散了吧，那些还在等“战略新兴产业板”的人们

　　2016年3月15日下午，新华网援引《北京晚报》消息，在3月14日人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的内容。

　　记者获悉，“十三五”规划纲要草案中拟修改57处，其中删除“设立战略性新兴产业板“(下称战略新兴板）。没有写进“十三五”规划纲要中意味着什么？“战略新兴产业板”十三五期间恐怕是没戏了。

　　关于战略新兴板，2015年6月中旬，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。时隔半年后，国务院再次提出战略新兴板，敦促证监会和上交所加快步伐。

　　2015年12月，中国证监会市场部主任霍达25日说，战略新兴板相关标准和制度正在研讨，上市条件、交易制度、持续监管等方面要吸取创业板的经验教训，开展制度创新，与创业板错位发展、适度竞争。随着注册制改革推进，战略新兴板的设立将在2016年有实质性进展。

　　去年12月25日，证监会副主席方星海在国务院新闻办公室召开的新闻吹风会上指出，“战略新兴产业板”的推出要跟注册制的实施结合起来。方星海当时表示，“战略新兴产业板”具体标准和制度安排还在研究过程中。

　　今年3月12日，证监会主席刘士余在新闻发布会上表示，建设多层次资本市场与注册制是递进关系，搞好多层次资本市场，才能搞注册制。把多层次资本市场搞好可以为注册制改革创造有利条件。

　　刘士余认为，注册制改革需要相当完善的法制环境，没有人大授权不能启动相关工。注册制不可以单兵突进。“这些配套的规章制度，研究论证需要充分沟通，形成共识，凝聚合力，这需要相当的过程、相当长的时间。”他说。

　　此前有很多在境外上市的中概股公司私有化或拆除VIE回归A股上市，但这类企业多数并不盈利，按照现在发审要求，在主板挂牌可谓天方夜谭，因此把新三板和“战略新兴产业板”作为主要备选。

　　不再设立“战略新兴产业板”，研究机构精心准备的材料变成文物了（见附文），市场人士会与怎样的反应？各位自行脑补下。

　　作为被认为将要承担迎接中概股回归主要职能的板块，战略新兴板的突变或许将使得正在私有化回归的中概股掉头转向。注册制推出遥遥无期，战略新兴板曾经由于不需要IPO排队的政策灵活性被称为中概股回归的快速通道。

　　曾有券商研究机构预测，市场上有意愿上战略新兴板且符合标准的企业保守约380家，其中，奇虎360等拆除VIE架构回归的中概股，约30家。但随着战略新兴板推出从“十三五”规划草案中删除，新三板被认为有可能接力该职能。

　　在国内上市是不少企业的最佳选择，而战略新兴板是他们最好的选择。现阶段，A股主要由创业板和新三板承担高新产业的上市任务。

　　媒体曾报道战略新兴板首批公司浮出水面：大众点评、爱奇艺、融360、中国商飞、陆金所、众安保险等。

　　初期将以“十二五”国家战略性产业发展规划为依据，重点支持七大战略性新兴产业，“中国制造2025”十大重大发展领域企业，以及科技创新型企业。除了必须符合标准之外，还要看时代背景和大趋势。业内人士普遍预计，近年来崛起的沪江等海派明星公司将有望入选。

　　如果真的取消战略新兴板，现在只能600家公司排队上市，可能猴年马月也没戏，由此看来A股市场上壳的价值又来了！

　　投行人士告诉《财新》表示，“目前中国资本市场层次已经比较完整，包括主板、创业板和新三板市场，不同资质的企业都可以找到相应的挂牌场所，单独设立“战略新兴产业板”并不符合逻辑，更不应该因为某些中概股的回归而挑战现有法律基础。”

　　这位人士表示：“这件事进一步增加了对新任主席，对资本市场的信心。资本市场虽然屡屡出现类似不合逻辑的政策，例如国际板、T+0、IPO卖老股、熔断机制等，最后都得到了纠正。”

　　银河证券首席策略分析师孙建波博士发微博表示，“战略新兴板从十三五规划中删除，我认为是没必要搞，本质上就是在上海另搞一个创业板，重复建设，政绩驱动而已，难免助长骗子新企业投机。”

　　他还表示“多层次资本市场建设的关键是把新三板搞活，尤其是要发展一个活跃的自由交易的层次出来。目前近6000家的新三板，好好培育，如有20%的公司壮大，便是丰功伟绩。”

　　孙建波表示，如果要成立战略新兴板，就把目前的新三板市场摆在了一个比较尴尬的位置上，而现在删除后，就明确了多层次资本市场中每个板块的定位。“如果要促进新三板的发展，应该在新三板市场上建立一个活跃的交易层次，这才是多层次市场的建设的关键。而不是在上交所建立一个跟创业板没有本质区别的战略新兴板。”

