蔚来业绩难堪，融资百亿续命

燃财经（ID:rancaijing）原创

作者 | 晓通

编辑 | 苏琦

蔚来在2019年的开局不算顺利。

北京时间5月28日下午，蔚来发布了2019年第一季度财报。财报数据显示，蔚来2019年第一季度总收入为16.312亿人民币，相比上一个季度减少了52.5%。

收入减少的直接原因是汽车交付量的减少。第一季度蔚来ES8的交付量为3989辆，相比上季度7980辆减少近半。

近三季度未来财务数据统计  制图 / 燃财经

收入和交付量减少近半的同时，第一季度蔚来净亏损26.236亿人民币，这家连年亏损的公司，距离盈利路还很长。

财报发布当天伴随着财报有一则对蔚来利好的消息。蔚来与北京亦庄国际投资发展有限公司（“亦庄国投”)签订了框架协议，蔚来将在北京经济技术开发区设立实体“蔚来中国”，亦庄国投则将出资100亿人民币，入股“蔚来中国”。

财报发布后，蔚来汽车收盘价为4美元，涨幅为3.63%。然而相较今年以来蔚来汽车的最高股价10.64美元，其股价已经跌去一大半。

交付量、收入减半，毛利率负13.4%

蔚来第一季度的财报数据中，交付量和收入下降最为显眼。

蔚来于2018年9月上市，上市之后的三个季度，蔚来的交付量经历了一个明显的转折。2018年第三季度交付ES8共3268辆，第四季度交付量为7980辆，增长超过一倍，但最新一季度的交付量下跌一半成为3989辆。

ES8季度交付量  制图 / 燃财经

和交付量形成呼应的是蔚来一季度总收入的下滑，一季度收入16.312亿元人民币，相比上一季度的34.356亿元人民币下降52.5%。

数据下降的原因除了春节假期的季节性因素影响之外，更重要的一点在于电动汽车补贴政策的影响。2019年初，业界有消息传出，针对新能源汽车的国家补贴将大规模退坡，不少消费者对新能源汽车的购买态度受此影响出现了动摇。

3月26日， 新能源汽车补贴新政出台，猜测成为现实。新政策宣布电动车的补贴标准在2018年的基础上平均退坡50%，并且取消地方补贴，2020年补贴将完全退出。续航250公里以下的纯电动汽车车型被完全取消补贴，最高国家补贴减半，同时补贴门槛变高。

补贴政策的变化对整个行业影响明显。有媒体以蔚来ES6基准版的价格为例进行计算，按2018年补贴标准可以获得6万元国家补偿和3万元地方补偿，但是按3月颁布的补贴新政计算，只能获得2.5万元的国家补偿，总价相差6.5万元。

财报透露，在补贴退坡的大背景下，2018年末蔚来加快了ES8的交付，这也是2019年第一季度交付量下降的原因之一。

交付量和收入减少明显，但成本并没有变化太多。财报显示，第一季度蔚来的销售成本为18.5亿人民币，研发费用为10.784亿人民币。平摊到第一季度交付的3989辆ES8汽车上，每辆车的销售成本和研发成本分别为46万和27万，成本之和大于ES8的售价。

“单纯看每辆车的生产成本，新能源汽车都是盈利的，”某共享汽车公司技术总监赵志伟告诉燃财经（ID:rancaijing），“问题在于研发成本太高，比如人力成本，以及建设碰撞测试的场地，总的研发成本分摊之后，单辆车的成本就会变得很高。”第一季度蔚来毛利率为负13.4%，远低于上季度的毛利率0.4%。

国资入股100亿 不排除自己建厂的可能性

收入减半，毛利下降，但是蔚来短期内并不用担心钱的问题。

蔚来和亦庄国投签订了框架协议，蔚来将建立新的实体“蔚来中国”，亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元，以获取“蔚来中国”的非控股股东权益。

根据启信宝资料显示，亦庄国投成立于2009年，是一家国有独资的投融资平台，共对外投资67家企业，对汽车行业早有布局。2014年，亦庄国投出资1亿美元参与北京汽车集团香港IPO。2016年，亦庄国投联合北汽新能源、百度、长城汽车等十家股东共同出资设立北京智能车联产业创新中心有限公司。

此时进入的100亿投资，对持续亏损的蔚来而言是一次及时的输血。

第一季度财报发布的当天，蔚来第二款量产车ES6在合肥的江淮蔚来高端制造基地下线。这座号称“世界级全铝车身工厂”从2016年10月开始动工，2017年下半年投入使用，规划产能10万台。根据媒体报道，蔚来和江淮之间签有协议，对于在该厂生产的每一台车，蔚来需要向江淮缴纳代工费。

不仅如此，根据协议，如果工厂出现运营损失，也将由蔚来承担。2018年6月，蔚来就向江淮支付1亿元用于赔偿对方二、三季度的损失。这个工厂就像一个烧钱的黑洞，不管有没有足够的订单，都需要蔚来支付相应的费用。

截至目前，蔚来已经收到了超过12000个ES6订单，其中有超过5000个订单是从4月中旬上海车展之后收到的，蔚来创始人李斌对这个成绩表示“达到预期”。

至于100亿的用途，李斌在电话会议上做出了说明：“亦庄国投的100亿是股权融资，主要用途用于研发和用户服务建设，不会用于工厂建设。”李斌表示，和广汽的合作方式非常高效，“但是不会排除自己建厂的可能性”。

新能源汽车前路坎坷

作为造车新势力的上市第一股，蔚来的动态向来引人关注，甚至有人会把蔚来的动向看作新造车行业的风向标。

一位汽车行业的分析师告诉燃财经，新造车行业现阶段的财务数据不稳定是正常现象。在一季度财报发布之后的电话会议中，李斌也表现出了充分的信心：“短期来讲补贴下降会降低竞争力，长期来讲，我们在智能、性能、服务上有优势，使用成本也低很多，这些好处足以抵消补贴下降带来的影响。”

然而今年蔚来汽车的多起自燃事件、现任蔚来软件发展部副总裁、北京分公司负责人庄莉离职挖人事件，都在很大程度上考验着蔚来的这些“优势”。

赵志伟认为，目前造车新势力的主要代表厂商都是聚焦于电动车，而电动车的技术发展相比燃油车还存在很大的差距。

“续航里程、充电方式、操控性能、安全性，电动车在各个方面都和燃油车存在差距。电动车最重要的底盘部分可以通过资源整合来完成，但是也会存在兼容性的问题。”

新能源汽车补贴新政的出台，对整个新能源行业会有方向性的指导意义。“对纯电动汽车的补贴一旦停止，一定会很明显地影响整个行业的销量。”赵志伟称。

韩国在2013年2月已经下线了世界第一辆量产版氢燃料电池车，并计划在2025年将氢燃料电池乘用车的年产能提升至10万辆，日本则预测2030年全球燃料电池市场规模将比2017年增长28倍。

中国在2018年2月发布了 《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》规定，宣布燃料电池汽车补贴标准不变。燃料电池汽车在未来的发展空间或许比纯电池汽车更大。

蔚来还有蔚来的效仿者们，除了解决技术问题，接下来面临的挑战会更多。

（应受访者要求，文中赵志伟为化名。）