博创智能冲击上市 盈利能力下滑 三成产能闲置仍募资扩产

11月23日，博创智能装备股份有限公司（下称“博创智能”）科创板上市申请获受理。

招股书显示，博创智能成立于2002年，主要从事注塑成型装备的设计、研发、制造与销售业务。据悉，博创智能本次拟发行股票不超过 5500万股，拟募集资金约6.43亿元，主要用于注塑装备生产研发、“注塑云”平台搭建以及补充流动资金。

（来源：博创智能招股书）

盈利能力下降应收账款走高

招股书显示，2017年至2020年上半年，博创智能营业收入分别为6.61亿元、6.94亿元、7.64亿元、3.83亿元，同期净利润分别为0.54亿元、0.53亿元、0.64亿元、0.30亿元。

值得注意的是，博创智能净利润增速逐步放缓，这与其毛利率下滑不无关系。2017年至2020年上半年，博创智能毛利率分别为32.74%、30.14%、32.17%、28.24%。

此外，博创智能的运营能力也有待提高。2017年末至2020年上半年末，博创智能应收账款净额分别为1.48亿元、1.92亿元、2.36亿元、2.44亿元，占当期营业收入的比重分别为 22.42%、27.64%、30.87%、31.82%，上升趋势明显。对此，博创智能称，其销售给制造业终端客户后，货款都有一定的结算期。

（来源：博创智能招股书）

GPLP犀牛财经注意到，除应收账款堆积较快外，博创智能的存货余额也不低。招股书显示，2017年末至2020年上半年末，博创智能存货账面价值分别为2.34亿元、2.50亿元、2.82亿元、3.09亿元，占流动资产比重分别为 39.52%、34.31%、35.47%、39.20%，高于行业平均水平。

（来源：博创智能招股书）

对此，博创智能称，为了提高订单响应速度、缩短交付时间及提高交付效率，故备货相对较多。但这也说明其运营能力确实有待提高。

三成产能闲置，新增产能能否有效消化？

博创智能表示，拟募集1.6亿元投入“二板式注塑机智能制造技改及扩产项目”。

据GPLP犀牛财经了解，2020年上半年，博创智能二板机的产能利用率仅为71.67%，而2017-2019年，其二板机的产能利用率都是维持在93%以上。此外，2020年上半年，博创智能二板机的产销率也较2017-2019年出现大幅下滑。

（来源：博创智能招股书）

博创智能在二板机产能利用率及产销率均下滑的情况下增资扩产，能否消化新增产能？GPLP犀牛财经将持续关注！