前有虎牙、映客，斗鱼IPO传闻不断是否已做好准备

2018年1月，路透社旗下IFR报道称，斗鱼计划在今年赴港上市，募资额为3亿至4亿美元。随后斗鱼COO程超在接受媒体采访时表示，IPO正在筹备中，但是对于IPO地点没有进行回应。6月份， 《南华早报》援引知情者消息称斗鱼计划于第三季度在香港进行IPO，募集最多7亿美元资金，斗鱼表示不予置评。7月23日，又传出斗鱼要IPO的消息，这一次转到了美国。FT中文网报道斗鱼拟赴美IPO，计划筹资不超过7亿美元，回应仍“不知情”。不过按照计划，IPO应该会在今年内完成。

斗鱼成立于2013年，前身为ACFUN生放送直播，2014年起正式更名为斗鱼TV。以游戏直播为主，涵盖了娱乐、综艺、体育、户外等多种直播内容。斗鱼算得上直播行业的先行者，获得了资本的热捧，短短几年就完成了从天使轮到E轮的融资。

2017年11月，斗鱼获得了招银国际领投，南山资本跟投的超10亿元D轮融资，估值超过100亿人民币，成为国内第一家率先进入D轮的网络直播平台。D轮融资完成之时，还对外宣布实现了盈利，同时正在积极进行对外投资。2018年3月份，又获得了腾讯40亿人民币的投资，估值近200亿。同时，腾讯也是斗鱼C轮的投资方之一。

根据极光大数据发布的2017年移动互联网行业榜单，市场渗透率最高的三个网络直播App分别是斗鱼直播、YY Live和虎牙直播，渗透率分别为3.6%、3.3%和2.9%。全球会计和资讯公司德勤去年12月发布的报告也显示，斗鱼在亚太区成长速度最快的科技公司中排名首位，过去3年营收增速超过700倍。2016年收入规模超过10亿，2017年数据进一步大幅提升。

5月份，虎牙在美国上市，成为“游戏直播第一股”，7月份另一家直播平台映客也在港交所上市。娱乐平台、直播平台扎堆上市使得第一梯队中营收快速增长，深受资本青睐的斗鱼何时、从哪里登陆资本市场备受关注。

不论是香港上市还是美国上市，既有市场环境和政策的变化，也要面临上市后与同类企业的竞争，斗鱼可能仍在进行深入的评估和选择。但是上市之后，直播行业的营收模式也面临很多问题。头部平台的竞争愈演愈烈，目前各家盈利模式都较为单一。映客的招股书中显示，2015年到2017年直播业务所得收益占总额的94.6%、99.8%及99.4%，网络广告收入不足1%，变现渠道单一。

虎牙也是过于依赖游戏直播业务，2018年第一季度财报显示，截至2018年3月31日，虎牙总营收为人民币8.436亿元，其中流媒体直播营收为7.928亿元，广告和其他营收仅有5080万元。随着国家对网络直播平台的严格监管，加上游戏主播身价水涨船高，开拓新的业务，实现营收多元化是直播平台目前面临的首要任务。

相较于映客和虎牙，斗鱼的营收结构更加健康且具备潜力。斗鱼直播的收入构成主要包括广告、打赏、电商以及游戏联运。目前斗鱼首页有直播、视频、游戏、鱼吧四个板块，在线直播仍是其核心业务，视频板块是以直播录像为基础，还包括二次加工的视频。游戏板块以联运游戏为主，包括游戏论坛，鱼吧则是信息发布和社交平台。收入来源也就包括了直播打赏分成、游戏联运、广告以及会员增值业务。而内容方面，斗鱼的拓展更加广泛，除了游戏领域，直播和视频内容还涵盖了二次元、音乐、美食、户外、秀场和美女类直播等娱乐内容，以及财经、汽车、军事、科普等科教和时政内容。另外，还提供了语音电台直播板块。陈一发、冯提莫等演艺明星主播的崛起也使得斗鱼在游戏直播以外的内容板块获得了增长。

根据直播观察的报告，2017年12月到2018年2月三个月期间，斗鱼平台上共有85.4万人开播，每天有六七千新人加入斗鱼成为主播。每日约有4.2万人开播，观众打赏礼物价值大约600万，日均弹幕人数达到257万，日均发送弹幕人数大约是付费人数的3倍。另外，在2017年年末举办的“年度巅峰盛典”上，打赏人数激增，12月31日决出冠亚军之日，斗鱼平台单日礼物打赏达到了1324.3万元。

斗鱼用户增长目前仍然较为稳定，弹幕人数可以体现出平台用户的活跃度，观看但是没有付费打赏的群体蕴含着潜在的增长空间。用户增长和活跃的同时，96.6%的主播关注数低于500人，绝大多数主播仍然处于粉丝积累阶段。总体数量庞大，但是超一线的优质主播数量极少，并且集中在游戏直播板块。打赏收入仍然主要来源于游戏直播业务。

游戏直播和视频业务有老牌游戏作为保障，每年也有新的爆款拉动增长，但是随着快手、抖音等短视频应用的崛起，对于游戏之外的内容版块造成了一定挤压。在政策的强力监管之下，推进多领域、泛娱乐平台发展还需要继续耕耘，打造正规内容。目前斗鱼的打赏收入已经降低到80%左右，其他业务收入占比有明显的增长，618购物节上的网红直播+电商的跨界营销也提供了新的思路。

但一直以来任何直播平台都面临着巨大的带宽成本压力，斗鱼也不例外，观看体验差使得斗鱼受到了不少用户吐槽，为此也造成了一部分用户流失。目前斗鱼已实现盈利，随着营收结构进一步改善，在获得新的融资，登陆资本市场后，带宽成本压力可以得到一定缓解。保障用户体验，才能继续推进其他布局。

虎牙的招股书显示，中国拥有全球数量最庞大的视频直播用户群体，视频直播产业规模到2022年将增长到165亿美元，游戏直播规模预计到2022年将达到49亿美元。目前斗鱼背后有“国家队”和腾讯加持，对外又投资了多家游戏、直播领域的公司，涉及到电竞俱乐部、直播公会、粉丝互动平台、出海平台、主播公司等产业链上下游。继续深耕游戏、电竞产业的同时，在游戏直播领域之外继续拓展，增加“直播+”新的玩法，收割剩余直播红利的同时，追求理性成长，可以开发新的价值。全面拓展的业务结构已经初步形成，斗鱼在IPO之后也可以保持长久的竞争力。