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资讯 > 融资并购 > 【导师观点】宜信财富私募股权母基金:Seungha Ku 海外母基金的现状 、 投资策略与趋势研判 作者:清科投资学院官方号 链接:https://xueqiu.com/2639325121/124078521 来源:雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
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【导师观点】宜信财富私募股权母基金:Seungha Ku 海外母基金的现状 、 投资策略与趋势研判 作者:清科投资学院官方号 链接:https://xueqiu.com/2639325121/124078521 来源:雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

时间:03-29 15:10 转载来源:北京清科创业信息咨询有限公司     作者:清科投资学院

摘要:海外母基金

宜信财富私募股权母基金

管理合伙人

Seungha拥有美国宾夕法尼亚大学经济学学士学位,并曾在清华大学参加交流项目。Seungha同时也是北大汇丰商学院的特邀嘉宾。

Seungha   Ku先生负责离岸私募股权投资,在业界有着广泛的资源和丰富的投资经验,包括投资机会的获取、尽职调查、执行交易以及投后监管等。在加入宜信之前,Seungha在Grosvenor  Capi-tal Management工作,代表机构客户对私募股权基金和跟投进行筛选、评估以及投资。Grosvenor  是一家位于美国、管理约500亿美元资产的全球大型另类投资管理公司之一,投资历史可追溯到1971年。

在加入Grosvenor之前,Seungha是瑞士信贷私募股权部门(Credit  Suisse Pri-vate Equity)   亚洲业务的创始成员之一,并负责私募股权基金与跟投的评估和交易。在加入瑞士信贷之前,Seungha在国际投资银行麦格理资本纽约办公室工作,主要进行北美基建、能源和共用设施公司的并购和IPO交易。

在Seungha    的职业生涯中,他评估了超过700个私募股权投资项目,投资并管理了超过10亿美元的基金和跟投项目。Seungha在私募股权投资领域为许多全球机构投资者提供过投资建议,包括主权财富基金、保险公司、养老基金和高净值投资者等。Seungha评估的全球私募股权投资机会包括并购型、成长型、风投、信贷、二级市场,基建和能源等,积累了广泛的行业知识,包括消费、零售、TMT、金融服务、工业、能源、基金和物流等。

宜信财富私募股权母基金

宜信财富私募股权母基金成立于2013年,是宜信财富旗下的私募股权资产类别业务平台。从成立之初,已发行人民币综合母基金、美元综合母基金、并购主题母基金、医疗健康主题母基金、TMT主题母基金、二级私募股权交易母基金等多支母基金。覆盖代表产业未来和全球战略的热点领域和市场。基金聚焦TMT、大健康、现代服务业、消费、互联网金融等高成长行业领域,专注于私募股权基金市场的一级投资、二级投资和项目直投。

目前,宜信财富私募股权母基资产管理规模已超过200亿人民币,已与多支行业拔尖的优秀GP建立了紧密的合作,在国内外累计投资200多支基金,间接投资了包括分众传媒、英雄互娱、巨人网络、优客工场、药明康德、滴滴出行、Uber在内的境内外共计超过4000家高成长企业。截至目前,其中已经有超过100家上市或新三板挂牌企业,超过40家的独角兽企业。仅用2017年0.15%的全国资产量、过去四年全国私募股权行业0.6%的累计投资总额,就间接覆盖了全国超过1/4的独角兽企业。

作为GP投资人背后的LP投资人,在近4年的时间里,宜信财富私募股权投资母基金间接投资了超过1000家高成长中小企业,投资领域覆盖TMT、医疗健康、消费升级、高端制造、文化娱乐等在内的多个高速增长的行业,现已成为国内市场化运营的规模最大的私募股权投资母基金之一。

导师观点

2019年,随着宏观经济的不确定性依然很高,宜信财富海外私募股权母基金管理合伙人Seungha Ku建议投资者采取稳中求变的投资策略,在保持跨策略、跨地域、跨行业的多样化配置前提下,继续探索新的市场机遇。

1海外母基金的现状

母基金,英文称作FOF——Fund  of  Funds。通过投资一支母基金,就相当于投资了一篮子基金组合,且这个组合是动态的,可调整的。每个子基金旗下又根据其不同的风格和策略投资了多支个股,有偏激进的、跟踪热点题材概念的;有偏稳健的、重仓蓝筹股大盘股的。当其中有表现不好的子基金,就可以相应地降低它的权重,甚至将它从篮子里剔除。而表现好的基金可以加重它的权重,也可以将之前没有被纳入篮子的好基金重新纳入进来。

海外母基金的发展与整个私募股权行业的演变息息相关。20世纪60年代的兴起,80年代的蓬勃发展,以及21世纪进入黄金时期,都为母基金扩展打下基础。根据Preqin预测,全球私募股权母基金市场规模高达3810亿美元。截至2016年底,母基金在管资产规模在整个私募股权行业的占比约为13%,主要集中在欧美等资本市场发达的国家。美国第一批私募股权母基金,往往通过帮助保险公司等大的机构投资人,把一部分钱配置到VC/  PE领域做资产配置,进而开创了母基金这种资产配置模式。

