的赚钱。

总之，当有些同行还在实验室烧钱时，宇树已经把高性能机器人做成了高毛利、高增长、高盈利的黄金生意。

二、宇树是如何赚钱的：两条腿走路，卖产品+卖技术双丰收

宇树的赚钱逻辑，简单又硬核，不靠概念，只靠落地。

1. 核心产品：四足+人形机器人，全球卖爆

• 四足机器人：累计销量超3万台，全球市占率第一，工业、安防、科研、消费全场景覆盖，这构成了它的基本盘。

• 人形机器人：H1、H2全尺寸产品落地，全球出货量领先，成为第二增长曲线，单台高溢价贡献暴利。

2. 隐形金矿：核心部件全栈自研，卖组件也赚大钱

不做组装厂，自己造“机器人心脏”：高性能电机、减速器、灵巧手、激光雷达、一体化关节，统统打破了海外垄断。

既能自给自足，又在对外销售，毛利率超70%，是利润蓄水池。

3. 商业模式：To B+To G+全球市场

客户覆盖工业企业、科研机构、政府部门，海外收入持续增长，不依赖单一市场，规模化复制能力拉满。

卖整机赚大钱，卖组件赚稳钱，卖技术赚长久的钱，三维盈利模型，稳稳的！

三、宇树的厉害之处到底在哪里：全栈自研，筑起别人抄不走的护城河

机器人行业拼到最后，拼的是技术自主，宇树的厉害，就是从根上做到了独一无二。

1. 硬件全自研：卡脖子部件自己造

电机、减速器、传感器、灵巧手，所有核心部件不外购、不被卡脖子。

这直接让其成本比同行低30%以上，还能保证性能一直领先。

2. 软件+算法：机器人大脑+小脑全搞定

自研具身智能大模型（大脑）+运动控制算法（小脑），机器人会跑、会跳、会避障、会交互，算法开源，生态壁垒越筑越高。

3. 量产能力：从实验室到流水线

宇树是全球少数能把高性能机器人规模化量产的企业，产能跟上需求，才能支撑17亿营收，这是同行望尘莫及的硬实力。

4. 团队年轻，执行力拉满

创始人王兴兴是“机器人天才”，团队以90后为主，研发效率、迭代速度远超传统企业，用互联网思维做硬科技。

总之，与很多同行组装机器人的模式相比，宇树是在真正的创造机器人，从硬件到软件，从部件到整机，全链条掌控。

四、招股书里应该记住的细节

1.募资42.02亿：20.22亿投具身智能大模型，一半钱造“机器人大脑”，押注未来。

2. 扣非净利润674%增长：2025年利润翻7倍，A股硬科技增速天花板。

3. 人形机器人毛利率87.67%：比很多白酒、奢侈品还赚钱。

4. 四足机器人销量3万台+：全球第一，行业绝对龙头。

5. 创始人控制68.78%表决权：年轻团队牢牢掌握公司方向，不被资本绑架。

6. 核心组件毛利率70%+：隐形利润奶牛，比卖整机还赚。

7. 3年营收翻14倍：从1亿到17亿，硬科技商业化奇迹。

8. 科创板预审阅第2单：交易所绿色通道支持，这是对其科技含量与合规性的认可。

看完数字，看情怀，下面是宇树科技创始人王兴兴在招股说明书中，《致投资者的信》——

一、公司上市的目的

宇树科技是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。

公司在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售及行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人近年来全球销量保持领先。

公司高性能通用机器人产品被国内外众多知名高校与科研机构、科技企业、全球开发者广泛使用，尤其在海外市场具有较高认可度，并以全球领先的市场份额、持续突破的技术创新，推动了高性能通用机器人的行业技术进步与产业化进程。

宇树科技最近几年经营业绩稳步增长，2025 年在扣非后净利润迅速增长的前提下，还实现了人形机器人出货量全球第一。

公司深知，当前成绩只是起点，具身智能的浪潮才刚刚开始，宇树科技肩负着推动全球科技和生产力进步的使命。

这既是公司的梦想，也是社会公众对公司的期待。所以我们希望通过上市汇聚更广泛的力量，与各位投资者携手同行，持续深耕通用具身智能机器人核心技术研发与产业落地，让智能机器人更早、更好地为全社会服务。

