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数读上市潮:港股受青睐 集中垂直电商行业 腾讯等巨头为幕后大赢家

时间:07-09 10:15 阅读:4607次 转载来源:铅笔道

摘要:从长远来看,掌握核心科技的企业回归A股是必然。

来源 | 寻找中国创客

作者 | 黎明

独角兽密集上市,究竟是在抢什么,背后的赢家究竟是谁?

2018年刚过一半,已有约20家公司在美股和港股提交了上市申请,其中仅6月份一个月的时间,提交上市招股书的公司就有7家。

而这些新兴独角兽背后,BAT的身影频繁出现。如果算上尚未提交招股书的独角兽公司,当它们成功上市并获得合理估值空间,那么腾讯百度等巨头们将成为这场资本盛宴中的最大赢家。

本文选取了2018年启动美股和港股上市流程的18家中国互联网企业,试图通过数据分析,为大家还原一个真实的“上市潮”。

电商和视频行业最火热,港股比美股更受青睐

2018年中国互联网公司上市,始于B站登录纳斯达克。

继B站之后,爱奇艺、平安好医生、虎牙直播、优信、猎聘等五家公司先后成功在美股和港股IPO。与此同时,51信用卡、映客、指尖互动、齐家网、小米、同程艺龙、美团点评、华兴资本、找钢网、多益网络、宝宝树、拼多多等先后提交了上市招股书。

这些公司分布于电子商务、视频直播、网络游戏等多个行业,其中电子商务数量最多,且多分布于电商垂直行业。

继2014年阿里巴巴和京东赴美上市掀开一波综合电商上市潮,在两者逐渐二分天下的格局下,如今各垂直领域的电商也开启了资本化征程,以储备资金来抢占市场。

以二手车电商为例,优信于6月27日登陆纳斯达克,被称为“二手车电商第一股”,业内人士认为,优信上市将对已有二手车电商格局造成冲击,“最终这个市场的玩家不会超过五家,包括线上和线下企业。” 君联资本执行董事张林指出。

除了垂直电商,视频相关企业上市步伐最快。由百度控股的爱奇艺紧跟B站在纳斯达克上市,视频直播平台虎牙直播也在5月挂牌纽交所。在2018年已上市的6家中国科技公司中,3家主营业务与视频相关,而斗鱼、花椒、快手等直播平台也陆续曝出即将IPO的消息。

在过去的两年里,视频直播行业走过了最初的爆发、登顶,如今进入整合收割期。去年年底,熊猫TV副总裁庄明浩在接受采访时就曾表示:“在2018年将会有更多头部直播平台实现盈利,并在港股谋求上市。” 当市场竞争格局基本定型,第一梯队的选手自然开始寻找上市机会。

而在港股和美股的选择上,港股在这波上市潮中显然更受青睐——18家公司中有13家计划在港股上市。

德勤近日发布的《中国内地及香港 IPO 市场 2018 年上半年回顾与前景展望》报告显示, 2018 年上半年香港 IPO 数量达到全球首位,合计募资金额达 503 亿港元。

某大型银行投资部经理指出,“这是由于港股新政的推出,不仅放宽了上市条件和标准,还开放同股不同权,为创新公司大开绿灯,现在港股上市比较容易。”

其中小米成为首家采用“同股不同权”架构上市的新经济公司,对其他公司产生了很强的示范效应。在上市申请提交的时间上,6月最集中,有7家公司集中在6月提交了上市申请。

但也有人指出,港股新政放低标准并不意味着任何企业都能通过审批。在去年的一个论坛上,YY创始人李学凌曾透露虎牙直播将于2018年在香港上市。

结果,“因为其盈利状况不满足香港对企业IPO的要求。” 某业内人士表示,急于上市且急需资金求生的虎牙直播,最终不得不选择美国上市,当然这只是其中一个原因。

亏损上市,估值不低

除了以上18家公司在今年启动上市流程外,还有传闻称滴滴出行、腾讯音乐、斗鱼、快手、蜜芽等公司将于下半年启动美股或港股上市,蚂蚁金服最晚也将于明后年在香港及A股同时上市。

独角兽密集上市,究竟是在抢什么?

中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳向寻找中国创客(ID:xjbmaker)表示,“这些公司亏损较大,急需从资本市场融资,之前烧了很多投资人的钱。”

根据公开披露的招股书,记者梳理发现,这18家公司中,只有华兴资本、指尖跃动和多益网络盈利状况较好,猎聘网在2017年首次扭亏为盈,同程艺龙通过合并在2017年首次实现盈利,小米和51信用卡通过优先股公允价值调整利润计算方法实现盈利,剩余11家公司全部处于亏损状态。

在过去三年,这些公司累计亏损金额超过430亿元人民币,其中美团点评累计亏损141亿元人民币,爱奇艺为93.86亿元,优信为41.41亿元,同程艺龙为28.64亿元。

