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深创投李守宇:瞄准这些黄金赛道,减少不确定性拼图 | 沙丘独家

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AIGC 的爆发只是个开端,未来人工智能一定会有更多延展。

半导体方向,最重要的关键词就是高端替代。

先天基因,决定着创业公司的下限,而后期的努力程度和选择方向,则决定着它的上限。


作为跨世纪的老牌国资投资公司,深创投可谓「创投一哥」:20 多年来,收获 200 多家 IPO,管理各类资金总规模超过 4200 亿元。

周期轮转、逻辑更迭,如何快速筛选出能成为世界冠军的好项目?
AIGC 带来的新一轮科技革命,即将引爆哪些投资机会?
现在入场热门领域,还有哪些值得一投的细分赛道?

黄埔 10 期的课堂上,深创投副总裁 李守宇 导师 ,结合多年投资经验,解析科技发展与创投之间相辅相成的底层逻辑,并深度指引未来科技领域投资的细分方向,以深创投人独到的行业目光,激发关于创投行业趋于理性的深度思考。


整理部分精彩内容,共  4660 字,预计阅读 7 分钟


PART 01

创业投资——悬在优胜劣汰背后的加速器


创业投资瞄准颠覆性创新 

一轮一轮的科技革命,出现的周期在不断缩短。而创业投资的商业模式和特点,恰恰决定了其成为支持新经济的主力军。
 
普通的金融机构,大多是间接融资,要有抵押、要有担保,看重的是企业的流水和还款能力。
 
但是对于创业投资来说,看重的是企业的成长性如何、未来的增长空间有多大、企业是不是能做大做强、股份是不是能流动或者能变现等等。我们在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长,然后再来获得高额的投资回报。

所以我们投资选择的标的,一定是具备稀缺性或是成长潜力的,是有颠覆性创新的,是将来能成为行业龙头的。我们要培养的不是普通的运动员,而是能夺得世界冠军的选手。

传统行业从兴起到形成垄断竞争格局,可能需要经过十几年甚至几十年时间。但现在因为有了创业投资的加速器作用,新经济能在短短几年里完成优胜劣汰的竞争格局。
微信图片_20230524100255.jpg来源:导师授课 PPT

比如团购从「百团大战」到「新美大」用时不到 5 年,比如共享出行从补贴大战到滴滴、优步合并用时不到 4 年。

行业龙头离不开投资支持 

新经济的出现往往由龙头企业带动,而开创新经济的龙头企业背后,绝大多数都有风投机构的支持。
微信图片_20230524100309.jpg
数据来源:胡润研究院
微信图片_20230524100312.jpg
数据来源:胡润研究院

比如苹果公司背后最大的几个股东就包括先锋领航和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司,特斯拉背后的大股东有全球规模最大的资产管理集团之一贝莱德集团;

还比如我们投了华大九天,现在已经是 EDA 软件领域的佼佼者了。

投资助力和激发着独角兽企业庞大的活力,独角兽企业的发展也推动投资行业不断冲击新高度。


想成为制造业强国,需要质变

中国制造业的发展,面临发达国家和新兴经济体的双重挤压,转型升级是必然选择。

中国的产业链在基础设施上还是比较完备的,但是仅仅靠简单的组装制造,我们只能拿到中低端的收益。从微笑曲线来看,要想取得高额收益,必须实现技术上的突破,把终端做大做强。

微信图片_20230524100318.jpg
国产替代是个热词,我们当然支持国产替代,但我们更支持的是自主可控,未来更期待的是技术领先。这个过程需要研发的大力投入,而研发就需要政策的支持、资本的支持。只有这样,才能让中国的制造业形成技术和产品上的竞争优势,抢占高端市场,从量变跨越到质变。

PART 02

新一轮科技革命浪潮有哪些黄金投资标的?


AIGC

从信息时代、移动时代、互联网这时代,再到我们现在所处的共享时代,时代的浪潮本身就提供给创投人非常多的机遇。

人工智能现在可以说是进入了豪门时代。

AI 大模型的参数规模大,同时需要通过预演练和小样本数据微调来实现最优解法,这一切都需要巨大的算力,对 IT 芯片的运作要求极高,不是一般创业公司能玩的。

据说 OpenAI 已经烧掉 40 亿美元,大模型参数规模每 6 个月就要翻一番,而每一次的迭代,算力成本都超千万美元。

AIGC 这个领域的突破式发展,使得传统的设计领域、文字领域、媒体领域等,都在被颠覆。很多岗位都面临着巨大的危机和挑战。

同时,中美人工智能技术的差距也显露了出来。但是我们也看到国内的厂商早有跟进,最近也陆续在发力,包括百度、华为、字节、WPS。我们在高端 AI 芯片和 GPU 芯片上、在对模型的训练程度和经验上,都有很大的追赶空间。

