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美国想打压中国光伏?要看市场答不答应

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钛媒体 App 2021-04-21 08:06 抢发第一评

文 | 探客Tanker,作者 | 行者,编辑 | 蛋总

继棉花之后,美国又盯上了新疆的光伏产业

4月13日,彭博社发布《秘密和虐待的指控萦绕中国在新疆的太阳能工厂》,给新疆光伏产业扣上了“强迫劳动”的帽子,其中还特意指出了有强迫劳动行为嫌疑的公司,国产硅料四巨头之一的大全新能源榜上有名。

实际上,美国污蔑新疆“强迫劳动”始于2019年,彼时还是特朗普执政期间,经历一段时间的发酵,在今年3月新疆棉花彻底“出圈”,随后全网刷屏的新疆棉花机械化种植的视频有力地反击了美国的污蔑行为。

然而,在纺织业之外,美国早已盯上了中国另一大出口产业——光伏制造业。毕竟全球光伏行业用于制造光伏组件的多晶硅中,约有三分之一来自新疆,而中国光伏组件产能约占全球产能的80%。

说实话,此次彭博社的污蔑报道只不过是“老调重弹”罢了。据「探客Tanker」了解,这一轮密集的针对中国光伏产业的污蔑,就是从2021年年初开始的。

2021年1月8日,在很大程度上代表美国光伏产业的美国太阳能产业协会(SEIA)发表声明,要求会员企业从新疆转移供应链,原因是新疆光伏产业存在“强迫劳动”,同时表示美国有115家光伏企业签订了声明。

2021年3月16日,美国主流媒体称,美国最大的工会(劳联-产联)负责人Richard Trumka于3月12日致信美国国务卿布林肯、国家安全顾问苏利文,要求拜登政府和国会禁止来自新疆的光伏产品进口,原因当然也是这个子虚乌有的“强迫劳动”。

3月16日,彭博社称特朗普政府在1月份下令停止从新疆进口所有棉花和番茄酱,拜登政府可能会将该禁令扩大到多晶硅。就此,相关专家在《环球时报》的采访中曾表示,从棉花到光伏产业,新疆的主要产业接连成为西方的狙击目标,其目的不仅是要对新疆进行“产业灭绝”,更是要试图破坏中国参与全球价值链的合作。

实际上,尽管所谓“强迫劳动”已经被无数次证明是彻头彻尾的谎言,但美国针对中国光伏产业的打压却早已展开——早在2012年,美国商务部就曾作出裁决,决定对中国太阳能光伏产品征收31.14%-249.96%的反倾销税。

关键这个决定到目前为止依然没有取消。

4月15日,彭博社文中所提及的新疆大全新能源股份有限公司接受了《环球时报》的采访,该公司副董事长张龙根坚决否认所谓“强迫劳动”的指控。

他透露,与棉花不同,中国的光伏产业是全球光伏产品供应的主力军,对美国已具备很强的产业优势,美国针对新疆的打压并不会给中国光伏产业链带来任何实质性的影响,“要对新疆光伏进行‘产业灭绝’,恐怕要问问中国的光伏产业和全世界的光伏市场是不是答应”。

1、中国硅料产业链的地位

从十年前完全没有技术和设备,到现在成为全球最大的光伏制造中心和第一消费大国,中国光伏产业的发展极其迅猛,甚至在2016年就已成为“中国制造”中的一颗耀眼明星。

目前来看,全世界95%-97%的太阳能面板和100%的芯片生产都以硅料为原材料。可以说,中国硅料产业的发展,是光伏产业和芯片产业能够起飞的基础。

一般来说,光伏产业链包括硅料、硅片、电池片、组件和应用系统等环节,最重要的“上游原料”为硅料和硅片。实际上,这个产业链是一个金字塔的结构,上述美国的光伏生产商是属于整个产业链的下游,而由于技术水平和需求的逐次递减,处于产业链下游的企业的技术水平是比较低的,仅是组装和系统应用的相关层面。

这是因为硅片电池和相关的系统组件等内容方面技术壁垒较低,企业的产能可以迅速释放,进入市场的风险较低,因此在全球范围内这类型的企业数量比较多。当然,进入的企业多就意味着市场竞争激烈。

目前,美国企图对中国光伏产业进行打压,原因也在于在最终市场端——中国物美价廉的光伏产品,对美国市场的冲击力太大。

而在产业链的上游——生产硅料的环节,其制造及研发门槛对企业的技术及资金投入的要求都极高,且属于长期过程,还必须满足高能耗供给和高污染能力处理等外界生产条件,并不是任何一家企业都可以参与进来。

实话实说,不管是光伏产业需要的纯度中低级的高精单晶硅料,还是芯片生产企业需要的高纯度单晶硅料,现在都是一个卖方市场。像大全新能源这样的中高精度单晶硅料生产企业,基本上都被国内上游硅片或者芯片原料生产厂商100%产能锁定,而且合同一签就是好几年。

