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市值蒸发427亿,顺鑫农业陷发展困局,牛栏山二锅头卖不动了?

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钛媒体 App 2022-10-19 11:45 抢发第一评

图片来源@视觉中国

文|侃见财经

白酒行业前景一片大好,但“光瓶酒之王”顺鑫农业近年来日子却不太顺。

作为“光瓶酒龙头”牛栏山二锅头的母公司,近年来顺鑫农业的发展颇为不顺。根据其不久前披露的半年报数据显示,今年上半年顺鑫农业仅实现营收65.19亿元,同比减少29.07%;实现归母净利润3997.8万元,同比减少91.6%,业绩下滑势头十分明显。

当然,顺鑫农业的业绩之所以会出现大幅下滑,原因并不只出现在了牛栏山二锅头的身上。

作为北京当地的知名国企,以农业起家的顺鑫农业目前主营业务有三大块:地产、猪肉和白酒,这被公司内部称之为“三驾马车”。但从现在来看,“三驾马车”目前已经沦为了“三座大山”——地产业务亏损不断,猪肉业务受到猪周期的影响,白酒业务则出现了停滞的状况。

从目前来看,面对江河日下的三大主营业务,顺鑫农业想要成功突围显然并没有那么容易;曾经的“光瓶酒之王”,还能重现辉煌吗?

“光瓶酒之王”的辉煌历史

或许你不认识顺鑫农业这家公司,但你一定听过牛栏山二锅头。

而这款售价不到15元、深受老百姓喜欢的“光瓶酒”,正是顺鑫农业旗下的产品。

虽然顺鑫农业的业务繁多,但作为其目前第一大主营业务,牛栏山二锅头对于顺鑫农业而言极其重要;大家在谈论顺鑫农业这家公司的时候,更多的其实也只是讨论其白酒业务而已。

而且,虽然定位低端、售价不高,但牛栏山二锅头其实颇具历史渊源。

关于牛栏山二锅头的历史,最早可以追溯到400年前的清朝康熙时期,根据古籍《顺义县志》记载,当时县城内生产二锅头的酒企众多,但牛栏山镇生产的二锅头品质最佳,“牛栏山二锅头”名声渐响,并成为当地的特产。

1952年,牛栏山酒厂在公利号、富顺成、魁胜号、义信号四家老烧锅的基础上合并成立,也是从这一年开始,牛栏山酒厂正式登上历史的舞台;1998年,在北京市泰丰现代农业发展中心的牵头下,北京顺鑫农业股份有限公司成立,而牛栏山酒厂也被并入其中。

被并入顺鑫农业之后,牛栏山二锅头迎来了飞速发展阶段。

在此之前,北京人主要喝的是红星二锅头,牛栏山二锅头只能位居“老二”的位置;但随着红星二锅头的没落,再加上有了顺鑫农业这家地方国企的支持,牛栏山依靠大单品“白牛二”成功抓住了机会,迅速占领市场,很快就超越了红星二锅头,成了二锅头的新龙头。

而在2018到2020年这一段疯狂炒作白酒股的时期,拥有牛栏山二锅头的顺鑫农业也得到了资金的追捧,股价从2018年2月9日的阶段性低点12.26元一路上涨到了2020年8月31日的78.88元,股价翻了超过6倍,市值则一度高达585亿。

不过,正当大家以为顺鑫农业能继续走高的时候,没想到这却已经是顺鑫农业最为高光的时候了。

“三驾马车”成“三座大山”

开头已经提到,顺鑫农业的主营业务共有三个,分别是地产、猪肉和白酒。

在业务占比方面,顺鑫农业的白酒业务占据着大头,上半年营收为49.1亿,占收入比例的75.32%;而地产、猪肉上半年的营收则为3.54亿和10.64亿,占收入比例的5.43%和16.32%。

从开发的各个业务中不难看出,顺鑫农业想要打造“白酒+猪肉+房地产开发”三驾马车齐上的经营策略,白酒业务作为兜底,起到稳住基本面的作用;而房地产开发业务和猪肉业务这一类具有周期性的业务,则可以轮番为公司带来效益。

不过可惜的是,顺鑫农业这一策略不但没有生效,如今反而是三个业务都经营得不好,曾经寄予厚望的“三驾马车”,如今却已然变成了“三座大山”。

先来说一下顺鑫农业中占比最低但全额亏损最多的房地产业务。

顺鑫农业的地产业务始于2000年左右,这一年顺鑫旗下房地产公司“顺鑫佳宇”成立,上市公司持有96%的股权;在成立之后,顺鑫佳宇陆续开发了阳洲鑫园、顺鑫澜庭、顺鑫绿色商务中心等多个楼盘,还算是小有成绩。

