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投资策略 | 游戏要游戏攻略,投资须资金控管

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秒投 2016-05-13 15:53 抢发第一评

【达人专栏】 林天程

 

过去一星期,恒指由最高21,061点,下跌至昨天最低19,962点,相差1099点。笔者不知道早前升浪是否称作反弹完成,但大市一星期跌幅5%,幅度不算小。本栏向来少谈大市,尤其是短线大市,因为不懂得如何运用媒体资讯作出复杂分析估算升跌,倒是某些个股在此段期间的上落值得注意。

 

本栏曾多次分析合生元(1112.hk)的财务状况和市场前景,以及大股东拿捏时机的准绳度。股价由最高约$75 下跌至最低约$12,期间股票流通量大增,而且业绩未有保持高增长。幸好大股东在股价高位时发行2019年2月到期的零利率可换股债劵,集资31亿港元,致财力雄厚可以收购在澳洲和纽西兰经营成人营养品公司Swisse Wellness Group。

 

 

 

 

内地的婴儿奶粉市场竞争激烈,合生元去年的婴儿奶粉销售收入下跌16%,但加上新收购的Swisse Wellness Group 贡献的收入,令2015全年的营运收入录得1.8% 增长,但年内溢利倒退约64%周一集团公布第一季营运数据,婴幼儿营养品销售收入,相比去年第一季录得13% 跌幅,但成人营养品成为新的增长动力,产品销售收入增长48.8%,致整体销售收入增加约5%。公告又指Swisse 在澳洲的VHMS市场 (VHMS 为 "vitamins, minerals, and nutritional and herbal supplements" 的简称)属第一品牌,市占率在过去一年上升4.7%。而其成人保健品在天猫和淘宝销售也维持在首位。

 



上述的最新资讯,显示集团找到新的业务增长动力。除此之外,另一吸引笔者眼球之处,是年初大市从约21,970点下跌至最低约18,660点期间,合生元的股价由每股约$15 升至4月初最高约$31,足足一倍。然后大幅回落至$20边缘,近两日市况不佳时,股价又出现上升动力。早前股价升势未有实质数据支持,现在看到新的增长动力,加上股价仅是债券换股价26%(目前股价约$23.5,债券每股换股价$90.84),值得投资者留意。不过由于股价波幅大,投资者也需注意市场出现获利回吐的情况。

 

选股之外,本栏不时提及风险管理的重要性。风险管理帮助投资者保留资本实力和锁定利润,提升在市场的寿命和战斗力。说得就像玩游戏过关升级,但连游戏都需要攻略,更何况投资。策略不单止包括选股和离场时机、以及风险管理,坊间很少提及的是资金控管。大部份人也许认为胜率(win rate)最重要,其实投资回报的期望值,除了胜率,也要考虑预期回报。这好比风险创投和基石投资者。风险创投主力投资高增长的初创公司,每每投资10个项目,只有1-2个项目赚钱。胜率只有10%-20%,但一两个成功项目的回报,足够弥补亏蚀的8-9个项目。至于基石投资者,一般都是上市前入股,不确定性较低,唯一疑问是上市后的股价升跌。不管如何计算,回报率不及成功的风险创投项目(回报以倍甚至数十数百倍计算),但胜率较高(一般超过50%)。要比较两者的投资风格和回报,绝不能单以胜率为准则。套用在长线投资,时间长自然期望较高回报。但胜率不可能是100%,所以可向风险创投学习,除了分散投资,对于优质的股票(或已经获利) 可以加码,失败的项目就放弃。

 

资金控管是值得花时间了解的范畴。

 



《网上加料版》

 

关于资金控管,Van Tharp 的书都极具参考价值。如果时间不足想偷懒,或者想简易明了资金控管的重要性 (其重要性远远高于押对股票),可参看牧清华的文章:

最简单的资金管理秘笈:为何你该 "赌小一点"!?

破解过度交易的迷思:给当冲交易者的勇气跟技术拍拍手!

 

此文同见于《信报》的《价值投资》专栏

Facebook 专页:www.facebook.com/trendalysis

个人博客:http://trendalysis.blogspot.hk



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