斗鱼上市！直播平台竞争进入下半场，到底谁主沉浮？

北京时间7月18日，中国最大游戏直播平台斗鱼直播正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市。斗鱼开盘价报11.02美元，较之11.5美元的IPO发行价跌4.17%，盘中斗鱼股价有所回升，并最终收复全部跌幅，收于11.5美元的发行价。

随着斗鱼迎来这一“高光”时刻，经历过直播平台关停潮后，幸运地活下来的映客、虎牙、斗鱼相继上市，步入收割期，宣告直播平台的竞争进入下半场，到底谁主沉浮？

斗鱼迎来“高光”时刻

7月18日，中国最大游戏直播平台斗鱼直播正式在美上市报收，收于11.5美元的发行价，市值月37亿美元。

招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将主要用于提供优质电子竞技内容并进一步扩展内容类型，继续加强技术和大数据分析能力，投资营销活动，以及一般企业目的。

股东方面，斗鱼创始人陈少杰持股14.3%，腾讯通过全资子公司Nectarine持有约40.1%的股份，为公司最大股东。斗鱼董事和高管将合计持有4,880,504股普通股，占总股本的15.0%，以及投票权的15.0%。自2016年起，腾讯成为斗鱼的股东，先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资。

斗鱼2019年Q1营收14.89亿人民币，相比上年同期的6.67亿元增长123.24%；净利润1820万元，相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。而对手虎牙一季度营收16.315亿元，同比增长93.4%。净利润为6300万元。

斗鱼营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成，2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

斗鱼上市几经波折

斗鱼的前身是A站的生放送直播，2014年，独立后的生放送直播更名斗鱼。成立之初，斗鱼以视频加弹幕的方式切入直播市场，独立不久后，斗鱼获得奥飞动漫(002292)2000万人民币的天使投资，这笔钱一个月之内被斗鱼花完，用来重金签了很多游戏职业选手，凶猛打法为斗鱼快速赢取流量和关注度，并获得红杉资本的2000万美元A轮融资。上市前，斗鱼得到的最后一轮战略投资发生在2018年3月，由腾讯产业共赢基金投资6.3亿美元。

值得注意的是，斗鱼IPO时间一拖再拖，上市地点也经历了两轮更换。2018年，斗鱼即将上市的消息传出，据媒体报道，斗鱼原计划在港交所上市，但对比在港股上市后破发的映客和在纽交所上市后市值大涨的虎牙，将上市地点改为纽交所。今年4月，斗鱼向纽交所提交IPO申请，7月12日，斗鱼更新招股书，上市地点更改为纳斯达克。

直播平台竞争进入下半场，到底谁主沉浮？

随着斗鱼迎来这一“高光”时刻，经历过直播平台关停潮后，幸运地活下来的映客、虎牙、斗鱼相继上市，步入收割期，宣告直播平台的竞争进入下半场，到底谁主沉浮？

这些年来，国内游戏直播平台斗鱼与虎牙的游戏直播头名之争一直写满了故事。

据新浪财经报道，2018年5月，虎牙准备上市的招股书中表明自己是“中国排名第一的游戏直播平台”，遭到了不少质疑，业界许多声音表示，从数据来看，斗鱼才是更加名副其实的行业第一。根据百度公开的用户搜索数据，当时的斗鱼在用户搜索数量上遥遥领先虎牙；在苹果IOS下载数量上，斗鱼的下载量也高于虎牙；在美国流量统计网站Alexa排名中，斗鱼的名次也高于虎牙。

当时虎牙母公司YY>欢聚时代（交易代码为YY）董事长李学凌对新浪财经回应道，“我不知道斗鱼的数据是多少，但从历史上来看，我们在第三方机构获得的数据（包括全国最高的月活和移动设备在线时长，以及最高的活跃主播数量）确实是全国第一。”

