恒顺醋业产品提价，能否挽回业绩颓势？

        《电鳗快报》 赵超/文

作为目前中国最大的制醋企业、国家级农业产业化重点龙头企业，恒顺醋业(600305.SH)在2021年11月3日发布产品提价公告。

《电鳗快报》研究发现，产品提价的背后，是恒顺醋业三季度业绩遭遇滑铁卢。2021年上半年，公司醋、料酒收入同比还处于增长态势，但在三季度，公司醋、料酒收入同比都出现大幅下滑。

产品涨价

根据恒顺醋业发布《关于部分产品价格调整的公告》，鉴于原辅材料、运输等成本大幅上涨，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，自2021年11月20日起对部分产品进行价格调整，调整幅度5%-15%不等。

恒顺醋业称，本次部分产品调价可能对公司产品市场占有率有一定的影响，加上成本上涨因素，因此产品调价不一定使公司利润实现增长。

《电鳗快报》注意到，恒顺醋业主要产品为醋、料酒。恒顺醋业京东旗舰店显示，公司恒顺香醋300ml十年陈酿(原浆八度)价格为88元，恒顺镇江香醋六年陈580ml价格为34.8元，恒顺经典镇江香醋2000ml价格为29.8元;恒顺料酒1.75L*2瓶价格为29.8元。

2021年前三季度，公司醋销售收入同比下滑8.95%至8.78亿元，料酒收入同比下滑7.05%至2.27亿元。其中，三季度，公司醋、料酒收入分别为1.61亿元、7697.82万元，同比下滑幅度分别为48.66%、19.94%。

2021年1-6月，公司醋、料酒收入分别为7.17亿元、1.5亿元，同比增幅分别为10.18%、1.29%。

业绩剧降

产品销量下滑，让恒顺醋业的业绩遭遇滑铁卢。

2021年前三季度，恒顺醋业营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别为13.59亿元、1.35亿元、1.13亿元，同比下滑幅度分别为6.37%、41.73%、45.22%。三季度，公司营收同比下滑34.97%至3.24亿元，净利润同比下滑91.19%至720.69万元，扣非后净利润亏损236.08万元。

基地市场疫情反复，三季度收入受影响明显。2021三季度，恒顺醋业调味品实现收入3.22亿元，同比增长-32.61%，下滑较大主要系江苏等基地市场7月底开始受疫情反复影响较大。分品类看，同期公司醋、料酒、其他调味品分别实现收入1.61亿元、0.77亿元、0.84亿元，同比分别增长-48.66%、-19.94%、+23.94%。醋和料酒两大品类都显著受到疫情影响，其他调味品保持了快速增长。

分地区看，2021三季度，恒顺醋业华东、华南、华中、西部、华北大区分别实现收入1.43亿元、0.55亿元、0.71亿元、0.25亿元、0.28亿元，同比分别增长-42.56%、-30.34%、-12.41%、-37.97%、-1.54%。由于南京、扬州等市场疫情反复较严重，华东市场下滑幅度最大。同期，公司经销商净增加30个至1751个，疫情下经销商开拓放缓，其中华北、华东、华南、华中、西部分别净增加36个、-15个、11个、0个、-2个经销商。

《电鳗快报》注意到，市场投入大幅增加，导致净利率承压。2021年三季度，恒顺醋业毛利率为42.58%，同比提升0.80个pct，主要受益于产品结构升级以及原材料糯米价格下降。

有券商报告指出，2021年三季度，恒顺醋业销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别为+11.76pct、+1.74pct、+3.62pct、+0.38个pct至23.51%、8.83%、6.87%、0.69%。其中销售费用率大幅增长，主要系公司三季度开始确认非诚勿扰的广告费用;研发费用率上升，主要系加大新品研发力度。由于费用率的大幅上升，2021Q3净利率同比下降14.95个pct至1.86%。

2021年前三季度，恒顺醋业销售费用、管理费用、研发费用分别为2.2亿元、0.89亿元、0.6亿元。

2021年上半年，恒顺醋业营业收入同比增长8.59%至10.35亿元，净利润同比下滑14.62%至1.27亿元。恒顺醋业是目前中国最大的制醋企业、国家级农业产业化重点龙头企业。公司作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，在引领中国醋业发展的基础上，已形成：香醋、白醋、料酒、酱油、麻油、酱菜等系列产品。

根据恒顺醋业半年报，公司注重销售渠道建设，利用营销中心下设的30个办事处布局全国，拥有覆盖各地区的经销网点50万个，同时大力拓展线上业务。