说出来你可能不信：95%的风投都在亏钱

对于初入门槛的创业者来说，风投机构显得非常神秘。

他们的投资经理穿梭在国贸、三元桥和中关村之间，每天约人在不同的地方见面，通常是可以刷信用卡积分的咖啡馆；而合伙人则永远在度假状态，当问到那些投资经理“何时可以投我们”的时候，创业者总是被告知：

“合伙人在国外，回来再说。”

投资机构的运作机制看起来也非常高大上：人数很少的公司（有些VC不到十个人），却掌握着数亿元的资金。他们决定了往后的半年内，你的手机会出现什么样的App，以及走出地铁口的时候，你会收到什么样的小广告和优惠券。

而风险投资公司Andreessen Horowitz的合伙人班尼迪克•埃文斯(Benedict Evans)表示：尽管风险投资交易有半数以失败告终，但为数不多的成功案例足以帮助整个基金获得可观收益。

那么，投资机构是怎么赚钱的呢？

对于投资机构来说：风险越大，回报率越高

去年，风险投资公司Horsley Bridge(Andreessen Horowitz的LP之一)分享了他们投资的基金在1985至2014年间的7000笔投资数据。这些数据可以帮助大家更直观地分析得到风投投资的创业公司状况。

首先来看整体状况：

• 约有半数投资的回报低于初始投资。

• 有6%的交易产生了10倍的回报，约占总回报的60%。

  
  

如果进一步挖掘这些数据，了解不同基金的回报状况，可以得出以下结论：

• 除了彻底清盘的基金外，所有基金基本都有一半左右的交易亏损。

  
  

• 风险越大的基金，回报越高。表现最好的基金反而有更多回报小于1倍的交易：从绝对数来看，这些基金的亏损交易更多。你可以称之为“巴比•鲁斯效应”——承担的风险越大，获得的回报越高。

  
  

• 参与的交易越多，获得的回报越大。一只基金之所以能获得更高的回报，是因为参与了更多的高收益交易，而不是少犯了错误。

  
  

• 从上表可以看出，总回报率在5倍以上的基金，回报率小于一倍的交易数量很多。而超过5倍的交易数量也是最多的。

  
  

• 总体回报达到3至5倍是风险投资基金的目标，而对于这样的基金而言，整体回报率为4.6倍，但回报状况好于10倍交易的回报率其实是26.7倍。

  
  

• 而对于整体回报率超过5倍的基金而言，回报状况好于10倍交易的回报率则是64.3 倍。 

最优秀的风险投资基金不仅失败的次数更多，成功的次数也更多——他们抓住了多次的超高回报的案子。

不起眼的创业者，也有可能做出改变世界的东西

如果一个传统公开市场的股票基金经理，投资了一系列下跌的股票(或跑输指数的股票)，他很可能丢掉工作，因为他的其他投资不足以弥补这些亏损。

而如果上市公司跌到零，就意味着会有很多人真的损失惨重——在常规情况下，上市公司不会跌到零。

但风险投资基金所投资的企业有所不同——他们投资的是创业公司，因此价值变成零的概率要大得多。不过，如果这些公司取得成功，也将带来巨额回报。成功的创业公司创造的巨大价值在其他地方是很难实现的。几个人想出了一个创意之后就有可能在不到10年的时间内创造出一家价值数十亿美元的公司。

例如，谷歌或Facebook都经历了这样的过程，某个不起眼的创业者很有可能创造出拥有巨大影响力的东西。

但有利必有弊，任何拥有巨大前景的东西必然蕴含着极大的失败风险——如果明显是个没有风险的好创意，所有人都会去做。事实上，真正革命性的创意表面看来肯定是糟糕的创意——谷歌、苹果、Facebook和亚马逊都是如此。

事后看来，这些都是好创意，错过的人都很愚蠢。

但可惜的是，这在当年却没有那么明显。所以，在我们的世界里，大约有一半的尝试会彻底失败，但也有5%左右会飞上月球。

显然，并非所有的创业公司都具备潜力，也并非所有的创业公司都适合风险投资。这些公司处于风险/回报曲线的一端，你必须要了解他们的潜在风险规模和潜在回报规模。

勇于冒险的创业者更有可能成功

对于风险投资家和创业者来说，这是个非常有趣的智力挑战：你不仅要问，这个创意是否会失败？还应该问：“如果成功了，它会变成什么样子？”

你应该“停止怀疑”：抛开人类最普遍的风险厌恶和怀疑心态，接受它可能价值归零的可能性，然后问自己一个问题：这能否改变世界？如果能，程度有多大？

但创业者每次只能创办一家公司。所以，他需要将多年的生命投入到一个很棒的创意中去，而且这个创意很有可能会失败。可一旦成功，就将带来巨大的收获。大约有一半的尝试都可能失败，其中蕴含着很多风险，在风险极高的情况下把一家公司做大并非易事。

这并不意味着失败是好事——对所有人而言，失败很可怕，也很痛苦。

失败的科技公司的确有很多做过蠢事，而风险投资家也难免看走眼。科技发展过程中，人们肯定会犯各种各样的错误，但失败是风险的一部分，而失败本身并不意味着任何人做了愚蠢的事情。

失败只表明你曾经尝试过

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