二股东再度甩卖股权，开心麻花的上市梦能否实现？

原标题：二股东再度甩卖股权，开心麻花的上市梦能否实现？

【撰文/谭丽平 统筹/刘金】曾因《夏洛特烦恼》一炮而红的北京开心麻花娱乐文化传媒有限公司（以下简称“开心麻花”），因二股东再度清仓甩卖股权以及将赴美上市备受关注。

近日，北京产权交易所信息显示，开心麻花的第二大股东——中国文化产业投资基金（有限合伙）拟挂牌转让全部持股，占总股本的11.33%股权，转让底价为4.77亿元。这是第三次挂自牌，看得出出售开心麻花的心较为急切。

不过，对影视爆款的依赖让开心麻花的业绩起伏不定，喜剧生产后劲不足又遇行业寒冬，开心麻花的不稳定性加剧。股东也失去信心，日前，业界传出其将赴美上市，虽开心麻花对此回应称“不予置评”，但眼下开心麻花如何重拾市场信心，这是个问题。

（图片来源：网络）

二股东三度甩卖股权

靠话剧起家的开心麻花，2015年凭借电影《夏洛特烦恼》一战成名，随后又因《驴得水》、《羞羞的铁拳》等爆款影视作品走红，捧出了票房当家沈腾与马丽等头部艺人，成为中国娱乐产业最大的喜剧IP生产商之一。

大白新闻注意到，这样的企业，中文投却三次公开挂牌转让此部分股权。2018年10月，中文投拟以底价6.12亿元转让该部分股份；今年5月，中文投又将底价降低至5.3亿元以求转让。

至今挂牌价降幅已超20%，这也意味着开心麻花的保底估值也降至42亿元左右。

就在几天前，业界纷纷传出开心麻花即将赴美上市的传闻，但开心麻花对此回应称“不予置评”。

公开资料显示，开心麻花成立于2003年4月，主要从事话剧、音乐剧以及儿童剧的创作、编排和演出，同时从事演出剧目的衍生业务，如电影和网络剧的制作等。

开心麻花早期的重心主要在话剧方面，虽在业内有所名气，但受众并不广泛。2012年登上春晚舞台后，获得中国文化产业投资基金的4500万投资，这次投资后中国文化产业投资基金获得了开心麻花15%的股份。

但直到2015年，凭借电影《夏洛特烦恼》，开心麻花才真正一战成名。《夏洛特烦恼》为其斩获14亿元票房。

据了解，这部制作成本不足2100万元的电影直接为其带来了1.9亿元的收入，占全年总营收的51.8%。而同年的净利润超过1.3亿元，同比增长243%。

同年12月，开心麻花顺势挂牌新三板，成为“话剧第一股”。

2016年，电影《驴得水》上映，制作成本不足千万，获得1.73亿票房；2017年，电影《羞羞的铁拳》上映，制作成本6000万，获得22亿票房，成为又一爆款。随着票房升高，开心麻花的估值直线上升，从之前的3亿涨到了超过50亿元人民币，也使得开心麻花成为为资本家看好的白马股。

那时的开心麻花迎来了自己的“高光”时刻。在2016年2月，开心麻花以106元每股的价格向11名投资者发行了大约284万股(占总股本的6%)，包括知名投资人林利军的上海盛歌等私募基金以及东方证券等券商等。

2017年开心麻花营业收入8.22亿，同比增长达到181.6%；实现净利润3.89亿元，同比增长达到441.81%。当年1月9日，开心麻花表示，公司已计划启动创业板IPO。

