关注微信公众号
创头条企服版APP
创头条快享版APP

您是个人用户,您可以认领企业号

彭志恩带领下的奥锐特药业 华丽数字背后还需努力

2500
虎符财经 2019-07-29 16:22 抢发第一评

导语:作为古典主义经济学集大成者,大卫.李嘉图对于国际贸易的概括堪称经典:“贸易是建立在相互比较的基础上,两国在两种商品生产上所处优势或劣势程度的差异,以及由此产生的贸易机会和贸易利益。”而时至今日,包括国际贸易在内的任何经济模式的复杂程度,已绝非经济学家仅凭一家之言就能一言以蔽之的。如今,我们从还在为IPO做最后努力的奥锐特药业的招股书中,就可窥一斑。

1.png

今年5月,来自浙江天台的奥锐特医疗向证监会递交了招股书,并拟在上交所主板上市。根据招股书显示,这家成立于1998年的企业,主要从事特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售,公司主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物,并且主要业务都来自于海外,与国内的其他药企有一定区别。


财务数据背后的隐忧

不久前东阿阿胶(股票代码:000424.SZ)利润大幅下降新闻,以及步长制药(股票代码:603858)因董事长千金在国外读书掀起的行贿风波,都让市场的关注点再次向医药行业靠拢。而一直披着高度专业化外衣的医药上市公司,在爆出一系列负面事件之后,尤其在去年的长生生物疫苗造假事件后,更是倒逼市场和监管层对他们打起十二分精神。如此背景下,来自浙江的奥锐特药业上市路想必也轻松不了。


根据奥锐特医疗的招股书显示,2018年奥锐特实现主营业务收入5.75亿元,虽说相较于前一年出现了5.4%的上涨,但却较报告期内2016年取得的5.9亿元最高收入下降2.5%。


另一边,奥锐特药业的营业成本则是上涨明显,到2018年时已达3.05亿元的营业成本,营收占比更是超过了一半,达到了53%。而令人不解的是,在营收下降、营业成本上涨的夹击下,奥锐特的净利却出现了不降反升。


根据其招股书显示,2016年其净利润还仅为8183.5万元,之后的2017年则出现了超过45%的下降,仅为4472万元。而去年这一数字却扩大到1.37亿元,同比上涨更是超过了205.9%。


同时虎符财经">虎符财经却发现,2018年奥锐特药业的现金及现金等价物净增加额则大幅减少。2016年其这一数字为8472.3万,2017年虽不及前一年,但仍有2008.7万元上的正向流入。而2018年这一数字却由正转负,2827万元的净流出,也在一定程度上解释了其净利不降反升的情况。


但通过招股书不难发现,奥锐特药业的这一系列财务数据的取得,都与其优越的海外市场表现密不可分。2016-2018年,奥锐特外销收入分别为5.71亿元、5.34亿元、5.56亿元,占同期主营业务收入的比重为96.79%、98.24%、96.74%。

2.png

而如此之高的海外业务占比,却也暗藏着巨大的风险。根据招股书的风险提示显示,随着全球经济环境的复杂多变和贸易保护主义的兴起,如果其他国家利用反倾销、反补贴等手段对我国产品出口设置障碍,可能对其经营造成不利影响。


人尽皆知,外销收入过高除了受上述国际贸易环境影响外,人民币的汇率波动也将是诸如奥锐特药业之类企业所要面对的外部风险。据招股书披露,2016-2018年奥锐特汇兑损益分别为-1423.97万元、1470.81万元和-498.05万元,因此报告期内公司财务费用有所波动,公司业绩难免受其波及。


业内人士表示:“近来持续承压的人民币汇率,以及充满不确定性的国际政治环境和贸易形势,都会增加诸如奥锐特药业这类,业务高度依赖于国际市场的公司在经营上的压力。“而除了这些外部风险,奥锐特药业所面对的内部风险同样不容忽视。高度依赖国际市场业务公司的经营压力


自相矛盾的奥锐特医疗,行业内优势存疑

在经济学有关变量的定义中,分为外生变量和内生变量两大类。外生变量是指经济体无法通过调节自身的相关条件而影响地,大多数情况只能选择被动接受地变量,上述的国际贸易环境和外汇波动即属于此类。


而相较于外生变量,内生变量则在很大程度上可以通过经济体对生产要素、生产方式等的调整,并施加影响。在奥锐特药业披露的招股书中,其披露的有关其产品集中的风险就属于此类。