虎牙上市前不久的同年3月，腾讯分别以6.3亿美元和4.616亿美元向斗鱼和虎牙投资，以当时腾讯的投资额粗略计算，斗鱼当时的估值大约在虎牙的两倍以上。

然而一年过去，上市成为了虎牙弯道超车的转折点。在上市当天大涨34%的“开门红”之后，借着美股牛市的大背景，虎牙的股价一度达到接近发行价4倍（每股46美元）的高点。截至至7月17日收盘时，虎牙的股价为每股22.87美元，市值约在49亿美元左右。

另一边的斗鱼则在虎牙上市后被一度压制。此前频频传出上市消息的斗鱼，在上市方面落后了虎牙一步，就多走了一年有余。本来在5月已经确定上市日期的斗鱼，遭遇全球经济形势的不稳和美股市场的动荡，只得将上市时间再推迟了2个月，最终在7月17日于美国纳斯达克股票交易所成功上市，交易代码为”DOYU”。

按照7月17日的收盘价计算，斗鱼IPO首日的收盘价与发行价持平，为每股11.5美元，市值约为37亿美元左右，离虎牙的市值还有一段距离，但与虎牙IPO首日的市值十分接近。

与虎牙一样，斗鱼在招股书中也将自己定位为“国内最大的游戏直播平台”，根据艾瑞咨询，2018、2019年斗鱼的平均月活量（MAU）、付费用户规模、活跃用户每日花费时长、所签约头部主播数量均位于行业首位。

2018年时，斗鱼的整体的发展确实要领先于虎牙。但现实情况是，去年5月虎牙抢先上市。而斗鱼错过了游戏直播企业成功上市的第一波红利后，冲击上市之路也变得意想不到的坎坷。

据第一财经报道，电竞或将成为斗鱼上市之后的发力点。在招股书中，斗鱼表示资金将用于电竞内容投资、技术和大数据研发、战略投资收购等。得益于大股东腾讯的支持，斗鱼在2018年已经获得腾讯手持的LPL和KPL两个重磅电竞赛事的播放权。

根据招股书显示，一季度斗鱼的月活用户为1.59亿，付费用户为600万，斗鱼2.53亿的注册用户是行业第一；而一季度虎牙的月活用户为1.24亿，付费用户为540万。

但从盈利能力来看，虎牙高于斗鱼。根据斗鱼7月2日更新的招股书显示，斗鱼2019年第一季度终于扭亏为营，营收为14.89亿元，净利润为1820万元，此前，斗鱼已经连续三年亏损。而Q1虎牙的净利润为6300万元，是斗鱼的3倍。

从流量的核心数据来看，斗鱼的优势仍旧十分明显。月活量数据上，斗鱼完成了对虎牙的反超，甚至在付费用户数量上也赶超了虎牙，但虎牙的平均每付费用户收入（ARPPU）仍高于斗鱼，付费率也更高一些。

但是从收入规模和盈利能力方面，虎牙的表现更好。2016年以来虎牙的营收规模一直高于斗鱼，且已经连续6个季度实现盈利，而斗鱼则是在今年一季度才做到扭亏为盈。虎牙的CEO董荣杰曾在虎牙上市当天说道，烧钱阶段已经过去了，再烧钱投资人不会买账，接下来是比拼盈利的阶段。

两家公司都在上市前夕在挖掘头部主播方面下足了成本，斗鱼表示目前已经与全国前100百名主播的51位签约，而董荣杰则在最近一次财报会议上表示，源源不断地成长起来的腰部主播才是平台真正发展起来的动力，平台对头部主播的依赖程度没有大家想得那么高。

反观映客，7月13日，正好是映客上市一周年。不过，股价的表现让公司心痛的不能“呼吸”。上市首日股价大涨10%至5.48港元，但谁想，首日价便是最高价，在之后的一年中，映客股价狂泻，最低跌至1.41港元每股，跌幅高达74.27%。

无论斗鱼、虎牙还是映客，更大的挑战在于如何摆脱持续亏损、收入模式单一问题。