不过,伴随着房地产业务进入下行周期,开发楼盘不再是躺着赚钱,而从2011年开始,顺鑫农业的地产业务开始出现亏损,特别是2015年之后,其地产业务便没有再盈利过一次,而在今年上半年,顺鑫佳宇再度亏损0.79亿,7年半时间累计亏损超过了20亿。

再来说一下顺鑫农业业务占比第二的猪肉业务。

根据媒体报道,目前顺鑫农业的猪肉产业已形成集“种猪繁育—生猪养殖—屠宰加工—肉制品深加工—冷链物流配送”于一体的全产业链,是国内较大型的猪企之一。

和大多数的猪企相同,在经历了过去两年的最强猪周期之后,目前顺鑫农业也受困于猪周期下行阶段,2021年,顺鑫猪肉业务实现营收36.02亿元,同比去年减少22.31%。

而到了今年,虽然猪肉价格有所回暖,但顺鑫农业的猪肉业务却出现了进一步的下行。

根据中报数据显示,2022上半年,顺鑫猪肉产业板块整体实现营业收入 11.61 亿元,同比去年下降46.65%。其中,屠宰业务销售收入 10.64 亿元,同比去年下降44.72%;种畜养殖业销售收入 0.97 亿元,同比去年下降56.89%。

最后就是业务占比最高、对顺鑫农业最为重要的白酒业务。

从目前来看,在经历了前两年的高速发展阶段后,顺鑫农业的白酒业务开始停滞。

根据历年的财报数据显示,2019年至2021年,顺鑫农业的白酒营收分别为102.89亿元、101.85亿元、102.25亿元,毛利率分别为48.08%、39.22%、37.72%,营收“原地踏步”,毛利率则在持续地走低。

而伴随着“三驾马车”变成了“三座大山”,顺鑫农业上半年的业绩也出现了大幅下滑,股价也出现了明显的回落。业绩方面,根据其不久前披露的半年报数据显示,今年上半年顺鑫农业仅实现营收65.19亿元,同比减少29.07%;实现归母净利润3997.8万元,同比减少91.6%。

而在股价方面,截至10月18日收盘,顺鑫农业股价报收21.27元/股,和2021年的最高78.88元相比已经“膝盖斩”,市值则蒸发427亿。

内忧外患,顺鑫农业难突围

对于顺鑫农业而言,如何能够发展好其白酒业务,成为当下的重点。

对于顺鑫农业的三大核心业务,地产业务早在2021年12月便已经被挂牌出售,虽然目前还是处于无人问津的状态,但未来剥离地产业务已经势在必行;而猪肉业务属于强周期业务,目前其已经形成了完整的产业链,很难再有大的改进空间,所以白酒业务成为脱困的核心。

不过,从目前来看,顺鑫农业想要大力发展好白酒业务并不容易。

首先是以牛栏山二锅头为主要销售产品的情况下,顺鑫农业发展中高端业务困难重重。

根据媒体统计的数据显示,上半年顺鑫农业以“经典二锅头”、“百年牛栏山”、“魁盛号”系列为代表的高端酒实现营收约3.56亿元,同比减少55.2%;以“珍品”、“金标陈酿”、“牛栏山一号”系列为代表的中档酒实现营收7.32亿元,同比减少4.25%。

从数据中不难看出,大家对于顺鑫农业的高端产品接受程度并不高,伴随着牛栏山二锅头低端、亲民的品牌形象深入人心,顺鑫农业想要成功切入高端市场并没有那么容易。

其次是单一市场依赖较为严重。牛栏山二锅头在北京地区深受欢迎,但出了北京之后,其品牌知名度将大幅下降,这也是很多白酒企业都面临的问题。

从财报来看,2022年上半年顺鑫农业北京地区的营收同比下滑42.6%,外阜市场的营收同比下滑19.36%,虽然财报中并未公布白酒品类在北京以及外埠市场的具体销售数据,但其白酒品类营收同比减少了24.88%,明显大于外阜市场营收下滑的幅度。

最后还有外部竞争方面,从行业格局上来看,光瓶酒赛道已不再是牛栏山一家独大的局面,除了老对手红星、老村长等酒企之外,新玩家也纷纷涌入光瓶酒赛道。

根据媒体报道,近年来五粮液老手加码尖庄,山西汾酒开始强化玻汾,剑南春推出工农酒,这些知名品牌纷纷下沉布局光瓶酒赛道,顺鑫农业面对的压力可想而知。

从目前来看,伴随着三大主营业务中的两项业务进入下行阶段,顺鑫农业只剩下了白酒业务这一架“马车”;但随着中高端业务发展不顺、单一市场依赖严重、外部竞争加剧等情况的出现,顺鑫农业想要振兴白酒业务并不容易,而其想要借此脱困则更是困难重重。

(完)

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