这一次，在新三板市场，胳膊终于拧过了大腿

因为一个拥有392位投资者的神秘微信群，一家新三板公司取消了融资方案。这个故事听上去颇为离奇，却正在发生。

这个微信群正是读懂君经常向您提及的读懂君的神秘群，而这家新三板公司是易销科技(831114.OC)。4月6日，易销科技发布公告称，取消原先向公司董事、高级管理人员、核心员工的2712万元定增案。根据公司4月1日公布的方案，增发价格是每股7元，而当日收盘价15.99元，这意味着增发价格只有市场价格的4.4折。

增发价格过低，群内股东纷纷起来维权，公司从善如流放弃定增，结局自然各方都满意。但是在新三板市场，低价增发一直以来都是顽疾，投资者不满意，上市公司也不满意，这个问题究竟应该怎么办?

去年年底中国证监会已经明确对于发行定价明显低于市场价格的，全国股转系统应建立相关制度。如何既保证公平又不影响融资效率?读懂君对相关制度表示期待。

1 几个电话外加群里的几个讨论，就改变了一家公司的低价定增

“据可靠消息，易销的定增取消了”。昨天上午，神秘微信群的一位群友告诉读懂君，这位群友正是易销科技的股东。

公司公告证明，群友的消息完全准确。

终于，新三板历史上最大的低价定增风波，以中小投资者的胜利而告终。

就在6天前的4月1日，易销科技宣布将以7元的价格增发不超过387.5万股股票，发行对象为公司董事、监事、高级管理人员、核心员工及股权登记日在册股东。当日，公司二级市场股价15.99元。

尽管公告里说在册股东享有认购权，但当投资者询问中小股东是否可以参与本轮增发时，并未得到肯定答复。

原因很简单，定增价是二级市场价格的4.4折，在此情况下，势必出现超额认购的情况，此时中小股东能否参与认购就成了问题。

实际情况也是这样。本来定向向管理层增发也没什么，权当股权激励;但是你知道，易销科技去年刚做过股权激励。而且，这次增发不超过387.5万股，这个数量相当于总股本的10.7%，这个量可以说很不小。

这样一来，中小股东就不乐意了。偏偏神秘微信群的不少群友又都是易销科技的股东，于是，炸开锅了。

关于群里的维权讨论，读懂君就不一一说明了。总之，读懂君要告诉你的是，毕竟有500万的门槛，新三板上的投资者股东行动能力很强。一位群友告诉读懂君，他已经就此事专门致电股转并投诉。另外两名投资者则向读懂君明确表示，将在4月8日的股东大会上，就此事当面质问易销科技董事长薛俊。

薛俊很快知道了神秘微信群的讨论，他第一时间联系读懂君，并说明了相关情况。他的说法请见下图。

但是你知道，投资者反对的最根本原因是，一旦低价增发成行，易销科技的二级市场股价将承受压力，这将损害投资者的利益。

所以，怎么解释也都无济于事。

但薛俊的主动说明，让读懂君颇为纳闷，神秘群的影响力有这么大么?更让读懂君纳闷的是，媒体也很快报道了这件事。这只能说新三板投资者的能力太强，新三板公司的各位董事长董秘，如果你们公司有不少二级市场股东，千万要加强投资者关系，保护投资者利益，否则真得不容易。

你知道，这里不是A股，这里的投资者这么稀缺，这里的韭菜真心不好割。

于是，本文开头的一幕出现了，易销科技今天取消了增发案。

群里讨论几句，电话多打几个，中小股东就改变了企业的一次重大决策，这才是股东行动主义。很多人说新三板不值得投资，抱歉，读懂君要告诉你的是，这样的市场才是真正值得投资的市场啊。

2 低价定增顽疾，期待股转相关政策

易销科技这事算是结局完美，中小股东高兴，上市公司也免于陷入公关危机，更重要的是，上市公司还可以有更多办法来融资，只是怎么最大限度激励管理层确实是个问题。

但是读懂君要告诉你，事情还没结束。你知道，新三板上的低价定增太普遍了，以致于读懂君专门写过一篇文章说，想要通过新三板定增暴富?只要你是自己人。

其实，如果没有大量外部中小投资者，公司怎么低价定增都没关系，只要有限的几个股东没意见。

但事情远没有这么简单。新三板上操作这事真的很复杂。

一家大券商负责定增的投行人士是这么和读懂君说的，“低价定增太正常了。由于新三板参与的人少，投资者结构与主板不同，二级市场价格虚高，所以二级市场的价格并不能反应公司实际的价值。这个时候打点折扣做定增完全可以理解。”

这个说法有一定道理，新三板有新三板的特殊性。A股市场是这么规定的，定向增发股价不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%，并附带12个月的限售期。但是新三板显然做不到这一点啊。

当然，这个说法也有一定问题，因为你不能剥夺老股东的优先认购权。问题是，每家公司的公司章程不一样，关于优先认购权的规定也不一样。一家新三板公司董事长是这么和读懂君说的，“这是一个法律问题，只要公司章程规定没有优先认购权，那就可以。”这位董事长进而表示，“所以公司章程修改的时候，小股东要站出来。”

好了，假设现在有一家公司，公司章程规定没有优先认购权，现在公司就是要向特定增发对象低价增发，中小投资者该怎么办?

读懂君不知道。

实际上，去年年底发布的《中国证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》已经明确提出，“公司发行定价遵循市场化原则，可通过询价或与投资人协商确定，但对于明显低于市场价格的，全国股转系统应建立相关制度。”

如何保证既保证公平又不影响融资效率?读懂君对相关制度表示期待。

最后，读懂君想问你的是，这么神秘的微信群，你愿意加入吗?如果您是新三板合格投资者，请扫下方二维码添加读懂君微信，备注“合格投资者”。

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