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资讯 > 电子商务 > 小米,有一种裸泳叫泳裤追不上
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小米,有一种裸泳叫泳裤追不上

时间:07-10 13:59 阅读:4218次 转载来源:虎嗅网

摘要:“身体”游到到二级市场,“泳裤”还停留在一级市场。

小米在上市首日毫无悬念地破发了,尽管敲了200公斤的大锣。

 

确定纳入恒指之后,小米出现一拨上涨行情。因为相当一部分投资机构一定要配齐所有恒生指数标的,不论价格,不管看不看好。

护盘势力未撤、公关力度不减、纳入恒指,多重因素作用下,小米市值或许能在450亿美元以上的高位维持一段时间,但腰斩恐怕是迟早的

 

在香港IPO的通常做法是拿10%股票在香港发售,其余90%走“国际发售”。如果香港本地认购火爆,再将部分国际发售股票重新分配至香港,一般可以达到50%。

小米在香港发售1.09亿股,仅占IPO拟发售总数的5%。最终香港本地认购数定格于10.35亿股,相当于可认购数的9.5倍。与阅文集团600多倍的超额认购相比惨淡至极,破发苗头已现。小米还包装了“全球最大散户规模的IPO”。

资本是有性格的,随主人。巴菲特的1万美元与中国大妈的1亿美元,“性格”天差地远。老巴的公司不分红、不拆股,股价最高到33万美元一股,摆明了不想让散户当股东。

散户天然地趋向于追涨杀跌,赚个百分之二、三十很少能拿得住,跌百分之二、三十肉基本“割”光了。

优秀公司对参与IPO的资本更会慎重选择。马云在华尔道酒店“面试”机构投资者就是出于这种考量。当时来自世界各地的投行精英们等电梯的长龙拐了十几个弯。

"散户认购”是什么鬼,谁要与小米抢“宇宙散户认购第一”!

 

回头想想争论“小米是不是互联网企业”也中了圈套。本来明明是卖手机的,争论一起有人说“不是互联网企业”、有人说“是互联网企业”。黑白分明的东西一争论就变灰了,部分投资者就稀里糊涂“入瓮”了。

回头想想有什么好争的。2017年腾讯净利润724.7亿,市值3.7万亿港元(约合3.1万亿人民币),市盈率43倍。小米2017年亏损439亿,非GAAP利润也才53.6亿,市值4000亿港元市值对应的市盈率为63倍。

就算小米是纯正的互联网公司又怎样?市盈率凭什么比腾讯还高20倍?按腾讯的市盈率水平,小米股价应在12港元一线,对应市值2800亿港元。但小米在手机圈的“准一线地位”岌岌可危,在互联网圈与腾讯不可同日而语,43倍市盈率还是太高,中长期将回落到20倍。小米不是即将进入恒生指数吗?恒生指数市盈率只有十几倍。

香港是全世界的购物天堂,北美、欧洲、澳洲转一圈,还是香港价值最有优势。资本市场亦是如此,华尔街有的是优秀公司,而且还不贵,苹果市盈率才20倍,不图便宜国际资本为什么到香港扫货?

还有一点需要注意,机构投资者与散户不同,他们出高价自诩为“艺高人胆大”,相对而言香港机构不如华尔街艺高,出高价的自信心要小很多。

总之,香港不是一个可以卖得出高价的地方,不论奢侈品、电器还是上市公司,因为所有卖家都是来“捡便宜的”。

2018年5月7日,虎嗅文章抛出《小米对投资者厚道吗?》之问。其实IPO价格高或低都是暂时的,腾讯、百度上市时的市值都只有8、9亿美元,并不影响日后成为巨头。IPO价格高了会套牢IPO参与者,低了能让投资者赚大钱。

百度IPO招股价仅为27美元,对应市值8亿美元。2005年8月5日,百试上市首日开盘价66美元,盘中最高价151.21美元,收盘价122.54美元。李彦宏没有像李国庆那样大骂投行把招股价定低了。

产品薄利多销是经营策略,老板不一定厚道。参与百度IPO的投资者,上市当天就浮盈353.8%,假如持有到今天赚了不止100倍,这才叫厚道。

小米为什么如此在意估值?因为背后的投资机构需要回报。虎嗅5月7日文章梳理,小米上市前经过6个轮次的私募融资,2014年估值就达到450亿美元。2018年以550亿美元估值上市,最后一轮的投资者年化收益率只有5.1%。

除了要给投资者一个交待,顺为投资早期以低价认购“优先股”,也是强大的利益驱动(小米对这方面披露不够充分)。

 

本来一、二级市场之间应当有一个超过100%的差价。比如预计某公司三年后上市,市值将达到300亿美元,那么今天给它的估值不应超过150亿美元,保守的甚至只按50亿美元估值。因为毕竟还没有上市,还存在这样那样的变数,投10个这类公司能有5个成功上市就是奇迹,100%的获利空间只能留出一个最起码的安全裕度。

但由于投资圈世风日下,许多投资基金操作盘者奉行《我套现后哪管洪水滔天》的价值观,一、二级市场之间的“安全区“逐渐消失了。

比如小米,2014年估值被炒到450亿美元,2018年上市也就4、5百亿美元。而且小米有今天还是个幸运的“概率事件”,万一2016年手机销量大跌之后2017年没有“逆袭”怎么办?

逆袭的概率有多小,按雷军的话说“世界上没有任何一家手机公司在销量下滑后能够成功逆转”。换言之,2014年进入小米的投资者没有给自己留一定点安全裕度,根本是在赌命。

 

小米是一家不错的公司,但作为投资标的价格高得离谱。巴菲特有句名言“只有当潮水退去的时候,才知道是谁在裸泳。”

还有另一种情况,也会出现裸泳奇观:一级市场把估值增长空间“吃光”,巴望着二级市场买单。“身体”游到到二级市场,“泳裤”还停留在一级市场。

 

君子不掠人之美,这个梗是郭德纲老师贡献的,原话是 “于谦老师游泳速度那叫一个快啊!连泳裤都追不上!”

声明:该文章版权归原作者所有,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题,请在30日内与本网联系。

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