中科微至科创板IPO获受理 业绩高度依赖中通 毛利润率快速下滑

11月25日，中科微至智能制造科技江苏股份有限公司（下称“中科微至”）申请科创板上市获受理。

招股书显示，中科微至成立于2016年，主要从事智能物流分拣系统的研发设计、生产制造及销售服务，主要产品包括交叉带分拣系统、大件分拣系统等。客户涵盖国内主要快递、物流及电商企业。

据悉，中科微至本次拟募集资金约13.39亿元，将用于智能装备制造中心项目、数字化车间建设项目、智能装备与人工智能研发中心项目、市场销售及产品服务基地建设项目以及补充流动资金。

（来源：中科微至招股书）

增收不增利 毛利率下滑

招股书显示，2017年至2020年前三季度，中科微至营业收入分别为1.53亿元、3.25亿元、7.51亿元、6.03亿元，净利润分别为0.26亿元、0.43亿元、1.34亿元、0.77亿元。可以看出，中科微至2020年前三季度净利增速较营收增速明显下降。

GPLP犀牛财经发现，2017年至2020年前三季度，中科微至主营业务毛利率分别为 37.12%、42.65%、42.55%、34.12%，毛利率从2019年起开始下滑，2020年下滑速度加快。

对此，中科微至称，其主营业务毛利率2020年来快速下降，主要系不同客户对分拣设备的形状、规模及功能等需求存在差异，且该公司对不同客户采取差异化的市场策略，导致交叉带分拣系统的毛利率有所下降。

（来源：中科微至招股书）

收入依赖中通 下游客户较少

GPLP犀牛财经发现，中科微至下游客户集中度较高。2017年至2020年前三季度，其对前五大客户的销售收入占当期营收的比例分别为 100.00%、100.00%、94.27%、86.40%。

值得注意的是，2017年至2020年前三季度，来自中通快递（ZTO.NASDAQ）的收入占中科微至同期主营业务收入的比例分别为100.00%、98.18%、73.97%、54.94%，虽然依赖度下降，但仍保持在较高水平。

（来源：中科微至招股书）

对此，中科微至表示，若未来其主要客户经营情况不利，降低对该公司产品的采购，出现货款回收逾期、销售毛利率降低等问题，将会对其经营产生不利影响。