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国能日新应收账款激增销售费用高企 “雍正”能带其踏进资本市场吗?

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作者:九月


来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)





11月24日,国能日新科技股份有限公司(下称“国能日新”)申请创业板上市获受理。


招股书显示,国能日新成立于2008年,是一家服务于新能源行业的软件和信息技术服务提供商,实控人为雍正。


据悉,国能日新本次拟发行股票不超过1773.00万股,拟募集资金约3.45亿元,将用于新能源功率预测产品及大数据平台升级项目、新能源控制及管理类产品升级项目。



(来源:国能日新招股书)


招股书显示,2017年至2020年上半年,国能日新营业收入分别为1.43亿元、1.51亿元、1.69亿元、0.71亿元,净利润分别为0.23亿元、0.21亿元、0.36亿元、0.15亿元。业绩总体上呈增长态势,2019年达到峰值,2020年有所回落。


应收账款占比渐重


招股书显示,截至2017年末至2020年上半年末,国能日新的应收账款账面净额分别为0.54亿元、0.70亿元、0.89亿元、0.90亿元,占当期营业收入的比例分别为37.76%、46.60%、52.27%、 126.79%。可以看到,国能日新的应收账款账面净额不但每年都大幅增长,并且占当期营业收入的比重也越来越高,特别是2020年上半年这一比例超过100%。



 (来源:国能日新招股书)


招股书显示,截至2017年末至2020年上半年末,国能日新资产总额为1.25亿元、1.50亿元、2.09亿元、2.27亿元。GPLP犀牛财经发现,国能日新总资产中超90%为流动资产,而流动资产中应收账款的比重最大,2017年末至2020年上半年末,应收账款占流动资产的比例分别为44.83%、49.98%、43.87%、40.68%。



(来源:国能日新招股书)


由此可见,若国能日新的应收账款余额进一步增长,或客户的资信状况恶化,将对其资产质量和经营产生不利影响。


销售费用率远高同行


招股书显示,2017年至2020年上半年,国能日新期间费用总额分别为0.68亿元、0.80亿元、0.82亿元和 0.37亿元,呈逐年增长趋势。其中,销售费用占比最高,稳定在24.50%左右。



(来源:国能日新招股书)


进一步研究发现,国能日新销售费用率也远高行业平均水平。2017年至2020年上半年,同行业可比公司销售费用率均值分别为 14.69%、14.94%、10.95%、 12.87%,国能日新同期销售费用率分别为 24.50%、26.54%、24.38%、24.76%。



(来源:国能日新招股书)


国能日新称,其与东润环能(831083.OC)、远光软件(002063.SZ)的销售费用率差异主要系产品标准化程度、销售模式及人工成本核算差异所致,与恒华科技(300365.SZ)可比性相对较弱。



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