成大生物控股股东股权比例分散 产品结构相对单一 主营产品需求下降

5月19日，距离辽宁成大生物股份有限公司（下称“成大生物”）更新注册稿已经1个多月，却仍无注册结果。

GPLP犀牛财经注意到，在3月31日，成大生物因财务资料需要更新，上交所中止其发行上市审核。直至4月7日，上交所恢复了该公司的发行上市审核。

（来源：上交所官网）

控股股东股权比例分散 存第三方谋求控制权风险

招股书显示，成大生物成立于2002年，主营业务为人用疫苗研发、生产和销售，注册资本为3.75亿元。

据悉，成大生物本次拟发行股票不超过4789.75万股，拟募集资金20.40亿元，将用于建设疫苗一期工程、智能化车间、人用疫苗研发项目以及补充流动资金。

（来源：成大生物招股书）

截至4月7日，成大生物控股股东辽宁成大持有成大生物60.74%的股份， 具有绝对控制权，但GPLP犀牛财经注意到，辽宁成大的股权比例较为分散。

据悉，辽宁省国资委通过辽宁控股（集团）有限责任公司间接持有辽宁成大11.11%的股权，为辽宁成大实控人；韶关高腾持有成大生物控股股东辽宁成大15.30%股份，为辽宁成大第一大股东。

虽然2月3日，韶关高腾出具了《告知函》，承诺自此次发行上市之日起12个月内，就股份表决权而言，韶关高腾仅保留占辽宁成大总股本10%的股份对应之表决权，对于韶关高腾持有的超出前述比例的其他辽宁成大股份，韶关高腾在前述期限内放弃对应之表决权。

但成大生物表示，此次发行上市12个月后，存在第三方谋求辽宁成大实际控制权的风险。

产品结构相对单一 主营产品需求下降

狂犬病作为一种急性传染病，其是一种危害极大的病毒性人畜共患病，它是有史以来病死率最高的疾病。接种狂犬病疫苗后可刺激机体产生抗狂犬病病毒免疫力，预防狂犬病。近年来，通过各种防疫措施，我国狂犬病发病人数不断下降。

成大生物目前主要收入和利润来源于人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗的生产和销售，成大生物称，该公司产品结构较为单一。

招股书显示，2018年至2020年，来自人用狂犬病疫苗的销售收入分别为12.59亿元、15.67亿元、19.24亿元，占主营业务收入的比例分别为90.51%、93.46%、 96.42%，实现毛利金额分别为10.70亿元、13.45亿元、16.63亿元，占主营业务毛利金额比重分别为90.38%、93.60%、96.63%，单一产品销售及毛利占比较高。

而随着我国狂犬病发病人数不断下降，成大生物单一的产品盈利模式或受到重创。

对比，成大生物向GPLP犀牛财经回复表示，截至5月18日，成大生物分拆上市工作一切正常推进中。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）