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业绩、估值遭“双杀”,科大讯飞能否讲好AI大模型故事?

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创头条 |史慧芳 2023-08-18 11:18 抢发第一评
30秒快读 2023年上半年,科大讯飞实现营业收入78.42亿元,同比下降2.26%;归母净利润7357.2万元,同比下降73.54%;扣非净利润为-3.04亿,同比下降208.99%。 即使在有了大模型之后,科大讯飞的研发费用增长并不明显,且和销售费用相差无几。从基本面上来看,科大讯飞多年面临着增收不增利,过度依赖G端的尴尬。 在星火大模型的赋能下,科大讯飞已有的学习、办公等C端消费产品的销售在短时间内有了显著增长。

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作者|史慧芳  

编辑|六耳

来源|创头条

去年底至今年上半年,AI概念板块无疑是最靓的仔。板块里跑出诸多股价翻倍的个股,其中就有科大讯飞(002230.SZ)。

借着讯飞星火认知大模型,科大讯飞的股价走势一度惊艳市场。科大讯飞董事长刘庆峰也多次喊出讯飞星火大模型“赶超ChatGPT”的口号,也将市场的氛围拉满。

眼下大模型的故事依旧很吸引人。只是,科大讯飞的业绩已经较高点明显回落。上半年业绩大幅下滑,下半年科大讯飞的大模型故事该怎样继续讲?

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主营业务增长不够,星火大模型来凑?

前两天,在讯飞星火认知大模型V2.0升级发布会上,刘庆峰再次重申了几个月前立下的flag:“到今年10月24日,各个代码纬度能力都会超过ChatGPT,明年上半年要对标GPT4。”

刘庆峰称,讯飞星火代码生成和补齐能力已经超过ChatGPT,其它各项能力正在快速追赶。

国内有上百个大模型,不少公司的目标都是要超越ChatGPT,或者要做“中国版ChatGPT”。然而,像刘庆峰这样如此自信地给出时间进度表的并不多。

不巧,最近科大讯飞也刚刚披露了一份让市场跌眼镜的半年报。大股东中国移动、刘庆峰相继抛出减持计划。

就在讯飞星火大模型发布会结束后的第二天,科大讯飞的股价一度逼近跌停。

2023年上半年,科大讯飞实现营业收入78.42亿元,同比下降2.26%;归母净利润7357.2万元,同比下降73.54%;扣非净利润为-3.04亿,同比下降208.99%。

自2008年登陆A股市场后,科大讯飞一共发过16份半年报。今年的归属净利润水平尚不及2013年,而扣非净利润更是首次录得亏损。

另外,科大讯飞的平均净资产收益率低至0.45%,同样是2008年以来最差水平。销售净利率仅为0.19%,而2022年同期为3.02%。

可以说,科大讯飞的各项基本数据都难言漂亮。最“拉胯”的,要数G端业务。

财报显示,2023年上半年,以智慧城市为代表的ToG业务营收下滑明显,营收占比也在收缩,信息工程、数字政府行业应用营收分别同比下滑了41%、20%。

曾经的营收主力变得“不给力”。靠G端输血的逻辑,已经不适用于AI阶段了。

主营业务增长不够,大模型来凑。

受益于人工智能项目、讯飞星火认知大模型的落地,科大讯飞二季度的收入和利润有了明显改善。

二季度,科大讯飞营收49.54 亿元,同比增长9.68%,环比增长71.56%;实现毛利19.38亿元,同比增长7.8%,环比增长60.21%。

在星火大模型的赋能下,科大讯飞已有的学习、办公等C端消费产品的销售在短时间内有了显著增长。

今年上半年,科大讯飞教育、开放平台及消费者业务收入分别同比增长3.63%、21.6%。

在大模型的战场上,各家公司都拼了“老命”。部分投资者及市场可能会将这份最差半年报,归结于科大讯飞正在加大人工智能战略投入。

只是,2023年上半年科大讯飞的研发费用为15.17亿元,较2022年同期仅同比增长5.42%。同期,科大讯飞的销售费用则高达14.55亿元,该项数据较去年同期同比增长6.13%。

