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超预期降杠杆 融创中国后市可期

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作者:夏天

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

2021年3月10日,政府工作报告提出,“实施城市更新行动,完善住房市场体系和住房保障体系,提升城镇化发展质量。”

对此,各大代表、委员及业内人士表示,实施城市更新,能够不断满足人民群众美好生活需要,将为企业带来新机遇,为城市注入新鲜活力。

这给头部房地产企业如融创中国带来了新的发展机遇——在国家实施城市更新行动大背景下,房地产行业还将迎来长期、稳定发展,具备规模及品牌优势的头部企业则迎来更大的发展空间,尤其是经历2020年公共卫生事件考验后,这更是让优质地产公司脱颖而出,融创中国就是其中之一。

2021年3月12日,据融创中国2020年财报显示,即便在2020年遭遇调整,然而,融创中国依旧实现逆势增长——2020年全年,融创中国实现营业收入2305.9亿元,同比增长36.2%;归母净利润356.4亿元,同比增长36.9%。截至2020年底,融创在手现金1326亿元,非受限制现金超额覆盖短期债务,流动性充裕。

从业绩来讲,2020年,融创实现合同销售额5753亿元,稳居中国房地产行业第四,在12个城市销售金额排名第一,另有25个城市排名前五。

房地产马太效应凸显   超预期降杠杆  融创中国后市可期

公开资料显示,中国房地产行业“强者更强”的马太效应正在凸显。

据《中国住房企业发展报告》统计显示,2019-2020年度,我国房地产企业数量约为9.7万家,从增长速度来看,未来房企集中化趋势明显,受“房住不炒”等宏观调控影响,房地产行业资金回笼缓慢,大型房企业绩增速放缓,外部融资及压力加大,从新房市场到二手房市场,房地产进入存量时代的下行周期。

而作为头部10%的房地产企业,融创中国不仅实现了超预期降杠杆,更是在此背景下实现各项经营业绩稳健增长。

据融创中国财报显示,截止2020年底,融创净负债率已经大幅下降至96%,非受限制现金短债比提升至1.08,剔除预收款项后的资产负债率下降至78%。两项指标成功达到“三道红线”政策标准,预计2022年将实现降至“黄档”。

与此同时,为了实现可持续发展,融创中国还在坚持高标准拿地策略下,持续在土地储备方面发力——据其2020年财报显示,截至2020年底,融创土地储备约78%位于一二线城市,平均土地成本仅约4270元/平方米。2021年,融创全年可售货值预计超过9000亿,其中超过78%位于一二线城市。

与此同时,为了不断满足人民群众美好生活的需要,融创中国还不断推动产品创新,打造“I AM I”年轻化生活新主张下,持续升级户型、社区、服务等。

在财务指标明显改善,充裕优质土地储备基础上,融创中国获得了券商的肯定,对此,2021年2月19日,光大证券在《融创中国跟踪报告》中表示,‘随着公司结算增厚权益,财务指标逐步优化,杠杆水平逐步回落至合理区间,公司蓝筹价值将逐步显现,综合考虑维持“买入”评级。

与此同时,2021年1月17日,西南证券也在融创中国相关报告当中表示,“预计公司 20/21/22 年 EPS 分别为人民币 6.98/8.49/9.77 元,对应的动态市盈率为 4.4/3.7/3.0 倍。考虑到公司土地充沛优质、销售有望 回暖及多元化业务发展,维持‘买入’评级。”

“地产+”产业   融创中国实现长期可持续发展

“地产+”产业的发展路径,这不仅增加了融创中国的抗风险能力,而且还让融创中国在地产之外,增添了更多的想象空间,实现了长期可持续发展。

公开资料显示,在融创中国“地产+”策略下,融创中国在物业服务、文旅方面都走出了独特的发展路径。

以融创服务来讲。

据融创服务2020年年报显示,2020年融创录得营业收入46.23亿元,同比大幅增长约63.5%,三年复合增长率达58%;归母净利润6.20亿元,同比大幅增长约129.6%,三年复合增长率达152%。

融创服务管理层在业绩会上表示,“在在管面积方面,融创服务在2021年还将会保持较高增速,大概会有上亿在管面积增长。另外,在母公司和独立第三方的在管面积上,2021年和2022年会有一个均衡水平。其中一半来自于第三方,一半来自于母公司,在管面积的增加途径包括市场外拓、收并购以及合作。”

对此,融创中国的表现及未来增长潜力得到了中信证券的认可,在中信证券相关报告中表示,“看好公司的未来发展,给予公司2020/21/22年0.19/0.40/0.66元EPS预测,给予公司2022年25倍PE,目标价19.69港元/股,首次覆盖,给予‘买入’评级。”

此外,据国信证券《物业管理行业专题报告(二)》相关分析报告显示,预计在2030年,中国物业管理行业规模有望达到3.2万亿元。

无疑,这让融创服务的未来发展充满了想象力。

融创文旅的发展潜力同样值得关注。

据融创中国2020年业绩报告显示,2020年,融创文旅实现收入约38.8亿元,同比增长36%,管理利润达约6.27亿元,同比大幅增长311%,与此同时,融创文旅还完成了全国布局,目前在全国18个城市规划了18个滑雪场,是国内最大的室内冰雪运营商。

2020年,融创文化除了实现七大动画工作室布局,还在影视领域实现头部内容项目的稳定输出。

伴随着融创服务、融创文旅、融创文化等多方发力,这不仅能够与地产业务直接实现互补,而且还能反哺地产,使其保持长期稳定发展能力。

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