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“香菇酱”仲景食品终上市 原材料涨价盈利能力下降

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作者:九月

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

11月23日,仲景食品(300908.SZ)正式登陆创业板,当天收报120.80元/股,涨幅203.98%。随后,仲景食品股价开始下跌,最低报96.60元/股,截至12月2日,收报120.74元/股。

招股书显示,仲景食品成立于2002年,主营业务为调味配料的研发、生产及销售,主要产品有仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等。

据悉,仲景食品本次发行价为39.74元/股,发行量为2500万股,占总股本25%,募集资金总额约9.94亿元,主要用于生产线的扩建和营销网络的建设。

(来源:仲景食品招股书)

持续盈利能力下降

招股书显示,2017-2020年上半年,仲景食品营业收入分别为5.17亿元、5.30亿元、6.28亿元、3.49亿元;净利润分别为0.79亿元、0.81亿元、0.91亿元、0.64亿元,业绩总体平稳增长。

但是,仲景食品持续盈利能力却在下降,2017-2020年上半年,其主营业务毛利率分别为 45.28%、43.82%、42.01%、42.27%,下滑态势明显。仲景食品对此的说法是,该公司毛利率主要受原材料采购价格和产品售价影响。

招股书显示,2017-2020年上半年,仲景食品主要原材料香菇柄采购价分别为13.90元/千克、17.20 元/千克、25.05 元/千克和、27.11 元/千克;主要产品香菇酱售价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶、6.46元/瓶、6.23元/瓶,可以看到其原材料涨价幅度远高于产品。

仲景食品对上游的议价能力不足,即使通过调整产品售价,也不能很好的改善毛利率水平。

原材料采购价格的上升,也是仲景食品主营业务成本连续处于高位的重要原因。2017-2020年上半年,仲景食品主营业务成本分别为2.81亿元、2.97亿元、3.64亿元、2.01亿元。

全国销售布局能否成功?

据招股书,仲景食品拟投入1.5亿元实施营销网络建设项目,旨在拓展及优化公司的营销网络,提升产品在不同地区的覆盖程度及品牌知名度。

招股书显示,目前仲景食品主要的销售区域集中在华中、华东和华北,经销商数量约为1000家。而同行可比公司海天味业(603288.SH)已拥有全国销售网络,100%覆盖地级以上城市,经销商数量更是达到了5806家。

(来源:仲景食品招股书)

未来,仲景食品能否成功完成销售布局,挑战行业龙头,GPLP犀牛财经将持续关注。

 

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