也就是说,即使在有了大模型之后,科大讯飞的研发费用增长并不明显,且和销售费用相差无几。 

-2-

讲好C端大模型新故事

对于科大讯飞而言,2023年甚至是往后多年的关键词将会是“大模型”。

作为一家老牌的人工智能“国家队”公司,科大讯飞在这轮大模型军备竞赛中的存在感极强。

大模型是继互联网之后下一个平台型机会,而生态的建设,将是大模型商业化进程中的重要话题。

目前,国内的大模型入局企业大多都在“两条腿走路”——一边训练底层大模型,一边寻找应用场景、搭建生态。

而科大讯飞的最大优势,就在于已搭建起了相对完善的AI应用生态,及拥有丰富的落地场景。

相比于G端业务,在星火大模型赋能之下,科大讯飞的C端业务有着不俗的表现。

2023年上半年,科大讯飞教育产品和服务、教学业务合计贡献了超三分之一的营收。与开放平台及消费者业务几乎平分秋色。

今年5月-6月,科大讯飞C端硬件GMV创历史新高,同比翻倍增长。数据显示,搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI学习机GMV在5月和6月分别增长了136%和217%。

此外,2023年上半年,科大讯飞教育产品和服务毛利率高达48.64%,跑赢了开放平台、信息工程等其他产品。

只是,这种好日子未必能一直持续下去。

步步高、读书郎等渠道能力极强的老牌玩家,以及百度、网易有道等互联网大厂也都看上了这门生意。

在激烈的竞争中,科大讯飞的优势并不明显。

除了科大讯飞智能办公本可以在同类墨水屏产品中占据头席之外,学习机、翻译笔等产品,市场竞争激烈。

在某平台的热销榜中,讯飞AI学习机位于第二位,低于学而思智能学习机,而小度学习机则紧跟其后。

科大讯飞曾经引以为傲的翻译笔市场,也被阿尔法蛋词典笔、网易有道词典笔蚕食。

此外,不少教育赛道的玩家们相继布局大模型,而已有大模型的科技巨头也纷纷涌入C端寻求落地。这也让大模型为科大讯飞带来的窗口期从“独享”变为“共享”。

今年5月,好未来宣称其正在进行自研数学大模型,命名为MathGPT;今年6月,作业帮称其教育大模型已在内测阶段;而7月,网易有道则直接推出了教育大模型“子曰”。

随着越来越多的玩家跑步进场,大模型可能也不堪其重。

或许在短期之内,科大讯飞不惧好未来、作业帮等玩家。然而,从长期来看,若是没能讲好C端“好故事”,科大讯飞的胜算能有多大? 

-3-

“擅长要钱,不擅长赚钱”

虽然头顶“国家队”光环,但过往20年,科大讯飞却一直有着让人难以看懂的一面。

有人认为它是高成长的高科技公司,也有人存在不同理解。过度依赖政府补助的尴尬,就经常被研究者提及。

在2021年4月召开的业绩沟通会上,刘庆峰曾提出:2021年至2025年期间要达到“十亿用户、实现千亿收入、带动万亿产业生态”目标。

如今两年过去,科大讯飞2022年总营收188亿元,同比增长仅2.77%,净利润为17亿元。而这17亿中,政府补助高达11亿元。

自上市以来,在科大讯飞利润增长中都有政府补助,且所占比例始终不低。

拿2022年来说,计入当期损益的各项政府补助金额更是高达4.73亿元,占净利比例为84.31%。2023年一季度,政府补助金同比下降59%,科大讯飞便加速亏损。

科大讯飞也因此被市场诟病,被称为“擅长要钱,不擅长赚钱”的公司。

2023年半年报中,科大讯飞所体现出的资本结构与偿债能力,也将其暴露了其并不强的“造血”能力。

截至2023年6月末,科大讯飞的经营活动产生的现金流量净额为-15.29亿元,资产负债率达到49.83%,处于历史最高水平。

刘庆峰在大模型2.0版本发布会召开之前一天,抛出减持股票计划。

有媒体测算,刘庆峰此次套现资金大致为23亿元,这笔钱将用于偿还以前融资欠下的债务。

大模型之争,是一场烧钱的战争。目前,市面上已有130余个大模型,可谓“百模斗艳”。

虽然丰富的落地场景,迅速为科大讯飞构筑出了短暂的壁垒。但是面对未来的竞争压力,科大讯飞能否在大模型混战中拔得头筹还是未知数。

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图片来源|网络

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