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天鼎证券【与牛共舞】:拥抱政策红利,坚守创新和业绩主线

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  一、制造业增速整体承压,医药板块 19Q2 加速增长

  1、我国医药制造业 2019 年 1-7 月营业收入同比增长 8.9%。

  我国医药制造业 2019 年 1-7 月营业收入同比增长 8.9%、利润总额同比增 长 9.3%,较去年同期分别下降 4.9、1.9 个百分点。医保控费大背景下, 随着医保局成立,医保准入、招标采购和医保支付权力实现集中,一致性 评价、带量采购、限制辅助性用药、药品零加成等政策推进顺利,同时伴 随供给侧改革及环保持续收紧,医药工业收入增速整体承压,利润总额增 速呈现同向下滑。

  2、医药板块 2019 年上半年实现营业收入 8,107.07 亿元

  《医药板块 2019 年上半年实现营业收入 8,107.07 亿元,同比增长 16.28%, 增速较 2018 年同期下降 4.67pp,实现归母净利润 677.99 亿元,同比增长 3.53%,增速较 2018 年同期下18.59pp,营收增速显著高于归母净利润增速,主要原因在于 2018H1 基数偏高及带量采购等政策影响;受益于国 家减税降费政策及 4+7 带量采购二季度起全面执行,2019Q2 医药板块营 收、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长 17.79%、6.11%和 6.94%,较一季度增速均有所加快。

  二、创新和业绩助推医药板块升级

  1、医药健康产业高质量发展

  国今年以来政策密集发布,医保目录腾笼换鸟、新版药品管理法落地、4+7 带量采购扩容等政策引领市场良性发展,为医药行业创新带来发展的机遇,市场化程度逐步加强,助推医药健康产业高质量发展。

  2、医保对高端品种的支付能力持续提升

  预计下半年伴随着政策逐步落地,医保对高端品种的支付能力持续提升, 市场对于药品降价的悲观情绪有望修复,龙头企业有望保持较快增长。医药产 业结构向“金字塔”转变,创新型实力雄厚或综合实力强劲的药企将站在“金字塔”尖上。

  二、重点公司

  注恒瑞医 药(600276)、海普瑞(002399)、华北制药(600812)、正海生物(300653)、 昭衍新药(603127)等。

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