　　《证券日报》社常务副总编辑董少鹏在微信朋友圈中表态，称“听闻“十三五”规划纲要删除“设立战略性新兴产业板”一句，非常赞成。主板做大做强、二板创新竞争、三板孵化培育，应该成为中国股市的基本分层结构。现阶段应把中小企业板与创业板合并，形成有纵深的二板市场。彻底废除不伦不类的战略新兴板计划。无论主板、创业板（二板）、三板，都不是哪个地方政府的市场，都是全国的市场。要让股市真正成为公共服务平台，而不是地方利益博弈平台。”

　　附文：战略新兴板上市流程、投资者门槛等8大要点

　　一、推出战略新兴板的两大背景
　　1、政府鼓励万众创业。
　　2、中国多层次资本市场体系建设进入关键阶段。
　　计划设立该板块的背景是因为我国资本市场对创新、对战略新兴产业的支持还不够。上证所无论在能力、市场资源还是容纳力上都很强，但是之前没有支持战略新兴产业的制度，也使得很多优质的战略新兴产业公司到国外去上市。为了适应战略新兴产业的发展，上证所计划建立一个与之相对应的新兴产业板块。

　　二、建立战略新兴板的目的

　　第一，加大力度支持战略性新兴产业发展，为国民经济结构调整、转型升级服务，为支撑中国经济长期稳定发展服务；
　　第二，做好推出个股期权产品的各项准备，为投资者提供其急需的风险管理工具；
　　第三，研究推出适合蓝筹股特点的交易新机制，努力搞活蓝筹股市场，提升其吸引力；
　　第四，加强国际与合作交流，吸引国际主流长期资金参与上海证券交易所市场；
　　第五，进一步巩固和强化上市公司分红机制，培育和壮大高收益蓝筹股，使其成为国内各种长期资金分享经济稳定增长成果的主要渠道。
　　此外，上交所还将继续探索监管转型，提升市场透明度，改进和完善市场服务，更加突出投资者教育和投资者保护。
　　三、战略新兴板的定位

　　战略新兴产业板定位于服务规模稍大、已越过成长期，相对成熟的战略新兴产业企业。
　　战略新兴产业板与沪主板、沪深市场之间，以及与全国股转系统之间的关系，需要统筹考虑，兼顾现有市场格局，不会割裂历史、割裂现状来凭空造一个市场。
　　总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。
　　四、战略新兴板的上市条件

　　目前战略新兴板设计多套上市标准，企业只要符合其中一套标准，就可以在该板块上市。具体来看，战略新兴板将引入以市值为核心的财务指标组合。
　　在财务指标标准方面，战略新兴板财务指标将高于创业板，淡化盈利要求；
　　产业方向方面，生物医药板块、海外上市的中概股等为重点关注领域，对于海外上市中概股，包括分拆上市、异地上市等中概股都符合新兴板上市标准。
　　五、战略新兴板的上市流程

　　在注册制框架下，对申请在战新板上市的企业单独排队。
　　单独排队的问题好理解，但这个队怎么排？是排在那些正在IPO排队企业的队伍前面，还是跟后面申请的一起排队？
　　此前有说法是，战略新兴板的挂牌上市企业会优先从目前在IPO排队的企业中挑选。那也意味着，推出战略新兴板前，需要给现在IPO排队的企业缓冲期做选择，可能会等到排队“存货”消化得差不多了，再接受新的申报。
　　六、战略新兴板的投资者门槛

　　既然战略新兴板的上市门槛比创业板高，那么在投资者适当性规定方面就可以比创业板低。基本设计的思路是，满足下列条件的投资者就可以开通战略新兴板交易资格：
　　两年以上投资经验；
　　通过相关知识测试；
　　签署风险承诺书。
　　七、战略新兴板的财务指标
　　关于战略新兴板的定位，具体到最核心的财务指标问题（这也是目前企业上市唯一一个定量的指标了）包括了四种情形：
　　营业记录短，但盈利能力较强的企业，如蚂蚁金融。
　　金流较充足，但暂未达到一定盈利水平的企业，如大众点评。
　　盈利水平和经营性现金流水平较弱，但商业模式新颖、市场关注度较高的企业，如爱奇艺。
　　盈利能力尚未达到一定水平，或没有盈利或营业收入，但具备一定的资产规模，市场前景良好的企业，如中国商用飞机。
　　如果仔细研究一下，那么我们不难发现这四个上市条件是递进的关系的：要不是盈利能力强，盈利能力不行那就现金流好，现金流也不好那就需要商业模式新颖，如果都不行，则至少要有一定的资产规模。
　　八、战略新兴板的市值指标

　　市值大概是战略新兴板企业很重要的一个指标了！但市值怎么去确定？理论上可能会有这么几种方式：
　　对企业进行评估，根据专业评估机构的结果来确定市值。
　　如果有机构投资者投资，那么根据投资者评估的价值作为市值。
　　根据可比上市公司的市值修正之后作为公司的市值。
　　保荐机构或者发行人通过自己测算自我论证公司的市值规模。
　　哪种方式都有可行性也都有很大的缺陷，至于怎么方式去实施还需要关注。