乐视真的陷入危机？不如在新三板上寻找答案

几天前，贾跃亭先生的一封名为《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸？》的内部信，再次引发了剧烈的震荡，"欠款门"事件被推到高潮，媒体报道可谓是层出不穷，铺天盖地。本是抱着一窥究竟的心态看了这些文章，却发现文章内容大多雷同，甚至还有些落井下石的意味。

捕风捉影的事说多了也不如用数据来讲话，我们就来说说乐视到底资金链到底如何了？我们来看看新三板上和乐视有关系的几家企业。

统计说明：所有的收入是指公司对乐视集团的收入，而不是整体收入。相应应收款余额是指乐视欠公司的余额。乐视是指贾跃亭先生控制下的所有乐视生态圈的成员，而非仅仅上市公司乐视网本身。

从统计数据我们发现，整体看乐视的资金链不是外界说的那么紧张。

整体看，2014年能做到一年一付，2015年基本可以达到半年一付，结果到了2016年中的时候，竟然变成2年才能付款了！变动很大！必有蹊跷！

我们来一项一项地分析。

乐视在过去有不良记录么？在查阅报表中，我发现，除了网酒网中有乐视拖欠三年的应收款记录（表格中黄色的图标），其余的都是1年内的。而网酒网本身是属于乐视生态圈旗下的一员，到了2016年半年报后，网酒网的乐视部分欠款就没有超过三年的了，而且余额也下降很多。而网酒网本身是在2016年才挂牌新三板的，我分析应当是为了不触犯挂牌的可持续经营和关联方交易这两项审核标准，网酒网与乐视主动协商，将欠款结清了。我见过东北的一些老牌国企，上门去讨债。都是一副嘴脸：“是呀，我欠你的。我就不付，怎么着！以后你还和我做生意不？你敢起诉我？”拖你三年都是正常的！所以，乐视本身过去的信用还是不错的。

乐视手机供应链出问题了？大家仔细看维衡精密的乐视业务板块，维衡精密是为乐视做手机配件的，这块业务的应收款周转率十分稳定，基本上都是半年结清一次，而且业务量都在放大。

乐视为什么付款周期突然变长了？如果剔除和力辰光这家企业的应收款，乐视的付款速度还是和往常一样的。2015年变快了！看来贾跃亭2015年大规模减持然后借给上市公司，还是很有效果的。

也就是说，除了和力辰光，乐视对其余的企业付款还是一视同仁的。乐视和和力辰光有什么问题呢？和力辰光是一家影视制作公司，乐视是他们的发行方。投资方的片子拍完了，委托发行方来代理发行，发行方拿着片子找到院线，安排旗下的影城放映。放映完了，除了交税费，57%的钱留在影院，影院从里面拿出2%-5%给院线管理公司，剩下的是自己的。投资方分回来43%，从里面拿个4%-6%（这个比例差的很大，取决于很多因素不详细讨论）给发行方作为发行代理费。然后一部电影的票房分账就差不多分完了。

理顺这个关系，我们就可以看到，和力辰光有点冤枉。小时代（虽然我觉得是烂片，看都不用看的烂片）是其主打作品，而且也大卖了，最终的款肯定是有的（谁看电影还赊账？）却被乐视挪为他用了！这个策略其实是常用的，对于欠款人，把大的拖住，小的稳住，这样才不会出现群体事件。

乐视资金链其实并不是现在外头所传言的那么可怕，搞得华为都惊动了都得问供应商情况如何。至于那个以雷军名义说的乐视欠供应商145亿元的事，我是抱着怀疑的态度的，我很少见到真的用自己网上流传的囧照来做头像的人的！毕竟，这种事，太容易造假了。

不过，乐视的资金链确实紧张。乐视的业务应该是这些供应商业务中最不好做的，因为付款速度比其他人而言，慢了太多。究其原因还是和业务规模摊大饼一样扩张有关系。许多供应商是在2016年上半年开始，乐视的业务才进入到前五名当中的，乐视的业务突然在2015年开始加速，不停融资，不停对外扩张。现在停下来慢慢走，不见得是错的。

最后，我想说的是，贾跃亭先生从2012年就开始陷入各类风波和危机当中。比如香港治病危机、王诚危机等等。这是中国特色，谁也逃不脱。我觉得贾先生是一个很有才华、能力、理想、情怀的人。不过，当你在自我检讨的时候，很多人不会同情你，反而会用唾沫星子淹死你：“我当初···”。有人说，多元化会死的，那么郭广昌的复星集团怎么就被美誉为“外延式生长”呢？

设想，如果刘强东在拿20%利率的过桥贷款的时候来一个罪己诏，现在还会有京东么？

（本文为掘金三板资深用户投稿。作者：徐告子 微信号：jialilue1hao）

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