AIGC 的爆发只是个开端,未来人工智能一定会有更多延展。

智能传感器

智能传感器是非常重要的工业部件,现在已经芯片化了,国家也颁布了很多传感器领域的支持政策,预计 2023 年中国智能传感器的市场规模能达到 1247.3 亿元,年复合增长率 8.8%。

全球的年复合增长率是 10%。这说明我们还有很大的增速空间。

智能传感器按重点聚焦的应用领域,主要分为汽车电子、工业制造、消费电子类传感器。

汽车电子方面,我们重点关注激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达。车载雷达产品的装配率迎来了一个提速拐点,上游的光学接收发射传感的组件率先受益。

工业制造方面,主要是触控传感器、气体传感器、温度传感器等。我们非常关注国内外工业传感器大厂出来的团队,针对国外的同类产品,看我们怎么进行国产替代。

消费电子方面,比如图像传感器、射频传感器等,属于市场驱动型的产品,需要企业对于市场有很强的灵敏度,可以寻找和提前布局未来可以快速增长的市场。

微信图片_20230524100324.jpg李守宇导师在沙丘课堂上


半导体

半导体方向,最重要的关键词就是高端替代。

伴随着国际产业竞争态势加剧,材料和设备等底层关键「卡脖子」 领域国产化的重要意义就凸显了出来。现在国产替代的逻辑已经步入「深水区」,投资热点逐渐向上游材料、设备、零部件等底层技术创新的领域延伸。

从产业链自主可控角度,IC 设计、制造及封测环节的中低端及部分高端领域已经实现大部分国产替代,但设备及核心零部件、材料及众多原材料等领域,仍面临着众多挑战,能够解决「卡脖子」 关键技术壁垒的材料和设备企业会成为资本的香饽饽。

从市场需求角度,当前新能源汽车、数据中心等领域仍保持着增长态势,市场的增量将进一步带动相关芯片的需求。第三代半导体、智能座舱 、驾驶芯片、车规 MCU、算力芯片、高端存储器等领域值得我们关注。

每年中国外汇花的最多的就是芯片和石油。我们深创投在信息科技领域的一个信条就是「强芯铸魂」,要支持咱们自己的企业去做基础的突破和前沿的创新。

机器人

我们的人口红利在逐渐消失,同时制造业和服务业对「质」和「量」的要求又在逐步提高,需求的升级让机器人行业迎来技术创新的变革窗口。这几年国家的支持政策也不断出台。

服务机器人跟工业机器人相比,更加侧重以软件为技术核心,更好地支持环境感知、运动控制、人机交互等等。所以这类企业往往会直接做本体,而不做单独技术模块,可以选择和变换下游行业应用,具有更高的灵活性和门槛,是比较优质的赛道。

另外服务机器人按照场景去细分为家用服务机器人、公共服务机器人、特种机器人,未来都会有更广泛的应用。

我们投了小度,前些天还跟小度的 CEO 交流,他们也在密切关注 AIGC 的发展,想要让小度作为语音联系的出入口,和百度的智能网联汽车做一个全面的连接。

工业机器人则是硬件比软件更重要。所以创投机会主要存在于中高端产品的国产替代,比如 RV 减速器、谐波减速器、伺服系统(大功率、小型化、高精度编码器)、控制器(高精度、大负载)、视觉传感器(需满足机器人作业场景深度迭代)、高精度力传感器等。

虽然在机器人协作应用方面、使用场景的转化方面,我们做得不错。但是核心零部件上,我们距离发达国家还是有差距的,比如减速控制器、高精度传感器等。

氢能和储能

新能源这个领域里,新能源汽车、风电、光伏行业经过多轮洗牌,目前的发展趋于成熟,产业链集中度较高,已经主要靠市场驱动了。所以大类上的投资机会减少,大家可以多关注产业链上下游细分环节以及技术迭代带来的投资机会。

氢能和储能目前处于行业发展初期,国家层面支持政策频繁出台,随着技术的快速进步和产业化进程加速,行业发展空间广阔,同时这两个赛道属于技术密集型赛道,一级市场的投资机会也相对较多。