虽然持续亏损,但这些公司的估值却并不低。美团提交上市申请后,整体估值可能达到600亿美元;尚处于舆论风波中的拼多多在提交上市招股书后,有部分机构传言称其估值或将高达300亿美元;小米在5月3日提交招股书后,曾一度被认为有机会冲击1000亿美元市值,但在港股发行定价后,估值最终确定为543亿美元。

不仅如此,有报道称,滴滴出行上市估值或将达到700-800亿美元,而蚂蚁金服将成为国内估值仅次于阿里巴巴和腾讯的超级独角兽。

刘国芳指出,“估值主要看未来赢利预期,现在亏损不影响估值。”

腾讯等巨头成幕后最大赢家

穿透多轮融资历程,通过梳理招股书记者发现,除了一流的投资机构,腾讯和百度也深度参与其中,并在多家公司的投资名单中占据主导地位。

这18家公司中有5家的第一大机构股东为腾讯或百度。其中,腾讯为美团点评、同程艺龙、拼多多的第一大机构股东,分别持股20.14%,24.92%、18.5%。

腾讯在2014年2月入股大众点评,后又出资近10亿美元参与了美团点评的E轮融资,随后美团点评又进行了两轮融资,并将估值推高至300亿美元,此时腾讯占股20.14%,为最大股东。

同时,腾讯在2012年就对同程进行了数千万元投资,并在2016年投资艺龙成为第二大股东。推动同程艺龙合并后,腾讯一跃成为第一大机构股东。

拼多多在2016年7月的B融资中就引入了腾讯,在今年4月的D轮融资中,腾讯继续加持,股权增加至18.5%,位列第一大机构股东。

同时,腾讯还投资了虎牙和B站,在虎牙登录纽交所之前,腾讯以34.6%的股权占比位列第二大股东,如今虎牙市值增长接近一倍,超过62亿美元,腾讯账面获利巨大。在纳斯达克上市的B站的投资人中同样有腾讯,B站上市以来也实现了20%的市值增长。

而且传闻将于下半年上市的滴滴出行、腾讯音乐、斗鱼等公司,身后同样站着腾讯。

百度为爱奇艺和齐家网的第一大机构股东,分别持股69.6%和14.39%。

爱奇艺在今年3月登录纳斯达克,如今市值翻番超过230亿美元。根据爱奇艺向SEC提交的一份文件显示,百度近期减持部分爱奇艺股权,套现2.59亿美元。百度于2010年携1.9亿元参与了齐家网的A轮融资,作为早期入局者,如今百度以14.39%的股权比例位列齐家网第一大机构股东。

而百度的投资篮里还有优信,占股10%位列第二大机构股东。

罗列这18家公司背后所有占股超过3%的机构股东,在投资超过两家的投资机构名单中,腾讯和百度投资企业数量最多,担任第一机构股东次数也最多,平均占股最高。

而一直不见踪影的阿里,在这18家中只投资了宝宝树并占股9.9%。但传闻将于下半年上市的滴滴,阿里巴巴持有约6%的股权,按照滴滴最后一轮融资后500亿美元的估值,阿里巴巴投入的6.45亿美元已价值30亿美元。

这些新兴独角兽背后,BAT的身影若隐若现。如果算上尚未提交招股书的独角兽公司,当它们成功上市并获得合理估值空间,那么BAT将成为这场资本盛宴中的最大赢家。

中国迎来第四波上市潮,有破发也有逆势增长

中国互联网历史上共有三波集体上市潮。

2000年左右以新浪、搜狐等门户网站为代表的第一波上市潮,随即而来的却是互联网泡沫破裂;2003年-2004年间,以携程、腾讯、盛大、前程无忧等为代表的第二波上市潮,开辟了更大的战场;2007年以阿里巴巴、巨人网络为代表的第三波上市潮,遭遇的却是空前的次贷危机。

2018年这批集体上市的独角兽们,迎接他们的又将是什么样的场景?

抢先登陆资本市场的6家公司,有3家遭遇破发,B站、爱奇艺和猎聘上市首日股价都跌破发行价,爱奇艺跌幅甚至达到13.61%,被业内人士调侃为“流血上市”。优信上市首日盘中一度破发,收盘勉强稳住股价涨幅达7.44%,但挂牌一周内又再度跌破发行价。

虽然遭遇了上市初期的冷遇,在接下来的几个月,除了优信和平安好医生市值分别下跌16.25%和19.22%,,其他4家都实现了不同程度的增长。7月3日,爱奇艺市值达到233.4亿美元,是上市首日市值的2倍多;虎牙也实现了93.95%的市值增长。

某大型中资银行从事投资并购的人士向寻找中国创客(ID:xjbmaker)表示,“虽然目前很多科技企业去港股和美股上市,但从长远来看,回归肯定是必然的,这是国家政策引导的方向。未来掌握核心技术的企业将更有可能回归A股,因为A股对优质企业估值的溢价优势还是很明显的。”

编辑 | 南柯

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