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市场调整后迎来新机会, 16年老将关注三大方向

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莫在高峰慕名来,莫在低谷转身去!近年来,我们一直倡导投资者要有“逆向思维”,无论是投资股票还是基金,在市场短期回调幅度较大时,其实是不错的建仓机会。“大雪压青松,青松挺且直。”越是在市场低迷时,投资者越要保持定力。

回望牛年开局,A股的市场结构大幅分化,钢铁、银行、化工、有色金属、农林牧渔、采掘涨幅居前,年内涨幅超4%;家用电器、食品饮料、国防军工跌幅超过9%。受此影响,不少基金净值出现回撤。

面对波动加大、结构分化的市场,仅靠投资者自己调整心态还不够,我们更需要找到一位经验丰富、重视风险控制的基金经理来把握方向。广发基金价值投资部基金经理王明旭,是一位入行16年、投资经验达12年的老将。广发内需增长基金经理 王明旭

我们先来看看王明旭代表作——广发内需增长的业绩表现。自2018年10月17日至2021年3月3日,王明旭的任职回报达179.03%,相比业绩比较基准、沪深300指数的超额收益分别达到133.93%、103.21%。期间,广发内需增长sharp(年化)达到2.03,表明基金在承担同等风险的基础上,实现了比较好的超额收益。

3月12日至3月18日,拟由王明旭执掌的新产品———广发价值优选混合(A类:011134;C类:011135)在招商银行、广发基金直销等渠道发行。选择基金就是选择基金经理,近期市场波动较大,这位均衡风格的投资老将,或许是当下震荡市中不错的选择。

不固守传统价值 操作灵活

翻看广发内需增长最新持仓发现,个股持仓相对分散,单只重仓股的持仓基本不超过6%,大多数时间是在5%以下,组合分散均衡的特征比较明显。2020年四季报前十大重仓股中有1只白酒股、2只银行股、2只有色金属股等。

为何要采取分散配置的策略?“我会比较注重组合的平衡感。”王明旭说,他希望在组合中将进攻和防守平衡好,让持仓中既有当季景气度比较高、弹性比较好的行业,也有目前估值比较低、波动较小,但未来一段时间,具有估值和盈利向上提升的品种。

从这段话中,我们可以拆解成两个关键信息:第一,他不固守于传统的价值理念,操作灵活;第二,他在构建组合时,将“长期价值与中期景气趋势结合”。

落实到组合管理层面,王明旭以“大金融+大消费”为核心底仓,以周期行业增强组合弹性。底仓品种“大消费+大金融”的持仓占基金资产的比例在一半左右,行业配置均衡,这让他在市场风格切换时能相对游刃有余。而在某些确定性强的阶段,他则会适时出击,选择景气明确向上的行业,增厚组合的收益。

广发内需增长季报显示,2019年初,王明旭在组合中配置了生猪养殖;2019年三季末,配置了新能源汽车上游细分资源行业——钴和锂;2020年三季度,布局供给侧出清的面板股;2020年底,组合中金融的持仓占比提升由上一季度的9%提升至17%。

“公募基金的净值曲线,每个季度前十大重仓股,是基民了解基金经理的主要路径。”王明旭说,他偏爱市值规模大、经济效益好、护城河深厚的龙头白马股。而一旦买入心目中的优质公司,则会坚定持有。

从广发内需增长的持仓来看,在其任职的9个季度中,有7家公司的持股周期超过5个季度,贵州茅台、招商银行持股周期达到9个季度;宁波银行和上海机场的持有期也达到7个季度。


数据来源:wind,广发内需增长季报,仅做数据展示,不做个股推荐。

持有份额占比超61%

机构偏爱的基金经理

王明旭在市场中摸爬滚打已有16年,经历了多轮牛熊周期的考验。从他的履历来看,任职机构有券商、保险资管、公募基金,工作经历中既有多年的买方、卖方的策略研究经验,又有近10年绝对收益资金管理经验。因而,当他转到公募赛道后,以成熟的体系、稳定的风格和优良的业绩,获得了机构客户的认可。

根据广发内需增长半年报和年报数据, 2018年年报中,机构持有份额比例仅为1.47%;2019年6月末,机构持有比例提升至18.94%。随后,机构持有份额的占比陆续上升,2019年末、2020年6月末,该数据分别为60.77%、61.26%,机构对王明旭的认可度由此可见一斑。

备注:上图是广发内需增长的投资人结构图,红底色部分代表王明旭管理期间。

机构为什么喜欢王明旭?一家保险机构介绍,专业投资者对基金往往有配置的需求,希望基金经理的风格稳定,并且针对某种风格能实现超额收益,而这正是王明旭所具有的特质。

第一,中长期业绩优异的公募基金,组合底仓大多是消费或科技。广发内需增长是以“消费+金融”为底仓,适时选择周期股作为增强,组合持仓别有特色。

第二,保险资金的考核基准通常是沪深300指数,而王明旭管理的基金,以战胜沪深300指数为目标,适合作为底仓配置。2019年一季度以来,广发内需增长连续8个季度战胜沪深300。

王明旭曾经在公开访谈中说过:“我的目标就是持续、稳定地战胜沪深300,这是大前提,也是我构建组合的出发点。”

基金历史业绩不代表未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

上图是广发内需增长与沪深300的对比图,从实际效果来看,广发内需增长两年多来对沪深300指数的超额收益是非常明显的。

经济复苏是市场主逻辑

上半年看好三大方向

今年以来,钢铁、银行、化工、有色金属等顺周期板块领涨,食品饮料、家用电器、计算机、电气设备等跌幅居前。面对波动加大、分化的市场环境,2021年该如何把握投资机会?

对此,王明旭指出,A股的结构分化,正是经济加速复苏在资本市场的体现。今年市场的主线是全球经济加速复苏,但各主要经济体的节奏有所不同。中国经济自去年三、四季度起加速复苏,而海外由于疫苗的推进,在今年一、二季度进入加速复苏期。

“今年影响市场的主要因素有两点,一是经济加速复苏,二是货币政策可能收紧的预期,两者之间将存在持续的博弈。今年市场波动可能会加大,但预计上半年依然有不错的结构性机会,下半年则要看货币政策的具体走向。”王明旭介绍,从大类资产配置的角度看,当前配置大宗商品最优,其次是股票,第三是债券。

基于这样的思路,王明旭在上半年看好三个方向的机会。

首先,今年经济存在超预期复苏的可能,对经济回升、利率上行比较敏感的顺周期以及银行和保险等行业相对有利。

其次,受益于疫情缓解,航空、旅游、酒店等行业值得关注。

第三,对于长期稳健增长类的核心白马资产,如果它们的估值水平能回到相对合理的位置,仍然具有很强的吸引力。

3月12日至3月18日,拟由王明旭管理的新基金——广发价值优选(A类:011134 C类:011135)在招商银行、广发基金直销中心等渠道发行。该基金股票仓位为 60%-95%,其中投资于港股通标的比例不超过股票持仓的50%,将精选同行业具有综合比较优势、价值被相对低估的优质上市公司构建组合。


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