TMT板块拥挤缓解，可以通过指数基金投资数字经济吗？

《金基研》 霞路/作者 杨起超 时风/编审

从数字经济到数字中国，再到目前正在酝酿的数字地球，2018年起，国内有关数字经济的政策不断出台。2023年4月，网信办牵头公布了《生成式人工智能服务管理暂行办法》的政策意见稿，2023年7月13日，该办法正式发布，为国内生成式人工智能服务的健康发展提供了重要法制保障，侧面反映政策层面对数字经济及人工智能产业的重视。

从行业发展上看，搭建ChatGPT等人工智能（AI）模型的科技公司，几乎都在研发大模型和其他与人工智能模型的相关技术，AI生态圈在此过程中不断完善和成熟，且有加速发展的趋势。而从交易层面观察，经过2023年5月至6月的调整，TMT（科技、媒体及通信）板块的拥挤得到一定程度上的缓解，部分已经产生业绩和有订单落地的科技公司则更受投资者青睐。在此背景下，基金投资者该如何布局数字经济及AI产业？

一、细分产业内涵丰富，计算机及电子行业占指数权重“大头”

截至2023年7月20日，按申万一级行业分类，中证数字经济主题指数（931582.CSI）、深证数字经济指数（399262.SZ）两个数字经济相关指数的成分行业，主要成分行业为计算机和电子。

其中，中证数字经济主题指数的成分行业中，计算机和电子两行业的权重达43.71%和21.64%，深证数字经济指数的成分行业中计算机和电子两行业的权重达34.63%和20.97%。计算机和电子两行业合计权重均占到这两个数字经济指数成分行业权重的50%以上。

从行业指数的涨幅方面看，2023年以来，截至2023年7月20日，电子（申万）（801080）涨幅逾10%，而计算机（申万）（801750）指数的涨幅则超过20%。在成分行业成长的带动下，中证数字经济主题指数和深证数字经济指数两个指数的涨幅分别达到了2.2%和17.02%。

如果从构成两个数字经济指数的细分行业（申万二级分类）方面看，中证数字经济主题指数的前四大权重成分行业分别是软件开发、半导体、计算机设备Ⅱ、IT服务Ⅱ；深证数字经济指数的成分行业的前四大权重行业则是软件开发、半导体、计算机设备Ⅱ、通信设备。

从细分行业的表现上看，软件开发（申万）（801104）、半导体（申万）（801081）及计算机设备Ⅱ（申万）（801101）三个行业的指数在2023年以来，截至2023年7月20日，均获得了正的收益率，分别为16.76%、2.22%、23.96%。

未来，在政策加持、国产替代进程加速和AI技术革新的催化下，数字经济或仍是未来3年到5年的投资主线之一。而基金投资者，能否在数字经济的发展过程中获益？

那么问题来了，该如何正确看待及适当投资？

二、布局数字经济产业，ETF和主题基金或能“助一臂之力”

众所周知，基金是一类能够分散投资、降低风险的投资工具，其中，宽基指数基金跟踪上证综指、沪深300指数、中证500指数等“大指数”，基金经理在管理这类基金时也会尽可能地将指数的表现“复制”到基金的业绩表现中。与之相对的，有部分ETF跟踪或复制的指数不是上证综指等“大指数”，而是特定的行业指数。

因此，投资者如果想要通过基金将资金投资于数字经济等特定的行业，可以选择投资跟踪数字经济指数的ETF、ETF联接基金或主题基金等。

1、跟踪数字经济产业相关指数，ETF和ETF联接基金高度透明且操作简单

ETF是一类交易型开放式指数基金，这类基金有明确的跟踪标的，且投资的证券主要为某一特定指数的成分股，还能在交易所上市交易，且基金份额可更改，具有交易成本低廉、分散投资、高透明度、操作简单、高流动性等特点。然而需要指出的是，投资者如果想要投资ETF，事先需要开通股票账户。

而ETF联接基金则是ETF的“衍生物”，基金经理在管理这类基金时，会将基金的大部分资产投资于其所联接的ETF。也就是说，持有ETF联接基金的份额，相当于投资了ETF，也相当于投资了它们所跟踪指数大部分的成分股。而且，买入ETF联接基金仅需开通基金账户，而无须另外开立股票账户。

也就是说，看好数字经济产业的投资者，可以关注数字经济产业、AI产业或半导体产业的ETF或ETF联接基金，如易方达中证人工智能主题ETF、鹏华国证半导体芯片ETF等。

2、灵活性更高操作空间大，主题基金也能布局数字经济产业

除了ETF和ETF联接基金，投资行业主题基金也是看好某一个行业时的选择。与ETF和ETF联接基金类似，行业主题基金也能跟踪某一特定行业。如博时半导体主题混合A及华夏半导体龙头混合发起式A，均为混合型基金，而非ETF或ETF联接基金，但它们都跟踪中证全指半导体产品与设备指数（H30184.CSI）。

与ETF和ETF联接基金不同的是，行业主题基金并非完全跟踪某一行业指数，其投资的股票也并非不都是所跟踪指数的成分股。基金经理在管理主题基金时，会将大部分的资金投资于指数的成分股，此外他们还会将其余的资金灵活地投资于其他股票，以增厚收益或对冲风险。也就是说，行业主题基金可以做到在其所跟踪行业上升时获得更多收益，在行业下行时将资金投资于其他行业，规避风险。

综上所述，ETF、ETF联接基金和行业主题基金或都能帮助投资者在数字经济产业的发展中更好地配置资金、获得收益。然而，需要投资者注意的是，ETF和ETF联接基金跟踪行业指数，且其大部分基金资产投资于指数的成分股，一旦行业发生波动，投资者的收益或会因此受到影响。

简而言之，风险承受能力高且看好数字经济产业的投资者，可以关注那些与数字经济产业相关的ETF或ETF联接基金，而厌恶风险或对风险敏感的投资者，则可以选择关注那些主要投资于数字经济产业的主题基金。