家电行业内需出口双重利好 天弘国政龙头家电指数基金正当时

作者：吴艳蕊

上世纪80年代，结婚三大件从自行车、手表和缝纫机变成了冰箱、电视和洗衣机。家电开始在人们日常生活中扮演必不可少的角色。

我国家电企业经过多年发展，不但让消费者抛弃了对进口品牌的“盲目崇拜”，在全球市场更是不断提升，获得更多消费者的青睐。2022年海尔在北美的家电份额已经超过了美国本地的百年龙头惠而浦。

不仅是海尔，我国家电企业得益于国内工程师红利和供应链整体的发展，近年通过自主品牌加收并购的方式推动全球市占率持续提升，日美欧等海外家电龙头份额持续被中国企业被挤压。

伴随着高温天气、原材料成本下降、人民币贬值、房地产政策利好、促进消费等多重因素，家电行业将迎来新的消费增长。我国家电企业盈利能力同样得到改善。

存量时代下的家电行业

我国大家电经过早期家电下乡政策后基本上进入了存量市场，城镇和农村的冰箱、洗衣机保有量基本上形成标配。

若以8-10年的更换周期来看，当前并不处于更换高峰期。同时，加上目前的补贴力度很难达到早年家电下乡时期的优惠，大部分普通家庭不太会为了几百元的补贴去更换几千元的冰箱、洗衣机，对冰箱、洗衣机的销售带动相对有限。

空调则是家电补贴较少情况下的个例。空调属于一户多机的配置属性，相较于日本近300 台/百户水平，我国城镇每百户保有量大概在160台左右，农村市场更低只有90台左右。我国空调的保有量还有比较大的增量提升空间。

此外，空调因主要的降暑功能，受气候变化的影响比较大，存在明显的淡旺季。4-7月气温较高的时期始终是空调终端市场的销售旺季。

影响家电行业需求的另一因素则为房地产。家电行业作为房地产行业的下游，后者对前者需求的影响是比较显著的。

比如冰箱洗衣机的需求中，大约20%来自地产，空调大概20-30%，而厨电最高能达到40-50%。

伴随房地产市场的冷清，家电企业的业绩增长更多是依靠出海以及产品的创新和升级。

成本方面，家电行业的原材料基本占营业成本的85%以上。我国本身的供应链配套完整，制造业出口长期位居世界第一。

以关键零部件压缩机为例，我国的产能占全球产能的60%-70%，规模优势非常显著。家电成品空调、冰箱、洗衣机的产能可以达到全球产能的一半以上。

此外，得益于我国当前处于工程师红利期。相较于其他国家，我国的家电行业拥有更短的研发周期和更快的市场响应能力。例如扫地机的技术升级与迭代速度国内企业远高于海外龙头。

近期家电行业利好不断

近年，不断加强的高温天气，让空调等降暑家电迎来需求增长，利润增加。

根据奥维云网数据监控，2023年5月空调品类线上销量448万台，同比上涨59.4%；线下销量达61.3万台，同比上涨27.0%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023年5月空调线上均价同比上涨3.0%至3082元/台；线下均价同比增长2.9%至4122元/台。

受高温天气影响的海外市场同样需求旺盛。

深圳海关数据显示，今年前5个月从深圳口岸出口的电风扇总价达135.5亿元，同比增长27%。其中仅对欧盟市场的出口额就达到了21.4亿元，同比增长64%。

此外，亚马逊Prime Day大促期间，活动覆盖美国、中国、德国、英国、法国、意大利、西班牙、日本等25个国家。海外渠道库存去化顺利，终端零售数据修复，消费者购买力仍在，下半年大促有望带动出口持续修复。

浙江的一家出口电风扇的商家曾告诉《环球时报》记者，今年上半年，电风扇供不应求， 订单已经排到了下个月。

同时，2023年以来，人民币贬值，有利于我国商品的出口。家电行业的出口同样利好。

原材料方面，2023年同样迎来转机。

自2020年下半年起，家电行业原材料价格呈现出持续上涨的态势，导致2021年家电行业盈利能力承压。

2023年6月铜、铝、螺纹钢月度均价环比+1.84%、-3.82%、+2.55%。从同比增速来看，铜、铝、螺纹钢均同比下降，下降幅度分别为7.16%、14.9%、18.02%。

原材料价格呈现一定的回落趋势，减缓成本压力，预期家电企业盈利能力将得到改善。

家电行业利好带来行业指数基金上涨

不仅仅市场环境，近期各项政策的出台，让家电行业的发展“锦上添花”。

仅消费层面，先后进行了3次刺激。2023年7月18日，商务部等13部门关于促进家居消费若干措施的通知，从供给端、消费场景、消费条件、消费环境等4个方面提出11条具体措施。

7月28日，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部近日联合印发《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》，指出实施家居产业高质量发展行动方案,开展智能家居互联互通发展行动；开展“百企千县万村美丽家居”行动，推动绿色智能家居产品进乡村；举办家居焕新季等活动，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动；引导和帮助轻工企业在协定伙伴国或地区享受关税减免；指导轻工行业开拓“一带一路”、RECP等新兴市场;鼓励皮革、家具、家用电器等龙头企业到中西部地区投资。

7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，提出20条措施，从稳定大宗消费（包含汽车、家装家居、电子产品消费等）、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等6个方面全面促进消费复苏。

房地产方面的政策利好更是数不胜数。央行引导房贷利率及首付比例下行，满足居民刚改住房需求。超特大城市的城中村改造，老旧小区改造，保交楼、保稳定，以及众多购房环节税费优惠。必然会影响家电行业的预期与估值。

国证龙头家电指数（980028.CNI），作为反映家电行业龙头公司的整体表现，指数具有一定稀缺性，具备较强竞争力。

根据Wind一致预期，国证龙头家电指数（980028.CNI）2023 年主营业务收入预计同比增长13.78%，归母净利润同比增长23.11%；

根据WIND数据显示，截止 2023年8月7日，国证龙头家电指数（980028.CNI）当前市盈率15.62，处于上市以来39%的历史较低分位水平，向上修复空间较大，感兴趣的投资者可以搜索天弘国证龙头家电指数基金A(013053)，若投资期限不明确则可以考虑C份额(013054)。

“保交楼”确保今年家电销售回暖，叠加上游原材料成本下降，家电企业或受益。同时出口链条在下半年将进入低基数阶段，且美国在加息有望见顶后可能步入需求修复，配置价值将逐渐提高。

高温利好白电销售，即使在不考虑空调的天气影响因素，本身家电行业也代表了高ROE/高分红/历史稳定盈利增长的一类优质资产，值得长期持有。

风险提示：文中观点仅供参考，上述提及的公司仅作为行业介绍并不作为个股推介。指数基金存在跟踪误差。基金过往业绩不代表未来，购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。