天风证券：多维度解读互联网家装行业发展概况（附下载）

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从股权结构来看，几家主要的互联网家装均由知名公司投资持股。其中爱空间获得雷军旗下顺为资本 A 轮融资 6000 万元，B 轮融资由景林资本领投，小米跟投 1.25 亿元，C 轮融资国美集团投资 2.16 亿元。万链则由万科、链家作为两大股东分别持股 50%和 35%。金螳螂家为装饰行业龙头公司金螳螂子公司金螳螂电子商务有限公司持股 90%。速美超级家则是传统家装公司东易日盛全资子公司。全包圆为传统家装龙头公司之一业之峰诺华装饰的子公司，业之峰诺华装饰持股比例为 96.5%。

从发展布局来看，各互联网家装公司呈现分化状态。全国门店数量最多的是金螳螂家，其次是速美超级家，业务几乎覆盖全国大部分地区，主要原因是这两家公司均由规模较大的装饰行业上市公司所创立，具有较好的行业资源。其余三家公司中，爱空间的业务覆盖地区涵盖 19 个城市，但其线下体验店仅有 16 家，主要因为爱空间坚持其“互联网”属性，尽可能减少实体店经营成本。万链和全包圆目前则主要在京津冀地区开展业务。

根据 2019 年半年报，拥有上市母公司背景的金螳螂家与速美超级家经营情况并不出色。2019H1 金螳螂互联网家装业务（包含 B 端精装修，未单独披露金螳螂家经营数据）实现营收 17.2 亿元，同比增长 35%，毛利率为 23.33%，同比下降 7.16 个百分点；速美超级家实现营收 1.22 亿元，同比增长 195%，但净利润仍为负数。其他未上市公司的经营状况则不得而知。

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