这意味着目前在硅料市场价格高企的状态下,即使现有类似大全新能源这样的企业扩产也需要很高的前期成本和较长时间的建设,所以硅料供不应求的情况还可能持续几年。

中信证券预计,2021年和2022年仅光伏组件规模对应的硅料需求约为58万吨和70万吨。而相关的数据显示,叠加逐步爬升的产能后,符合光伏生产的硅料供给分别为57万吨和71万吨,硅料环节供不应求或紧平衡状态将延续。

在芯片领域,超高精度的单晶硅料供给,基本上都是一个“投入市场即被秒光”的局面。如果谈及硅料出口,中国的优势就愈发明显。相关数据显示,连续4年中国的硅料出口占据全球的比例已经超过70%。

甚至在纯度要求没半导体级硅那么“变态”的光伏单晶硅和多晶硅市场上,中国的硅料和硅片出口,已经占据全球市场的90%。

究其原因有两个。

一是硅料生产需要耗费大量的电能,而全球电能生产最充沛且价格最低的地方是中国的西部。因此,全球硅料巨头大量聚集在中国的西部,如新疆、陕西和甘肃这一带。

二是中国在2010年前后逐渐解决了硅料生产的设备国有化问题,使得中国的硅料在国际市场上具有非常强大的价格和质量竞争力。

此外,根据2020-2021年产能情况排名,国内市场前四的硅料生产企业依次为保利协鑫、通威、新特能源和大全新能源。由于新疆本地的水力发电站附近的地域,基本上已被这些厂商占据,再加上他们专攻硅料生产所筑起的“专利墙”很难被突破,未来两三年,硅料行业的马太效应可能会越来越强。

2、谁是大全新能源?

回顾这场风波,被美国人盯上的新疆大全新能源(NYSE:DQ)实际上在光伏产业的市场化进程中扮演了一个非常独特的角色。

据悉,大全新能源年产能7万吨,2010年在纽交所上市。虽然在大众的视野中,这样的专业化公司不为人瞩目。但在光伏领域内,大全却以低成本和高质量为圈内人士熟知。

其实,多年来中国生产硅料的成本一直在下降,究其原因是整个行业的进步。

从最初几乎百分百靠进口,到现在进口硅料只占20%-30%。当初,国内硅料企业需要从国外引入图纸、设备、技术和专家,而目前各家主流企业都拥有自主研发或者买断的技术和知识产权。中国的硅料生产彻底摆脱了对国外技术的依赖,在供应端也可能在不久的将来实现进口替代。

关键,整个行业在国内的生产成本都在下降,大全的竞争优势越发明显,靠的就是结构性的能源优势、最大化的规模效应和行业领先的产品质量。

“我们在做硅料时不能粗放地做,不能单纯地就把一个厂变两个厂、两个厂变四个厂。我们不能简单地做规模,而是要做得对做得好,要在质量上下工夫,要差异化竞争,别人做不了的你能做,别人做的一般的你能做到优,这样的话你才能享受相对于同行的超额利润。”在谈及大全新能源产品高质低价的原因时,大全新能源副董事长、首席执行官张龙根对「探客Tanker」表示。

低成本加高质量,以及能做别人做不了的技术核心,才是大全逐渐成为国际市场上举足轻重的硅料供应商的重要原因。

而且,大全新能源是中国乃至世界唯一一家只专注于硅料生产的企业,因此它相关产品的出厂价格波动,很多时候都被看作是硅料市场的风向标。

这点也非常好理解。

大全新能源现在主要应对的依然是光伏的硅片产业,重点说就是单晶硅的光伏硅片。由于单晶硅高效太阳能面板的效率可以达到22%-25%,已经逐渐取代多晶硅的硅片,成为光伏产业的首选技术。

虽然美国也有钙钛矿电池等一些新兴技术出现,但其在稳定性和可靠性方面都有不少问题需要解决,距离成熟应用还有很长的一段路要走。

所以,现在的主流技术路线还是在高纯度单晶硅的太阳能面板上,这也就使得越来越多的厂商将自己的技术发展方向定在了晶体硅电池技术上。

毕竟有了高效转化的硅片,就必须要有能配套的电池技术才行。而更先进更高效的晶体硅电池技术,也在不断加大对硅料的纯度和质量的要求。

“因此,在硅料这个市场,谁能提供精度越高产量越大,价格越低的单晶硅料谁就能占得市场的先机。”张龙根说,他认为大全新能源的成功,其实是继续专注于硅料领域的研发和提升,同时也会对新的技术路线保持高度关注。

“市场上多晶级的硅料价格只有单晶级硅料的一半多,一家企业产品的单晶级硅料占比越高,它的平均售价就越高。以今年一季度为例,大全销售的产品95%都是单晶级硅料。如果另一家成本差不多的企业生产的硅料品质没有这么高,盈利能力自然也会低。”张龙根说。

"实际上,大全新能源的产能相当于整个市场需要高纯度单晶硅料产能的10%-15%。"光伏产业分析师李歆对「探客Tanker」表示,这也是为什么美国人的制裁来了以后,大全新能源非常有底气的原因。