不过，A股上市之路并不顺利，IPO两次撤回申请。2018年3月终止IPO。2019年5月22日，开心麻花终止挂牌，正式告别新三板。

头部艺人问题待解

对于IPO流产，2018年3月，开心麻花称因“拟进行股权结构调整”。

据当时多家媒体报道，终止IPO更多可能来自于监管层的压力，有知情者表示，开心麻花终止IPO的原因主要是来自证监会劝退，可能是类似于内部控制这些规范性问题。

开心麻花2016年报显示，公司控股股东和实际控制人为张晨、遇凯，两人为一致行动人关系，持股比例分别为48.33%、4.03%；其他股东持股均在20%以下。

而一提到开心麻花，公众想起的总是沈腾与马丽，但这两位头部艺人却不是开心麻花股东，仅是签约艺人，这就面临艺人或会流失的可能。想想此前华谊兄弟10亿元收购冯小刚的空壳公司东阳拉美，便是捆绑冯小刚，解决中坚艺人出走的问题。

头部艺人对于开心麻花的盈利影响较大，这或许会造成开心麻花给头牌艺人打工的情况。

据了解，2018年，沈腾和马丽的劳务费分别高达9249.07万元和7845.70万元。这对于一年净利润仅1.1亿元的开心麻花来说，算是一笔不小的开支。

4月18日，开心麻花公布了2018年的年度报告显示，目前开心麻花旗下喜剧艺人多达200多人，或将培养出更多的喜剧明星。不过，再造一个沈腾、马丽有多难，或许只有开心麻花知道。

开心麻花似乎也在寻找契机。此后，市场又传出开心麻花开始考虑赴港上市的可能，直到近日业内又盛传转战美股。

不过，业界对其奔赴美股似乎并不看好。根据开心麻花2018年年报数据显示，公司营业收入10.09亿元，同比去年增长17.36%；归属于挂牌公司股东的净利润达1.1亿元，比去年同期减少71.76%。

影视业寒冬

资本市场的一波三折，在业界看来，还是源于开心麻花的不稳定性，业绩起伏过大。

大白新闻梳理发现，2015年到2018年，开心麻花营收分别为3.83亿元、2.92亿元、8.22亿元、10.09亿元，净利润分别为1.31亿元、0.72亿元、3.89亿元、1.12亿元。虽然营收有所增长，但净利润却起伏不定，且总体下滑。

此外，开心麻花对于影视爆款的依赖过重，而这并非可持续的。

比如，在2015年爆红后，2016年，开心麻花再次推出影片颇受好评的《驴得水》，不过，由于《驴得水》贡献的收入明显少于《夏洛特烦恼》，导致当年营收同比下降了23.81%，净利润下滑45%。

2017年上半年，开心麻花净利润同比下滑19.43%。但随着国庆档《羞羞的铁拳》的上映，2017全年，其净利润达3.89亿元，同比增长441.81%。

到2018年，电影《李茶的姑妈》被外界冠以票房“滑铁卢”，创了开心麻花电影的票房新低，2018年净利润也较上一年减少7成。

可见，影视业务的收入对于开心麻花业绩的表现影响极大。

目前开心麻花的营收主要分为三大块，戏剧，电影和艺人经纪。电影业务依旧保持高利润贡献。2018年，影视及衍生业务为公司带来收入约3.40亿元，占总收入的33.71%。较上年度（约4.46亿元）下降了23.84%，收入占比有所下降。

但这种影视业务的高利润可否保持？或许可以从整个影视行业的现状来看。

随着去年影视行业掀起查税风暴以来，在监管趋严的态势下，资本市场对影视行业的态度也已发生大转变，几家头部影视公司的市值平均萎缩70％以上。

分析人士表示，目前影视行业可谓正经历一场凛冽的寒冬。在资本退潮、监管趋严的背景下，随着行业洗牌期到来，这也将成为开心麻花的潜在风险。

自5月退出新三板后，开心麻花在资本市场上去向一直成谜，就在几日前，业界传言其将冲刺美股，不过，业内人士分析认为，对于影视公司来说，美股相对于A股的唯一优势就是上市流程简单、时间短、股东套现容易，在估值、未来发展方面都没有任何优势，开心麻花选择赴美上市，不排除是股东急于套现。返回搜狐，查看更多

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