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2020年并非所有风险平价策略都很糟糕

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作者:Julie Segal





编译:韫匿


来源:InstitutionalInvestor





来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)





PanAgora Asset Management的多资产投资总监Edward Qian认为,即使管理公司不试图弄清楚市场走向,风险平价也有足够的价值。这一策略使PanAgora的风险平价投资在2020年的表现远远超过同行,而在这一年,许多竞争对手令投资者失望。


风险平价是传统投资组合的另一种选择,该组合由60%的股票和40%的固定收益组成。相反,它平衡了包括大宗商品在内的各种资产类别的风险,目的是在不同周期内表现良好,并使波动性低于60-40的投资组合。


2020年,许多基金管理公司大幅去杠杆化策略,这意味着他们在3月份降低了风险目标,当时市场因疫情蔓延和常驻订单而暴跌。因此,许多人错过了2020年晚些时候的反弹。


Quian说:“如果您坚持被动的风险平价策略,基金管理公司可以在其中添加一些战术决策,但是可以通过非常可控的方式进行,我们相信风险平价就可以实现。” ,现在定义了整个资金类别。 “但是,如果您做出诸如去杠杆化或重大战术转变之类的重大决策,那么您实际上就与风险平价的精神背道而驰。”


由于严格的合规性限制,PanAgora拒绝提供绩效数字,但根据多个机构数据库的信息,以10%的波动率为目标的PanAgora策略在2020年返回了13.4%的回报; 其12%的波动率策略回报率超过15%; 而该策略的15%版本返回了将近19%。 根据数据库,在过去的10年中,“风险均等15%”策略以年率计算的回报率为11%。


PanAgora 基金的表现超过了该类别中最大的基金之一。据熟悉该公司的消息人士透露,布里奇沃特的全天候10%投资组合在2020年的回报率为9.47%,自成立以来的年化回报率为7.83%。与此同时,布里奇沃特的“全天候”12%在2020年的回报率为10.16%,自成立以来年化回报率为8.05%。一位消息人士称,2020年,和许多其他投资者一样,布里奇沃特在3月份经历了缩水。尽管该公司花了大量时间研究疫情,并在第一季度大幅调整了风险管理控制,但最终仍不足以克服全球经济在如此短的时间内崩溃的规模和速度。


HFR风险平价指数的目标是10%的波动率,代表该类别中最大的风险平价管理公司的回报,到2020年回报率为3.6%。相反,标普10%的被动性风险平价指数回报为11.5%。


“这说明很多风险平价管理公司已经实施了去杠杆化过程,完全错过了第二季和第三季的反弹,” Qian称。“直到第四季度,他们才迎头赶上。他们将风险平价产品视为对冲基金策略。它不是对冲基金。我这么说不是因为我知道具体的管理公司在做什么。我只是在比较两种现有的公共风险平价指数。”


Qian说,在全球金融危机期间,风险平价管理公司因去杠杆化而获得回报。 他说,尽管全球金融危机是一个例外,但许多风险平价管理公司将去杠杆化过程纳入了其战略。


他表示,总体而言,这与主动管理有很多相似之处。投资者希望声称,他们可以在利率或市场走向方面做出战术判断。




 

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