国能日新应收账款激增销售费用高企 “雍正”能带其踏进资本市场吗？

11月24日，国能日新科技股份有限公司（下称“国能日新”）申请创业板上市获受理。

招股书显示，国能日新成立于2008年，是一家服务于新能源行业的软件和信息技术服务提供商，实控人为雍正。

据悉，国能日新本次拟发行股票不超过1773.00万股，拟募集资金约3.45亿元，将用于新能源功率预测产品及大数据平台升级项目、新能源控制及管理类产品升级项目。

（来源：国能日新招股书）

招股书显示，2017年至2020年上半年，国能日新营业收入分别为1.43亿元、1.51亿元、1.69亿元、0.71亿元，净利润分别为0.23亿元、0.21亿元、0.36亿元、0.15亿元。业绩总体上呈增长态势，2019年达到峰值，2020年有所回落。

应收账款占比渐重

招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，国能日新的应收账款账面净额分别为0.54亿元、0.70亿元、0.89亿元、0.90亿元，占当期营业收入的比例分别为37.76%、46.60%、52.27%、 126.79%。可以看到，国能日新的应收账款账面净额不但每年都大幅增长，并且占当期营业收入的比重也越来越高，特别是2020年上半年这一比例超过100%。

 （来源：国能日新招股书）

招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，国能日新资产总额为1.25亿元、1.50亿元、2.09亿元、2.27亿元。GPLP犀牛财经发现，国能日新总资产中超90%为流动资产，而流动资产中应收账款的比重最大，2017年末至2020年上半年末，应收账款占流动资产的比例分别为44.83%、49.98%、43.87%、40.68%。

（来源：国能日新招股书）

由此可见，若国能日新的应收账款余额进一步增长，或客户的资信状况恶化，将对其资产质量和经营产生不利影响。

销售费用率远高同行

招股书显示，2017年至2020年上半年，国能日新期间费用总额分别为0.68亿元、0.80亿元、0.82亿元和 0.37亿元，呈逐年增长趋势。其中，销售费用占比最高，稳定在24.50%左右。

（来源：国能日新招股书）

进一步研究发现，国能日新销售费用率也远高行业平均水平。2017年至2020年上半年，同行业可比公司销售费用率均值分别为 14.69%、14.94%、10.95%、 12.87%，国能日新同期销售费用率分别为 24.50%、26.54%、24.38%、24.76%。

（来源：国能日新招股书）

国能日新称，其与东润环能（831083.OC）、远光软件（002063.SZ）的销售费用率差异主要系产品标准化程度、销售模式及人工成本核算差异所致，与恒华科技（300365.SZ）可比性相对较弱。