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资讯 > 人工智能 > 鼎锋·周报|MSCI中国指数季度调整,中美重回贸易谈判桌
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鼎锋·周报|MSCI中国指数季度调整,中美重回贸易谈判桌

时间:08-20 00:00 阅读:146次 转载来源:鼎锋资产

图片来源:网络

上周回顾

        上周指数大幅下跌,其中上证指数(-4.52%),深证成指(-5.18%),中小板指(-5.30%),创业板指(-5.12%)。

上周热点

MSCI中国指数季度调整,A股或有增量资金

        MSCI于北京时间14号凌晨公布了2018年8月份的季度指数审议结果。有关此次调整的具体细节和潜在影响如下:

        1)成份股调整:此次季度调整中,共有14只股票,4只海外中资股和10只A股被纳入指数,因此调整后的成份股将从当前的447只上升为461只(其中A股236只、B股3只、港股201只、中概股21只)。除此之外,MSCI调整了77家公司纳入指数的股份数、以及24家公司的自由流通因子(FIF,Foreign Inclusion Factor),也会对个股在指数中的权重产生一定影响。整体来看,由于此次是季度调整(MSCI为了防止成份股过大的变化而设置了较高的门槛),因此成份股调整层面直接的变化相对有限。

        2)A股纳入系数提升至5%:如此前MSCI决定纳入A股的既定路线图,伴随着此次季度调整,A股在MSCI中国指数的纳入系数也将从6月份开始的2.5%提高至5%,这会带来A股所有成份股权重的普遍性提高和相应的资金流入(一定程度上也解释了近期尽管市场偏弱但北向资金持续明显流入)、以及相对应的现有海外中资股成份股权重的进一步摊薄。根据相关机构此前测算,A股纳入系数从2.5%提高至5%会使得A股部分在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至2.4%左右,在MSCI新兴市场中的权重会上升至0.8%左右,进而带来75~100亿美元左右的资金流入。

7月金融数据公布,政策利好略有体现

        8月13日央行公布7月社会融资数据:7月新增社融1.04万亿,较上年同期减少1242亿;新增人民币贷款1.29万亿,较去年同期增加3709亿。

人民币信贷略超预期,但难掩表外规模继续收缩,导致整体社融规模不及预期。7月新增人民币贷款占整体社融增量为124%(前值121%),表外融资(委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票)合计净减少4886亿元,前值净减少6916亿元,仍呈现大幅减少的态势,拖累整体社融规模;7月企业发债融资2237亿元,环比大增69.5%,占新增社融20%左右;IPO175亿元,前值258亿元,有所下降。

        从贷款结构来看,在政策利好下,企业中长期贷款改善最为明显。7月居民部门新增人民币贷款6344亿元,前值7073亿元。企业部门新增6501亿元,前值9819亿元,但减少主要体现在短期贷款(7月减少1035亿元),企业中长期贷款则为4875亿元,较上月的4001亿元有所提升,或与基建、投资积极性提高相关。

        财政存款增加,居民与企业存款减少,存贷差回落,M2超预期。7月新增财政存款9345亿(6月为减少6888亿,存款增量较去年同期减少20%),居民与企业存款均为负,其中居民减少2932亿,企业减少6188亿。银行存贷差环比降低1%,同比降低3.4%,打破了连续3个月改善的趋势。值得一提的是,7月M2货币供应同比8.5%,远超前值8%。

未来展望

中美重回谈判桌,市场和汇率有望企稳

        16日上午,商务部对外发布称:“应美方邀请,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美,与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商”。3月底以来,受中美贸易战影响,A股市场经历深度回调,且风险偏好受到较大压制。贸易战缓和对市场信心将是一个正面推动作用。

        汇率方面,为对冲贸易战对出口端的影响,人民币有主动贬值需求。但破7在即,对于大幅贬值和资本外流的担忧也逐渐加大,进而引发市场恐慌。从特朗普的角度考虑,也应不希望人民币大跌抵消其政策效果。因此中美重回谈判桌,也是汇率企稳的必要条件。