根据披露,奥锐特药业的产品主要集中在呼吸系统类、心血管类、神经系统类和其他,并指出其呼吸系统类和心血管类作为主导产品的同时,在报告期内对其营收贡献均在50%-60%,毛利的贡献更是在7成左右。

3.png

而令人不解的是,刚刚说完自己存在产品集中的风险,在后边的招股书中,奥锐特药业又来了个180度的大掉头。在其对公司存货的解释中,又声称自己产品丰富、种类较多,这种左右互搏的表述方式也着实让人摸不到头脑。

4.png

除了上面对此出现的前后表述不一情况外,通过横向对比奥锐特药业同类企业的表现,虽奥锐特药业在毛利率、销售费用占营收比例等数据,取得了超过平均水平的表现,但却在科研投入上表现欠佳。根据其招股书披露,报告期内其研发费用分别为1790.45万元、2352.56万元和2465.47万元,逐年上涨不假,但其科研费用营收占比却远不及营销费用占比。

5.png

就此相关专家表示:“对于医药行业这类公司,科研投入的多少直接决定了它未来的成长性。”而如今,奥锐特药业除了自己左右互搏的招股书外,其从创立之初就开始了“理不断剪还乱”地错综复杂的持股关系,更是让人成了丈二的和尚。


彭志恩2016年成为公司大股东

根据奥锐特药业的招股书显示,作为公司董事长的彭志恩通过直接或间接的方式合计持有公司43.03%的股份,为公司实控人。副董事长东褚义舟以累计31.19%持股比例,为第二大股东。同时,第三大股东刘美华与第二大股东褚义舟还是夫妻关系。而在成立之初,奥锐特药业的股权组成却不是如今这个样子。

6.png

根据其招股显示,成立于1998年3月的奥锐特药业,原名浙江省天台县大古化工有限公司,当时注册资本为100万元,注册地为浙江省天台县。8个月后奥锐特药业完成了其第一次增资,注册资本也从100万元上升到了200万元。而这次增资不仅仅使当时的奥锐特医疗实现了注册资本的翻倍,更是拉开了其此后20年八次股权转让、四次增资的序幕。


就在第一次增资一年之后,第一次股权转让如约而至的同时,接棒圣达集团的褚义舟的登场,也为此后十数年奥锐特频繁股权变更定下了格调。

7.jpg

2002年6月,伴随着第二次股权变更和增资而来的是作为褚义舟妻子刘美华的入局,也正是从这时候开始,奥锐特药业渐渐进入了褚义舟时代。此后将近14年的时间,又经历4次股权变革和三次增资的奥锐特药业,除了第三次股权变更时的更名外,虽偶有新玩家入场,但始终没能动摇褚义舟的“统治”地位。


直到2016年一个叫彭志恩的人的介入,才让多年不变的“褚义舟”时代发生了变化。之后以桐本资本为出资方的彭志恩,逐渐取得了奥锐特药业控制权的同时,也完成了其合资公司和贸易公司等的改造。


之后的三年里,又完成了两次股权转让和一次增资的奥锐特药业以基本形成了今天的股权形式。而在招股书中,除了彭志恩的一些个人简历外,并无过多披露。而虎符财经">虎符财经通过天眼查等方式查询彭志恩的个人信息时,也没有太多有效信息。至于为什么褚义舟夫妇要放弃辛苦经营多年的公司,招股书里并没有披露。


而这近二十年时间里,除了围绕在褚义舟、刘美华、彭志恩等大股东纷繁复杂的股权关系外,作为奥锐特药业董事和总经理的褚定军不仅直接持有公司股份,还通过天台伯恩间接持有公司股份,此外总计持股0.971%的他还是褚义舟的堂哥。


面对奥锐特药业纷繁复杂的股权变更史,以及纵横交错的领导层关系,不知市场看官们是否也会看花眼。而距离上市只差最后一哆嗦的奥锐特药业,面对严格的IPO审查,以及如能成功上市后纷繁的市场环境,需要做地还有很多。对于虎符财经提出的奥锐特药业,面对错综复杂的股权关系,上市后奥锐特药业是否会进一步优化的问题。奥锐特药业称:“公司依法建立健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度,相关制度符合有关上市公司治理的规范性文件要求。”而最终奥锐特药业能否如愿登陆A股,时间也将给我们最好的答案。

- END -

作者:凯凯

文章来源:虎符财经


所属栏目: 新三板
声明:该文章版权归原作者所有,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题,请在30日内与本网联系。
喜欢这篇
评论一下
评论
登录后发表评论
×

Tel:18514777506

关注微信公众号

创头条企服版APP

创头条快享版APP