“在接受采访时,他们能喊出那句‘要看市场答不答应’,我觉得这是真正的现实。”李歆补充说。在她看来,不论大全新能源的产品生产出来是不是已经被下游厂商包圆,但单就高质量和低价格两个因素就会使得很多企业离不开这家公司。

“一切违背经济规律的措施,都会碰得头破血流。”

3、大全回归的未来

事实上,2020年大全新能源已经被美国制裁中国光伏产业的措施影响到了。去年二季度中国国内单晶硅料的价格已经到了60元每公斤,基本上处于5年来的最低点。

而且由于他们已经在美国纽交所上市,美国针对于中概股的打压,也影响到了这家公司的股价。“从2月份遭西方抹黑以来,公司股价从130多美元跌到60多美元。”张龙根对「探客Tanker」表示,但他觉得这一切都是资本市场发生的错误认知,未来随着公司经营状况的进一步好转,股价会有上升的趋势。

不过,即使在比较困难的时期,张龙根依然对未来持乐观态度:“硅料生产是一个复杂的化工过程,满负荷连续运行的情况下,生产成本和质量才是最优的。我们依然有足够的毛利率来维持生产,所以一定会力争做到满负荷连续运行。从目前的情况来说,我们不会考虑减产。相反,我们会力争能做多少就做多少。”

实际上,华尔街的投资者们都是非常现实的,好公司就一定会有好公司的表现。2021年3月9日大全新能源财报发布当天,股价上涨22.13%,从去年6月底至今年3月15日美股收盘,大全新能源在美股的股价上涨约530%,盘中最高涨幅一度超过830%。

“这种在行业内处于上游材料垄断地位的公司,一般情况下只要有盈利和正常发展,就一定会得到资本市场的大力支持。”美国刚转行做财经评论员的原投行分析师丹娜·黄对「探客Tanker」表示。她认为,不管美国政府如何打压,只要这家公司能向光伏产业供应上流原料,它的资本市场表现就不会太差。

然而,要将自己在资本市场的监管权利拱手让给美国,这在日益敏感的中美经贸往来的局面下来看,就像是一个定时炸弹。因此,自去年年中开始,大全新能源已经启动了在国内科创板上市的计划。

最新消息显示,2021年1月美国开始“抹黑”大全新能源,在2月2日,大全新能源子公司新疆大全正式通过科创板审议会议,首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求,成为2021年第62家过会的企业。

不出意外,新疆大全将会在很短时间内登陆科创板。

据「探客Tanker」了解,大全新能源在科创本版上的申请书,有一些数字非常引人关注,也体现了这家公司在核心竞争力上的大额投入。

比如从人员分布看,新疆大全的研发和技术人员占比89.69%,体现了大全对研发的重视。这也间接说明了硅料生产行业是一个高技术附加的行业,与以往市场对硅料生产的简单错误认知大相径庭。

而上市文件中的财务数据显示,大全新能源已经连续7年实现净盈利,这在行业内也是凤毛麟角。另一家知名硅料生产企业保利协鑫近三年都处于亏损状态,从这点可以看出硅料生产的风险。

不过,大全新能源在美股的市盈率目前是47,市净率为8,与之相对应的是同样排名前四的通威股份国内主板市盈率38,市净率4.6,新特能源市盈率和市净率分别为106和1.6。这说明大全新能源目前在美股估值不算低,回国上市后是否能获得更高的估值是个未知数。

另外,由于大全在硅料供应方面还落后于协鑫、新特和通威,其面临的行业竞争压力依然不小。并且相较于新特和通威,大全的业务单一,更容易受到光伏行业市场情况变动的影响。

“实际上,新疆大全无论十年前赴美上市,还是十年后拆分子公司回科创版上市,都是站在特定的时间点对于公司最理性的安排。”张龙根表示,选择什么证券市场上市,是公司在经营中的正常决策。

“大全新能源2008年成立,2009年开始投入生产,这样的企业并不符合当时国内市场上市的标准。但企业的快速发展又急需大量的资金注入,所以赴美上市几乎是当时大全的唯一选择。”张龙根对「探客Tanker」透露了当年赴美上市的重要原因。

他认为,现在要计划拆分新疆大全回科创版上市,主要是因为国内证券市场的环境和上市规则发生了深刻的变化。“此外,大全作为一家实质上的中国公司,运营实体在国内,上下游也在国内,整个全球光伏产业的制造中心也在国内,回归国内资本市场是顺理成章的事情。”

而且,在他看来,由于沟通更顺畅、投资人对光伏产业更深入的理解等因素,国内资本市场对公司的估值可能会比美股更高,这样公司能够更好地获取长期快速发展所需的资金。同时,国内的投资人也能够有更多机会分享光伏产业高成长的红利。

“大全新能源是一家非常有潜力的企业,我们不会受相关制裁和污蔑的影响。”张龙根说。他认为大全新能源已经具有一定的行业话语权,现在急需解决的不是国际上的问题,而是技术的升级和产品的进步。

“一切企业发展的未来,都要靠自己的产品说话。”

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