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志邦家居全年负债攀升 整体橱柜毛利率下降 向经销商施压被曝光

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作者:芊芊


来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)





自2017年上市后,连续4年业绩增长的志邦家居(603801.SH)正在面临“烦恼”。


志邦家居2020年报显示,2020年志邦家居实现营业收入38.40亿元,同比增长29.65%;实现净利润3.95亿元,同比增长20.04%。营收净利实现双增长,在经历疫情的冲击后,取得这样的成绩实属亮眼。


不过,志邦家居亮眼业绩背后也存在不少风险,主营产品毛利率的下降、负债的不断攀升和经销商矛盾的加剧,成为志邦家居面临的难题。


产品毛利率下降 债务攀升


志邦家居成立于1998年,主营业务为家具制造业,主要产品为整体厨柜、定制衣柜和木门。


年报显示,2020年,志邦家居家具制造业的营业收入为36.83亿元,占总营收的比重为95.91%,同比增长27.91%,而整体厨柜、定制衣柜和木门的营业收入分别同比增长18.02%、55.34%、56.98%。



来源:志邦家居2020年报


但值得注意的是,虽然志邦家居营收全面增长,主营业务和主营产品的毛利率却出现不同程度的下滑。


根据年报,2020年,志邦家居家具制造业的毛利率为38.92%,同比减少 0.31个百分点。从产品看,营收占比第二的整体厨柜毛利率为41.84%,同比减少0.59 个百分点。


在毛利率下降的同时, 志邦家居的负债也在不断攀升。


2020年,志邦家居负债合计19亿元,较2019年的11.66亿元增加了超7亿元。其中,短期借款为1.08亿元,同比暴增869.63%,志邦家居表示主要是由于银行短期贷款的增加。预收货款增至4.66亿元,同比上升42.15%。


据了解,志邦家居2017-2020年的负债率分别为35.15%、32.75%、37.67%、46.03%,志邦家居2020年负债率大幅增长。


公开资料显示,资产负债率的适宜水平是40%-60%,资产负债率70%称为警戒线,资产负债比率达到100%或超过100%,说明公司已经没有净资产或资不抵债。


虽然,2020年志邦家居的资产负债率位于警戒线之下,但是逐渐增长的趋势也需志邦家居引起重视。


业绩依赖县级城市 向经销商施压被曝光


志邦家居业绩的增长,与其背后强大的经销商与店面网络不无关系。


数据显示,截至 2020年12 月31日,志邦家居拥有整体厨柜经销商1253家,店面1576家;定制衣柜经销商1097家,店面1366家;木门经销商175家,店面203家。2020年,志邦家居经销店的营业收入为22.30亿元,同比增加14.39%,占总营收的比重为58.07%。


根据年报,志邦家居将经销业务模式下的城市分为六个级别,一二级城市主要以省会、直辖市和少数发达的地级市为主;三四级城市主要以地级市和少数发达地区的县级市为主;五六级城市主要以县级及以下乡镇为主。


2020年,志邦家居经销渠道厨柜业务,一二级城市收入占17.3%,三四级城市收入占28.2%,五六级城市收入54.5%;经销渠道衣柜业务,一二级城市收入占25.5%,三四级城市收入占28.3%,五六级城市收入占46.2%。显然,五六级城市的经销商收入成为志邦家居业绩主力。


不过,随着经销商网络的不断扩大,志邦家居的经销商管理问题也逐渐显现。


近日,相关媒体上一则关于十年老加盟商实名控诉志邦家居提前解约,致使老加盟商负债累累的文章,引发热议。


据悉,该加盟商是志邦家居十余年的代理商,因疫情及所在地发生洪水导致未完成2020年上半年任务,志邦家居单方面提前终止了该加盟商的合同,使店铺倒闭,并要求该加盟商支付一系列费用,致使该加盟商负债累累,走投无路选择曝光此事。


而此前,也有吉林省、江苏省等多地的经销商向相关媒体反映,志邦家居给经销商施加压力,若不配合公司活动或完成不了任务,便会遭到停货,致使经销商损失惨重等情况。


(本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担)。



所属栏目: 企业资讯
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