布局科技三年上行周期

        从2019年开始,伴随着5G投资开启,运营商开支将进入三年上行周期。通讯速度的发展有望推动新一轮产品创新和技术进步,VR/AR、智能驾驶等技术有望在5G落地后取得新进展。中国制造业升级,国产替代继续快速推进。政府三年规划频出,未来三年政府对科技板块支出有望持续提升。并购周期经历三年下行后,在政府支持兼并重组的大背景下,有望开启新的三年上行周期。

        布局科技三年上行周期。技术进步是科技公司牛市的基础,未来三年科技板块将会进入上行周期。从2016年开始,人工智能技术、以NB-IOT为代表的物联网技术进入快速发展阶段,工业互联网、智慧政务成为互联网的新增长点,大数据、云计算开始快速普及。明年开始5G投资启动,未来三年运营商开支增速进入三年上行期。5G商用带来的通信速度提升和延迟减少,将会大幅提升智能驾驶技术、VR/AR、SAAS、人工智能、区块链等技术的发展,新技术在5G周期中有望迎来新的突破,迎来新的增长点和商业模式。国产化替代不断推进,智能装备未来三年有望提速。

        政府对于科技板块的投资进入三年开支高峰期,科技领域的三年行动计划大量出台,中央和地方的战略性新兴产业发展发展基金加速设立。据相关统计,合计3.7万亿的战略性新兴产业基金已成立。从2016年,政府发布《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》开始,陆续发布了多项“三年规划”,包括《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018—2020年)》《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020)》《网络强国建设三年行动》等。从2019年开始,上述规划进入实施高峰期,政府对于战略性新兴产业的规划的支持将会大幅提升。

        2019年开始有望进入三年并购上行周期。经历了2013-2015年三年并购重组上行周期,伴随着资本市场的大幅调整,以及监管政策不断趋严,创业板并购模式告一段落,2018年A股迎来了商誉减值计提高峰和解禁高峰。壳价值在2016年末达到顶峰,目前已经大幅回落至10亿元左右,近期下跌幅度收窄。截至2018年6月末,“壳价值”已大幅回落至10.21亿元,7月末小幅回落至9.94亿元。从2019年开始,伴随着科技上行周期的到来,政府对于兼并重组重新支持,五部委联合下发,《2018年降低企业杠杆率工作要点》其中提到,要积极推动企业兼并重组。越来越多的科技公司有望继续加大并购的力度做大做强。同时,传统企业将会寻求新的一轮转型,并购和借壳有望再次崛起。

        在技术进步、政府真金白银支持以及并购进入新一轮上行周期,科技板块在2019-2021年将会迎来三年上行周期,建议投资者重点关注5G/云计算/新能源及智能汽车/智能装备等符合“智能革命”涉及的板块。

        本报告的信息均来源于公开资料,鼎锋资产对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更,本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不代表任何确定性的判断。不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。投资有风险,请谨慎操作。

        上海鼎锋资产管理有限公司成立于2007年11月,主要从事证券投资及股权投资的管理业务。公司由张高、李霖君、王小刚、刘成、陈正旭和汪少炎六位合伙人领衔,投研团队具备产业与金融复合背景。公司管理资产规模近百亿。        “鼎者,重器也,谓之稳健;锋者,锐利也,谓之进取。”在稳健中不忘进取,为投资者赢得长期稳定的投资收益,成为私募界的长跑者,是鼎锋多年的目标与追求。

        公司于2014年4月登记成为中国基金业协会合格私募投资基金管理人。鼎锋资产成立以来,公司及基金经理共荣获12座金牛奖、晨星(中国)2014年度对冲基金奖及60余项业内奖项。公司以鼎锋1期、鼎锋5期、鼎锋8期、鼎锋16期为代表的多只产品均取得优异成绩。

公众号ID:shdfzc

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