“固收+”大军崛起 华夏鼎清债券基金周三重磅来袭

作者：夏日

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

近期，紫光债、永煤债将债券市场推上了风口浪尖。

在此背景下，很多人开始质疑，债券市场还值得投资吗？

犀牛财经今天就以华夏鼎清债券型证券投资基金为例跟大家讨论一下债券及相关基金的投资价值。

“固收+”产品在2020年风靡一时

近期，即将发售的华夏鼎清债券基金引发了众多人关注及讨论。

资料显示，华夏鼎清是一款定位于“固收+”的二级债基产品，通过不低于80%基金资产投资债券市场获取稳健票息收入，同时在股市反弹的过程中，能够以不高于基金资产20%的比例投资二级股票市场，在兼顾相对稳健性与流动性管理的前提下尽可能分享股市上涨的收益。

在华夏基金类似产品当中，华夏安康信用精选表现亮眼——截至10月23日，华夏安康信用精选在过去三个月、一年、三年及成立以来业绩表现抢眼，分别为5.60%、9.10%、19.03%、65.62%。而该产品在成立8年以来，累计回报率达到61.64%，成立来超越基准收益达74.40%。

巧合的是，华夏鼎清与华夏安康信用精选正好是同一个基金经理柳万军——自2014年5月（2014.5.5-2014.7.25与曲波共同管理）开始管理华夏安康信用精选产品之后，凭借该产品中优秀表现，柳万军个人斩获了英华奖。

此外，柳万军管理的另外一只代表性二级债基华夏鼎沛表现也不错。截至9月30日，华夏鼎沛A在过去三个月、一年及成立以来业绩分别为3.08%，19.34%、40.73%。成立以来超越基准收益高达35.91%。

除了华夏鼎清债券引发关注之外，种种迹象显示，资本市场上“固收+”产品正成为大家追求的目标——2020年，在公共卫生事件引发全球股市剧烈震荡的背景下，在投资者求稳及避险心理下，“固收+”产品风靡一时，当然这离不开政府层面对固定收益比如债券类产品采取了肯定+支持企业债券融资的政策导向，在这些内外因素的推动下，中国“固定+”产品在2020年实现大规模发展，截至2020年6月末,利率债和信用债净融资规模都大幅增长，2020年上半年国债发行额为25338亿（包括抗疫国债2900亿），净融资额为10962亿，同比去年增速分别为40%和112%，国债发行额和净融资额均创历史新高。

到底什么是“固收+”产品呢？

资料显示，“固收+”，其实是一种投资策略，即大部分资产投资于债券等固定收益类资产，在争取基础收益的基础上，寻找多种策略（也就是“+”的概念）中确定性较强的机会，力求提高固收+策略下的整体收益。

一般而言，投资收益主要包括“固定收益”和“+”收益。

固定收益类资产通常指相对收益确定性更强、风险更小的债券类资产。对于公募基金而言，就类似投资于中高等级、中短久期利率债和精选的信用债等纯债基金。这部分资产相当于一个基本盘，可以提供一个相对稳健的基本收益。

“+”的收益可能是股票投资、打新、定增可转债、股指期货、国债期货等等，只要能增厚收益的机会，都有可能成为固收“+”部分的策略。

通常，在市场剧烈震荡的时候，大部分都会选择“固定+”收益产品避险——固收产品能为投资者的资产配置提供“减震”功能，以固收打底，以风险资产增强收益，均衡布局多类资产，在更低波动水平上追求长期更优回报。

因此，尽管在债券市场上发生了紫光债、永煤债等信用债违约事件，然而，这并不影响整个“固收+”产品市场的发展，而且，这个时候则是考验相关公募基金管理人的信评能力和风控能力的关键时刻——换句话说，风控能力是基金管理人固收类投资实力的核心体现。

在这方面，风控能力表现出色的华夏基金拥有豪华的固收团队——公开资料显示，作为业内最早建立信用研究团队和最早建立信用债评级系统的公司之一，华夏基金拥有一支16人组成的信评团队，截至2020年10月底，覆盖740家信用债发行主体，2000多只信用债。此外，华夏基金还建立了完备的信用风险管理制度、标准化的信用评级系统和多层次的信用风险控制措施。

在强大的风控能力及豪华固收团队下，华夏基金成为中国“固收类+”产品的佼佼者——据银河证券基金研究中心数据显示，截至2020年三季度末，华夏基金债券投资主动管理能力在可比114家基金公司中位居前三，此外，在银河证券截至2020年三季度末的基金评级中，华夏基金旗下共有5只债券基金获三年期五星评级。

Wind数据显示，华夏基金是拥有债基年内业绩TOP20基金数量最多的基金公司，旗下华夏鼎利债券、华夏可转债增强债券、华夏双债债券、华夏聚利债券4只产品均位居债券基金今年前三季度收益率前20名榜单。

当然，背靠固收强将柳万军+华夏基金固收团队豪华阵容，华夏基金近期推出的华夏鼎清债券（A类 010014；C类 010015）也令人期待。

“固收+”二级债的持续增长

华夏鼎清是一款典型的“固收+”二级债产品。

作为“固收+”产品的一类典型产品，二级债兼具股性，风险及收益高于纯债基金和一级债基，而且与纯债基金不同，二级债基通过不低于80%基金资产投资债券市场获取稳健的票息收入，同时在股市反弹的过程中，能够以不高于基金资产20%的比例投资二级股票市场，在兼顾相对稳健性与流动性管理的前提下尽可能分享股市上涨的收益。

一般来说，二级债基的主要产品特征如下：

（1）股债均可配置：既能全面投资债券市场，又能投资股票二级市场；

（2）攻守兼备：固收打底，权益增强；震荡能守，牛市可攻；

（3）相对稳定性：具体投资中以风险相对较低、流动性相对较好的固定收益类产品为主，力争做到严控回撤；

（4）相对的收益弹性：依据债券市场表现择机布局长期债券投资，在严格控制风险的情况下，充分捕捉震荡市行情下股票市场结构性机会，增强基金组合收益。

“华夏基金固收+类（二级债类）投资另一个明显的特色是，由债券类基金经理决定股债的资产配置比列，权益类基金在设置好的仓位内决定权益类资产配置详情，这样既实现了基金经理的有效配合，也更好确保了组合整体风险控制——债券类基金经理决定仓位的好处是根据债券这边能贡献的安全垫来决定整体组合的风险暴露。”华夏基金固定收益部行政负责人刘明宇表示说。

2020年11月21日，刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

会议指出，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

这让债券市场获得了长期持续发展的动力，因此，“资管新规”之后，在传统理财产品及货币基金预期收益不断下滑的现实背景下，“固收+”产品还将持续增长。