氢能

比如新能源汽车在电池方面困扰比较多。北方一到冬天,电池可能就跟不上了。给电池穿上隔热膜这种方式,也只能是暂时的替代技术,不能从根本上解决问题。而氢能从转化角度上来看,是可以避免这种衰减的。

目前从政策层面和技术层面来看,氢能处在加速转型期。不光是氢能的基础设施(电解水制氢、氢气储存、加氢站关键设备),还有燃料电池(大东及系统、核心零部件)、其他应用场景,都是需要提升且潜力巨大的细分赛道。

储能

储能的潜力如此之大,主要是因为能源结构不合理。光能、风能,都是看天吃饭的,还需要搭配传统能源调频调峰,所以储能技术显得尤为重要。

目前,抽水蓄能仍占据最大比重,约 86%;2022 年新型储能迎来快速发展,截至 2022 年三季度我国新型储能累计装机 6.7GW,同比增加 67%;其中,锂离子电池在新型储能中占比接近 90%,预计未来几年仍将占据主导地位。

预计未来储能技术会呈现百花齐放的形势,液流电池、钠离子电池、压缩空气储能、飞轮储能等都有望在各自适合的应用场景发挥作用,大家可以紧密关注各新型储能方式的技术创新和产业化落地进程。

微信图片_20230524100339.jpg李守宇导师在沙丘课堂上


PART 03

创业投资策略


创投不只是一门技术活,同时也是一门艺术活。

做投资,光有智商远远不够,还需要有情商、有事商。可能你踏踏实实、稳稳当当,能做一个不错的投资人。但是要想成为优秀卓越的投资人,需要你有悟性、有共情力。

回归理性,摸清行业趋势

创业投资商业模式的本质就是概率。首先,你要投到赚钱的项目;其次,你要砸足够多的钱。
创投行业进入洗牌期,投资将趋于理性,策略聚焦和自我革新将成为创投行业新趋势。

给大家提醒这么几个关键词:
  • 理性: 在二级市场估值重心下移,一、二级市场部分行业估值倒挂,赚钱难度系数不断加大的情况下,投资将更加趋于理性;

  • 集中:资金、优质项目将向头部创投机构和行业龙头的投资部门进一步集中;

  • 洗牌: 市场竞争更加激烈,优胜劣汰是必然趋势,行业将面临一轮新的洗牌;

  • 策略:创投机构必须形成匹配自身资源禀赋的投资策略。策略聚焦成功了,才有生存空间;

  • 革新:科技在进步,时代在变化,新型创业项目要求创投机构必须能够做出快速反应;专业投资机构和产业投资机构开始相互渗透;创投唯有不断探索创新之路,守正出奇,才能立于不败之地。


看人看事,减少不确定的拼图

对于项目的判断,可以给大家提供几个大致的确定性拼图:

微信图片_20230524100354.jpg

这样看起来,应该都不难理解,但是想要找到完美匹配以上所有拼图的项目,几乎不可能。

如何尽量减少不确定的拼图,如何找出项目足够拔尖的地方,同时帮助项目弥补短板,就看投资人的能力了。

比如有的团队产品极好,但是人手不够,那我们来给他配上优秀的人才;有的团队,资源和产品都有了,但是商业模式一般,那我们就帮他优化商业模式。

要明确的是,创业公司和人一样,先天基因,决定着它自身的下限,而后期的努力程度和选择方向,则决定着它的上限。

先天基因——初期要有高基础

看赛道选择是否具有潜力和良好的前景

看企业定位是否科学、有价值

看商业模式是否健康、可持续

看核心团队是否稳定、优秀、团结


后天努力——成长期要能修炼内功

看是否有良好的财务业绩,包括营收增长、客户增长等

看企业管理是否规范

看潜在的发展风险是否可控


除了看事,看人也非常重要。

优秀的企业家首先要诚信,忠诚且讲信用;要有伟大的志向,有成为龙头企业的愿望,而不是小富即安;要有远见,有一定的预见能力;要敏锐且果敢,有超强的信念;要有良好的沟通交流能力,不钻牛角尖;要有团队意识;要身心健康

而我们作为投资方,需要为企业提供的赋能,就包括打造核心竞争力,提高企业持续竞争力,优化品牌经营环境,帮助企业规范运作和资源整合,为企业资本运作等等。

微信图片_20230524100358.jpg李守宇导师在沙丘课堂上


深创投一直坚守「发现并成就伟大企业」的使命,我们的愿景就是打造以创业投资为核心的全球顶级投资集团,为中国创投贡献力量。

希望更多的有志之士投身创投大潮,助力产业的颠覆发展!


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