抢滩在线新经济 强力布局智慧零售 微盟上半年净赚5200万

作者：王琪骥

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2020年8月17日，微盟集团（2013.HK）如期发布2020年上半年财报显示，公司经调整营收10.50亿元人民币同比增长59.9%，经调整毛利5.14亿元人民币增长40.8%，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前盈利）同比增长68%至1.15亿元人民币，经调整净利润由同比增长77.4%至0.52亿元人民币，超出大摩等机构对微盟增长预期。

对于微盟集团的上半年财报，中信建投表示，微盟集团在疫情叠加宕机事件下仍保持稳速增长，符合市场预期，中信建投给予微盟对应目标价格15港元，维持“买入”评级。

微盟集团是如何做到的？

智慧零售运营指标超标  带动微盟SaaS增长39%

公开资料显示，在微盟集团业绩实现超预期增长当中，SaaS产品是主力军之一。

据微盟财报显示：

“微盟集团的业绩增长源于SaaS产品和精准营销两大核心业务的推动。”

报告期内，微盟集团SaaS产品收入由2019年上半年的2.19亿元提高到3.05亿元人民币，增长39.2%；SaaS产品付费商户数88463名，同比增长26.4%，ARPU为3447元人民币，同比增长10.2%。

2020上半年国民经济数据发布，其中消费是拉动国民经济增长的主引擎，从整个上半年的经济情况来看，数字化已然成为拉动经济增长的重要推力。

2020年上半年，在中国加速数字化经济转型过程当中，智慧零售、智慧餐饮、直播电商等板块表现突出，智慧零售ARPU大幅提升，而作为中国在线新经济的代表企业，微盟智慧零售产品则使中型零售商加速实现数字化转型。

据微盟上半年财报显示，在智慧零售业务这块，微盟实现总收入为4606.0万元人民币，同比增长701.0%超2019年全年，截至2020年8月17日，微盟旗下智慧零售商户数量达到2260家，伴随着微盟在智慧零售板块的产品和服务将更加成熟和完善，并继续保持行业领先优势，预计智慧零售板块的收入还将持续增长。

在智慧餐饮领域，微盟集团先后控股雅座、投资商有、成立智慧餐饮公司，报告期内，微盟集团餐饮商户数达6532家，收入2211.8万元人民币同比增长69.3%，占SaaS总收入7.3%，而微盟在智慧餐饮板块以内生增长和外延并购并举的模式进行战略布局，这使其在智慧餐饮领域的增长有望进一步提升。

这是大摩对微盟维持买入评级，将其最新估值和目标价调整为12.6港元的最主要理由。

对此，大摩公开解释为：

“智慧零售运营指标的更新，如获客和流失率是中期收益的一个关键焦点。随着从中小商家逐步向中型以上商家的拓展，微盟的经营指标将大幅提高。微盟智慧零售产品将使中型零售商实现数字化转型。这一战略举措将LTV/CAC（客户生命周期价值/客户获取成本）指标从仅3倍提高到10倍以上；这是SaaS供应商最重要的指标。更高的ARPU、更低的流失率和更高效的客户获取成本都为LTV/CAC带来积极影响。在我们看来，这些改进，以及快速的收入增长，也证明了SaaS业务更高的EV/sales倍数是合理的。”

此外，2020年上半年，在直播电商大潮当中，微盟还将SaaS产品与直播工具相结合、并提供精准营销服务的业务模式对商家产生了较强吸引力，如今，伴随着微盟集团的逐步发展，其SaaS业务还开始了国际化尝试，在澳大利亚、加拿大、日本、韩国、香港等国家和地区开始布局和初步营运，这都让微盟的2020年全年增长可期。

精准营销逆势增长  营业收入同比增长70.2% 

作为微盟集团的另外一个增长引擎，微盟在精准营销方面的表现也是很多投行维持维持“买入”评级，提升其目标价的一个重要理由。

据微盟集团上半年财报显示，微盟集团的精准营销业务收入达7.45亿元，与去年同期相比增长70.2％；精准营销毛收入达46.1亿元，同比增长156.5％；广告主数量达26084名，广告主的复投率为67.2％，比2019年同期的56.7％高出10.5个百分点。同时，每个广告主的平均开支也从2019年上半年的91997元上升到2020年上半年的176772元，同比增长92.1%。

2020年上半年，在经济面临挑战的时候实现同比增长70.2%，这跟微盟精准营销满足广告主的需求有关——在2020年上半年，如何通过广告带动销售，帮助广告主低成本获客，这是所有广告主的共识，而微盟所提供的精准营销服务恰好满足他们的需求，在保证投放ROI的前提下，微盟集团所提供的精准营销业务为广告主的业绩增长提供了保障，据悉，微盟集团的精准营销业务已覆盖电商、金融、快消等20多个行业。

而为了是精准营销的广告效果进一步提升，在营销渠道方面，微盟集团也在不断拓展，比如，在2020年与腾讯广告、头条等多个流量平台进行紧密合作，使营销渠道日益多元化，这让微盟的精准营销业务有可能继续保持持续不断的增长。

此外，在精准营销板块，微盟集团还前瞻性地布局短视频、直播营销领域，目前每月新产生万条以上短视频素材，精准匹配广告主的各种诉求，通过营销效率和营销效果的提升，帮助电商、在线教育等广告主提升精准营销效果。

对此，中信证券认为，微盟集团精准营销业务将持续受益于腾讯KA渠道、今日头条KA渠道的投放增量及媒体资源进一步拓展，SaaS及精准营销仍将持续驱动公司业绩高成长，维持微盟集团“买入”评级，中信建投给予微盟对应目标价格15港元，维持“买入”评级。

与此同时，基于精准营销毛收入实现同比增长156.5％，美林美银对微盟集团维持“买入”评级，目标价由11港元上调至13.2港元，预计微盟集团在2020和2021财年的收入将分别提升11%和20%。

抢滩在线新经济  微盟新经济SaaS版图浮出水面

今年5月，微盟集团完成1.5亿美元可转债发行，微盟集团表示所得款项将用于提升集团的综合研发实力、补充营运资金等。截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物达到21.48亿元，现金储备充裕，财务结构健康。

基于其广阔的发展前景，微盟集团依旧赢得了券商及股东的一致认可，同时在2020年被先后纳入MSCI中国小型股指数、恒生科技指数、入选上海在线新经济榜单50强。

对此，大摩表示，随着平台的集中，流量变得越来越昂贵，因此商家希望以一种有效的方式拥有和经营他们的私域客户群，微盟的商业云产品很好地满足了这种需求，随着微盟与更多社交媒体平台的合作，微盟更大的客户增值潜力将继续体现出来，“微盟在2019年有8万的付费商家及超过200个智慧零售KA客户，我们认为微盟的市场前景非常广阔。”

此外，正是可转债所带来的充裕现金储备下，微盟集团还积极通过投资并购的方式参与在线新经济，在智慧餐饮、直播电商、短视频等垂直细分领域进行投资布局，与SaaS、精准营销等业务结合，探索出一条新的在线新经济商业模式：

在营销云板块，微盟集团参与投资了一站式短视频创意和生产平台“秒影工场”；

在教育SaaS版块，微盟集团还参与领投了“智能教务+教培”SaaS供应商“小麦助教”；

在直播电商板块，微盟参与的产业基金参与投资了直播电商服务机构“构美”A轮投资，该项目通过直播新流量为客户带来品效协同的全链路解决方案；进一步完善微盟的流量及直播服务。

伴随着这些投资的不断落地，微盟在零售、餐饮、直播和在线教育的新经济SaaS版图也浮出水面，成为微盟集团下一步增长的“推动力”。