收入依赖境外大客户频繁变动 信邦智能研发费用低于销售费用

2021年6月15日，深交所官网显示，广州信邦智能装备股份有限公司（下称“信邦智能”）对审核中心意见落实函进行了回复。

据悉，信邦智能于2020年7月29日提交创业板上市申请，拟发行股票不超过2756.67万股，募集资金约6.86亿元，将用于高端智能制造装备生产基地建设项目、智能制造创新研发中心项目、信息化升级建设项目。

招股书显示，信邦智能成立于2005年，主要从事汽车智能化、自动化生产线及成套装备等的设计、研发、制造、装配和销售。该公司的注册资本为8270万元，实控人为李罡、姜宏、余希平，合计控制84.13%的股份。

业绩波动大 近五成收入来自境外子公司

信邦智能在2020年出现了增收不增利的情况。招股书显示，2018年至2020年，信邦智能的营业收入分别为6.92亿元、6.21亿元、6.27亿元，净利润分别为7855.21万元、9014.29万元、7088.83万元。

信邦智能近五成收入来自境外，2018年至2020年，该公司来自境外的收入分别为4.17亿元、3.51亿元、3.01亿元，占总营业收入的比例分别为60.29%、56.49%、48.11%。

值得注意的是，信邦智能的境外客户均为其子公司日本富士的客户，并以日系汽车厂商（含海外工厂）及其供应链为主，经营的产品类型为工业自动化集成项目。

据悉，2000年7月11日，富士宫津与渡边博、渡边博人等18名自然人出资设立日本富士前身，设立时注册资本为6000万日元，总股数为1200股。

2012年8月10日，富士宫津及渡边博等18人将其所持日本富士全部股份无偿转让日本富士；同日，日本富士向香港恒联转让了1000股自有股份。随后，日本富士又分别向副社长渡边博人、监事徐芳萍转让了50股、5股自有股份。

2015年6月9日，信邦集团以780万美元的对价将其持有的香港恒联的股权全部转让给了信邦智能。2015年11月3日，信邦集团辞任香港恒联董事并由信邦智能接任，以上董事变更后信邦智能控制香港恒联。至此，日本富士成为信邦智能子公司，正式纳入其合并范围内。

2018年3月7日，日本富士召开董事会作出决议，将全部股份按照1股换100股的比例进行分割，该公司已发行股份数由1200股增加至12.00万股。

值得注意的是，信邦智能子公司日本富士在境外经营存在着监管风险、汇率波动风险、政治与外贸风险、诉讼风险等，上述风险均会对其生产经营造成不利影响。

此外，信邦智能的毛利率的波动也比较明显，2018年至2020年，该公司的综合毛利率分别为26.20%、31.69%、28.32%。

信邦智能向GPLP犀牛财经表示，毛利率存在一定波动，主要是因为其一般需要经过与同行业公司的竞争，通过招投标、竞争性谈判或邀标形式取得订单，因此每一具体合同的中标价格均受到竞标激烈程度、合同金额、项目技术难度、公司投标策略、客户议价能力等因素的综合影响。

此外，信邦智能还表示，如果未来产品售价、原材料价格、用工成本等因素产生变化，可能会造成其综合毛利率水平的波动，进而可能对其盈利能力产生一定影响。

大客户变动频繁 研发费用竟低于销售费用

GPLP犀牛财经发现，信邦智能客户集中度较高。招股书显示，2018年至2020年，信邦智能对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为52.89%、58.14%、45.17%。

信邦智能表示，目前其客户主要集中于日系品牌及相关供应链。若其不能拓展其他品牌，将对其收入和利润稳定性构成一定的不利影响。

2018年至2020年，除了那电久寿稳居信邦智能前五大客户外，其他大客户变动较为频繁。

例如，2018年，信邦智能的第一大客户为日本铃木，但2019年和2020年，日本铃木的身影均未出现在信邦智能前五大客户之列。

招股书显示，2018年至2020年，信邦智能新增的前五大客户分别为汉腾汽车、上海君屹工业自动化股份有限公司、三菱自工、丰田通商、日本五十铃、斯诺浦（英国）、广汽本田。

不过，信邦智能表示，其与上述新增的前五大客户均早有合作。信邦智能与上述客户的订单及业务大多是通过招投标的方式获得的，部分是由客户直接指定或通过竞争性谈判获得的。

GPLP犀牛财经还注意到，作为一家以工业机器人及相关智能技术为核心的智能制造解决方案及装备的综合集成服务商，信邦智能的研发费用竟低于销售费用。

招股书显示，2018年至2020年，信邦智能的研发费用分别为1232.71万元、1596.65万元、1630.71万元，而其销售费用分别为1939.61万元、2107.80万元、1855.49万元。近3年，信邦智能的研发费用均低于销售费用。

此外，信邦智能的研发费用率也低于同行业可比公司。2018年至2020年，该公司的研发投入占营业收入比例分别为1.78%、2.57%、2.60%，而行业均值分别为4.41%、5.32%、7.20%。

值得注意的是，2010年信邦智能被认定为高新技术企业且其分别于2013年、2016年、2019年通过高新技术企业复审，有效期至2021年。

而根据《高新技术企业管理办法》规定，最近1年销售收入在2亿元以上的企业，近3个会计年度的研发费用占同期销售收入的比例不应低于3%。

由此，信邦智能能否持续获得高新技术企业认证，继续享受15%所得税优惠税率还值得关注。

不过，信邦智能向GPLP犀牛财经表示，其日本子公司日本富士的技术研发活动主要是为了结合解决客户的需求而进行的，因此这部分研发费用未被确认。如剔除日本子公司的影响，2018年至2020年，其研发费用占比分别为4.49%、5.86%、4.96%，占比高于高新技术企业认定要求的3%的比例，满足认定高新技术企业研发费用占比的条件。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）