（一）把握机器人产业机遇，推进关键核心技术攻关

公司专注于高性能通用机器人核心技术的自主创新。四足机器人方面，公司B 系列行业级产品和 Go 系列消费级产品已广泛应用于科学研究、工业巡检、应急救援、智能服务等领域。人形机器人方面，自 2023 年 8 月首款通用人形机器人H1 面市以来，公司已先后自研发布了四款系列人形机器人（不含轮式），并在运动表现与拟人化水平、抗冲击和抗摔打能力、产品鲁棒性和集群调度能力等方面取得了突破性的技术进步与性能表现。

目前，公司人形机器人已广泛应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域。

随着公司产品销量的持续提升，公司正从四足机器人、人形机器人产品制造商进一步向高性能通用机器人产业生态构建者拓展。

为响应、引领全球智能制造与人工智能产业发展，加速关键核心技术攻关与产业化落地，公司亟需建立规模化、智能化的制造体系，持续加大研发投入。本次上市旨在通过增强资本实力，继续提升公司在具身智能领域的全产业链自主创新能力与综合领先优势，持续丰富产品矩阵，引领高性能通用机器人产业的科技创新趋势与规模化场景应用。

（二）优化公司治理与人才战略，构建持续发展动能

通用机器人行业具有人才技术密集、创新迭代快速的特点，持续吸引优秀人才、完善人才创新激励是企业发展的核心竞争力所在。

通过本次上市，公司将进一步完善现代化企业治理结构，强化董事会战略决策与风险管理职能；实施长期股权激励计划，建立长效人才引进与培养机制，重点扩充人工智能、运动控制、感知交互领域研发团队。

公司将利用上市募集资金进一步加强具身智能、高精度控制、强化学习等前沿技术投入，巩固技术优势，为投资者创造长期价值回报。

二、发行人现代企业制度的建立健全情况

公司严格遵循《公司法》《证券法》及《上市公司治理准则》等法律法规，建立了以股东会、董事会及其专门委员会、经营管理层为核心的分级治理架构。

制定和完善了《公司章程》等公司治理及内部控制制度，建立健全了符合上市公司治理要求的、保证中小股东充分行使权利的公司治理结构和现代企业制度。

公司高度重视投资者权益保护，已建立科学、透明的利润分配机制，承诺在符合业务发展需求的前提下，持续通过长期、合理的分红政策，让全体投资者共享企业经营发展的成果。

三、发行人本次融资的必要性及募集资金使用规划

通用机器人属于技术密集型、研发驱动型行业，目前软、硬件技术发展和应用探索正处于快速发展的起步阶段。

公司以自身竞争优势和发展战略需求为基础，

规划了本次募集资金投资项目，即智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目。

该等项目均围绕公司主营业务开展，投向科技创新领域，将在增强资本实力、强化研发投入、提升产业化能力等方面助力公司持续发展。

四、发行人持续经营能力及未来发展规划

（一）持续经营能力

近年来，公司凭借在高性能通用机器人领域的技术先发优势、持续的技术和产品迭代能力以及快速商业化能力，实现了经营业绩的快速增长。

2025 年1-9 月，公司实现营业收入 116,749.01 万元、扣非后净利润 43,061.23 万元，财务状况和持续盈利能力显著提升。

（二）未来发展规划

公司以成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业为发展目标， 以自主研发为核心，经过多年积累建立了涵盖机器人本体、核心智能算法、具身智能核心部组件的自研自产体系，形成了丰富的产品矩阵，包括以人形机器人、四足机器人为代表的核心产品，以及以关节模组、灵巧手、协作机械臂、感知传感器等为代表的机器人组件，并围绕上述产品开展产品推广与行业应用。

未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。

2026 年正值宇树科技成立十周年。

十年来我们始终怀揣初心，梦想着用科技推动人类社会的进步。当下，正逢全球 AI 与具身智能技术突破前夜，人类迈向更高级文明的黎明时分。

曾经，这份梦想看似遥远，但通过十年的不懈努力，我们已真正拥有奔赴梦想、实现梦想的底气与能力。前路漫漫，我们必将加倍努力、矢志笃行，不负所有帮助、支持宇树科技的朋友们，也真心希望能和广大投资者一路同行，共享宇树科技成长的喜悦和发展的成果。

让我们一起实现人类最终极的梦想 AGI！