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资讯 > 科创板 > 科创板跟投制度对29家涉及券商影响分析
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科创板跟投制度对29家涉及券商影响分析

首发且原创 时间:04-18 12:02 来源:烯牛数据

摘要:上交所发布了《科创板股票发行与承销业务指引》,对战略投资者、保荐机构跟投、超额配售选择权、发行程序、询价等要点作出了明确规定,券商将直接受益。科创板一姐从【投行实力、资本实力、业绩弹性、自营业务占比】等维度分析了科创板目前涉及到的29家保荐券商,以供参考。

科创板又迎来了重磅文件。 

4月16日,上交所发布了《科创板股票发行与承销业务指引》,对战略投资者、保荐机构跟投、超额配售选择权、发行程序、询价等要点作出了明确规定。

要点包括:

1.明确战略投资者家数限定:首次公开发行股票数量4亿股以上的,战略投资者应不超过30名;1亿股以上且不足4亿股的,战略投资者应不超过20名;不足1亿股的,战略投资者应不超过10名。 

2.确定保荐机构相关子公司跟投制度:科创板保荐机构跟投比例为2%-5%,具体比例根据发行人首次公开发行股票的规模分档确定,锁定期为2年。保荐机构相关子公司未按照指引及其作出的承诺实施跟投的,发行人应当中止本次发行,并及时进行披露。

3.明确参与跟投主体:保荐机构依法设立的另类投资子公司或者实际控制该保荐机构的证券公司依法设立的另类投资子公司,且使用自有资金承诺认购。 

4.规定新股配售经纪佣金自主确定:承销商向获配股票的战略配售者、网下投资者收取的佣金费率应当根据业务开展情况合理确定。

5.引导主承销超额配售选择权行为:对主承销商在“绿鞋”操作中的行使安排、全流程披露、记录保留、实施情况报备等方面作出要求,并规定主承销商不得在“绿鞋”操作中卖出为稳定股价而买入的股票。 

6.明确发行定价配售程序:允许发行人和主承销商合理设置询价条件与细化分类配售,同时设置了梯度风险警示机制。

7.鼓励向中长期投资者优先配售。

一、“跟投”制度确定,券商直接受益

根据业务指引,科创板对发行人保荐机构的跟投比例与金额与发行人的募资规模挂钩:

来源:上交所

截至4月16日,科创板目前受理企业数已达79家,涉及到的保荐券商29家,其中4家券商保荐数超过5家,分别为中信建投(14家)、中信证券(9家)、中金公司(7家)和华泰联合(7家);根据业务指引,需要跟投金额最多的是中信建投(5.11亿元),跟投金额超过4亿元的还有中金公司(4.84亿元)和中信证券(4.22亿元)。

来源:科创板一姐,申报稿(注:参与联合保荐的保荐机构按指引分别计算)

科创板跟投制度设计主要在于引导保荐机构在新股定价和配售等环节发挥核心作用,促进保荐机构全方位重塑定价、销售、资源整合、风控等专业能力。在此制度下,券商将以自有资金参与新股跟投,既可以在市场上获得发行人股票上涨带来的资本红利,长远看,又能够显著地提升券商的资本实力、风控等专业能力。


二、券商业绩持续增长

2019年市场逐渐回暖,券商的业绩也水涨船高。目前共有42家券商公布了2019年3月财务数据,一共实现营业收入338.01亿元,净利润167.45亿元。剔除6家缺乏同比数据的券商后,36家券商3月实现营收309.11亿元,环比增长41.95%,同比实现47.17%正增长;实现净利润152.68亿元,环比增长50.92%,同比增长54.43%。2019年累计实现710.35亿元,同比增长48.11%;累计净利润319.47亿元,同比增长70.31%。

16日晚首家券商一季报出炉,也印证了券商业绩的持续增长。华创阳安公布一季度实现归属于上市公司股东的净利润2.64亿元,同比暴增305.12%。

来源:券商公告,科创板一姐

来源:券商公告,科创板一姐


三、资本市场改革元年,券商行情还在路上

券商板块在经历了这波上涨之后,目前板块的PB为1.82倍,略低于2011年以来的历史均值1.92倍的水平,估值修复行情接近尾声,但是券商的行情还远没到达终点。

来源:ifind,科创板一姐

资本市场改革元年,券商成为大金融核心。今年2月份高层首次提出金融供给侧结构性改革,并表示要以金融体系结构调整优化为重点,优化融资结构与金融机构体系、市场体系、产品体系。券商是发展直接融资的载体,将深度受益本轮金融供给侧结构性改革。 

目前上市公司进入季报发布期,券商优异的业绩表现也印证了市场之前的预期,但业绩大幅增长的确认并不代表券商行情的结束。2018年券商业绩的持续下滑造成券商业绩的低基数,以及科创板的超预期推进为券商行业带来了更高的业绩弹性,券商的行情还在路上。

对于未来的券商行情,投资者可以从科创板受益程度以及业绩弹性两个方面着手:

(1)受益科创板机遇,投行实力及资本实力较强的券商;

(2)随着市场行情回暖,业绩弹性大的券商,主要体现在自营业务占比高。科创板一姐基于这两方面梳理出家券商,以供参考。

来源:科创板一姐 

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