OpenAI IPO前遭机构"抛弃"，资金疯狂涌向Anthropic

临近 IPO ，OpenAI股票在二级市场不受待见，资金更青睐其最大竞争对手Anthropic。

据彭博社报道，美国Next Round Capital创始人Ken Smythe透露，过去几周，约有 6 家机构投资者——包括持仓规模较大的对冲基金及风险投资公司，主动联系平台，以寻求出售合计约6亿美元的OpenAI股份。

这在去年同期属于"秒光"型标的，通常数日内即可完成交易。

但当下即便在覆盖数百家机构投资者的买方资源库中，仍找不到任何愿意接盘的对手方。

与此同时，同一批买方客户明确表达了20亿美元的现金配置意向，目标直指Anthropic。

这一资金流向逆转的核心逻辑在于，风险收益比的重新定价。

Augment联合创始人Adam Crawley指出，OpenAI最新融资估值已达8520亿美元，而Anthropic估值约为3800亿美元，两者之间的巨大落差，促使投资者押注后者估值收敛前者水平的可能性。

当前Anthropic在二级市场的买方报价已推升至约6000亿美元，较其上一轮融资溢价超过50%，而OpenAI的买方出价对应估值约为7650亿美元，较此前8500亿美元折价约10%。

Hiive平台的数据进一步印证了这一趋势。

该平台已记录超过16亿美元的Anthropic股票认购需求，且全部为溢价求购。

值得注意的是，一级市场与二级市场的定价逻辑出现显著背离。

就在本周，OpenAI宣布完成史上最大规模融资，从科技巨头、风投基金及散户投资者处筹集1220亿美元资金，投后估值达8520亿美元。

但在流动性更强的二级市场，现有投资者却面临退出困境。

这种分化背后存在多重基本面因素。

从运营成本结构看，OpenAI为支撑其AI基础设施扩张承诺，未来几年资本开支将远超Anthropic，且其在高利润企业级客户市场的渗透进度慢于预期。

相比之下，Anthropic已在企业级市场建立主导地位，增长轨迹呈现更强的确定性。

华尔街投行在产品设计层面亦反映出这一偏好分化。

据知情人士透露，摩根士丹利与高盛向财富管理客户提供OpenAI股份时已免收附带权益费（Carry Fees），但对Anthropic投资仍维持15%-20%的常规费率结构，显示出对后者盈利能力的定价信心。

需要指出的是，Anthropic并非没有风险敞口。

该公司正就美国国防部将其列为供应链风险并禁止政府实体使用其技术的决定提起诉讼；且本周内已连续两次发生安全疏漏，包括意外泄露Claude AI智能体的内部源代码。

尽管如此，二级市场对其股权的热情并未明显消退。

目前，OpenAI与Anthropic均不允许未经许可的二级市场直接交易，但投资者可通过特殊目的载体（SPV）等法律架构实现权益转让。

“OpenAI 不支持也不参与任何此类交易，这些交易违反了我们的转让限制，可能会导致底层股权失效，” 该公司在其网站上写道。

两家公司目前均在评估IPO可行性，OpenAI的上市进程预计最早于今年内启动，而 Anthropic 正考虑最早在今年 10月 IPO。

但比 anthropic 更早IPO 的可能是 xAI，不过它是以刚并入的 spaceX 主体进行。

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