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和金财经:宁德时代市值什么时候会超过万亿?

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宁德时代是新能源时代最收益的公司,也是最强的公司之一,这毫无疑问,但是宁德时代作为创业板第一市值,这个估值真的担得起吗?另外还有一个问题,按宁德时代目前的增长速度,市值什么是才能超过万亿呢?

电池分很多种,有人是做消费电子电池的,我们姑且叫这做小电池,而宁德时代的业务是做大电池,俗话说的动力电池,也就是用在汽车(包括汽车,货车,公交车)上的电池。也就是最难的一部分电池。世界上如果还有谁和宁德时代一样牛逼哄哄,那就是韩国的LG、日本的松下,当然特斯拉和比亚迪也有自己的电池技术,他们其实也是自己在做电池的。但无论是大电池还是小电池,未来都有前途。

相信宁德时代大家都是认可的,唯一问题在估值上。不过这其实涉及到每个人如何理解宁德时代这家企业。宁德时代Q3业绩公布了,Q3单季度收入127亿,利润(扣非)11.9亿,大概是10%的纯利润率。毛利润率在28%左右。一个季度如果12亿纯利,一年50亿纯利问题不大。考虑到新能源电动车的飞速增长和宁德时代暂时无人能比的龙头地位,假设年增速在40%-50%,那么那么也许宁德时代到2025年的纯利大概就是340亿元,当然,这是不过是美好的猜想。

宁德时代目前市值已经5562亿了,3年之后能涨到1万亿么?这是一个值得思考的问题。如果到1万亿市值,需要有300亿(33倍PE)到500亿(20倍PE)的纯利来支撑。那么按照上面的假设,假设2025年宁德时代能够一年340亿的纯利,其市值肯定会在2024-2025年的某一个时刻到达一个临界点,也就是1万亿市值左右的规模。前提是宁德时代能够保持现在的龙头地位,配合以新能源汽车的主流技术没有大的变化。当然如果宁德时代的利润率能够突飞猛进,或者在技术上出现了什么弱垄断的优势,则又是另外一回事儿了。

Q3宁德时代总资产为1378亿,其中有664亿为现金。现金占比高达48.22%。从宁德时代的现金周转周期天数来看,宁德时代的现金周期是负数,长期在负100天左右,什么意思呢?用通俗的话说,就是宁德时代占有了大量的上下游资金来发展壮大自己。

宁德时代从2017年开始,库存周转天数大概是120天左右,也就是说大概4个月左右能把库存变成产品,然后宁德时代大概需要74天左右,也就是2个半月左右的时候,从客户那边把钱收取回来,从应收账款周转天数的历史记录来看,宁德时代在这一块做得不错,这几年,应收已经大大缩短了周期。4个月把库存材料变成产品,生产出来,2个半月收到钱。

这就差不多6个半月了,然后宁德时代给自己供应链的付钱周期就比较长,截止到Q3,宁德时代的应付账款还有220多亿。平均应付账款天数大概在270天不到,也就是9个月。

这样一来,等于库存变产品4个月,回款2个半月,付钱去供应商9个月,来回一折腾,宁德时代现金周期居然是负数了,与之匹配的就是宁德时代自己的现金流(自由现金流)在制造业中居然是正的。

值得关注的是,宁德时代发了一个公告说要对Q3财报减值做个提示:

公司对合并报表范围内截至2020年9月30日的应收账款、其他应收款、存货、其他权益工具、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、商誉等资产进行了全面清查,一共计提10.14个亿。

如果把这10个亿左右的利润加回去,那么利润会变成22亿一个季度了,也就是说,一年88亿纯利的年化。

回到开始的话题,宁德时代目前的业绩是否能对得住其市值呢?绝对对得住,另外,外资目前持有292亿宁德时代,大概占宁德时代流通股的10%左右。总体趋势是持续增持,也凸显了外资对宁德时代这家企业的认可。虽然宁德时代想市值过万亿还有很长的路要走,但总体还是朝着目标去的。

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