随着时间推移,基于美国私募股权行业的快速发展,上世纪90年代迎来了母基金最辉煌的发展时期。如今,母基金成为了私募股权行业最重要的机构投资者与资金来源之一,这种投资形式成为众多机构及个人投资者配置私募股权资产的首选。

对于投资者而言,投资母基金能更高效地实现多元化分散配置,从而降低风险。不仅如此,私募股权投资需要投资领域、金融、法律等非常专业的知识、技能和经验,如何对基金进行尽调对普通投资者来说是一个很大的挑战,所以专业的事应交给专业的人。基于这些考虑,母基金逐渐获得投资者的认可和喜爱。

2投资策略

2019年,宜信财富海外私募股权母基金的投资策略是怎样的?按照目前环境来说,将会集中在以下几个方面:

首先,在并购方面,会专注于中小型市场的并购基金。中小型是什么意思?基本上是指收入不超过10亿美元的标的企业,并不是特别小的刚起步的企业,而是已经运作十年以上,盈利性相对不错,但是规模来说还是比较小的企业,因此竞争相对比较低,估值也相对合理。

其次,配置更多的行业专家型基金,现在最受市场关注的行业是消费类、TMT、医疗健康等,过去我们通过大型的跨行业PE基金进行投资,但在2019年宜信财富海外私募股权母基金的目标是投资更多的行业专家型基金,直接深耕每个行业的投资机会。

第三,重视早期投资机会。“在风投方面,我们会重点关注早期的投资机会,早期一般是指A轮或A轮之前,这个阶段的初创企业估值相对比较稳定。” Seungha认为。

第四,选择性投资专注于特殊情况和不良资产的基金。国外很多国家经济增长速度相对比较慢,面临短期的现金流问题,或者母公司面临管理效率低下、并购决策失误等问题,如果剥离非核心业务,就能优化公司机构,将资源集中在核心业务,提升企业的竞争力并实现更高的增长。对于这样的投资机会,我们可以考虑配置一部分,丰富客户的投资组合。

第五,“我们是全球性私募股权母基金管理团队,所以我们的配置是全球性的,在投资方面主要的定位是北美和欧洲,一部分策略性的投资在亚洲,包括中国,还有其他国家,如日本、澳大利亚,但主要市场还是集中在欧美。”  Seungha强调了全球化的布局策略,“另外在风投方面,现在主要投资国家是美国、中国,还有以色列,选择性投资欧洲还有东南亚。”

总结来看,2019年海外私募股权行业的前景依然非常不错,但是也有很大的挑战,特别是大型交易竞争很激烈。私募股权可以提供相对稳定的回报,但必须要抓住每个行业的专家,找到合适的策略进入蓝海。相信随着2019年聚焦中小型的并购基金、行业专家型基金、早期风投基金、buy-and-build等策略,宜信财富海外私募股权可以继续为客户带来优异的回报。

3趋势研判全球私募股权的募资总额在2017年创造了新的历史纪录,总募资金额达到5471亿美元,是有史以来募资总额最高的一年,甚至超过了全球金融危机前的募资水平。

进入2018年,私募股权行业的募资势头略微放缓。Preqin数据显示,在2018年第3季度有214只私募股权基金完成募集,总募资金额为1212亿美元(图表)。虽然该数据相较于2017年第3季度下降了15%,但仍然是2018年截至目前募资额最高的季度。

尽管2018年第3季度完成募集的基金数量有所下降,但是整体来看2018年全年的募资走向依然良好。根据Preqin提供的数据,截至2018年9月底,市场上已经有799支基金完成募集,其中有80%的基金实现或超过了既定的基金规模,这个比例也创下了自2013年以来的新高。与此同时,平均募资时间也从2013年的19个月下降到2018年初至今的13个月。

另外一个有趣的现象是,2018年第3季度是过去5年以来第一次有三季度的募资总额高于二季度的。同时,2018年第3季度也是自2017年第4季度以来首次单季募资总额超过1000亿美元。尽管2018全年的募资总额不太可能超过2017年的高峰,但募资节奏依然与2015年和2016年持平。因此,我们认为2019年的募资势头仍然会保持积极的趋势。

海外母基金未来发展方向:

1、市场化。市场化一方面强调资金的来源,目前母基金出资中60%~70%是政府资金,未来资金有望更多来源于市场;另一方面是运作机制的市场化,包括决策机制市场化、激励机制市场化、退出机制市场化; 

2、专业化。专业化运行是母基金未来的发展趋势之一,类似于当前的许多直投基金,未来母基金也有望在细分领域,如医疗、TMT、环保等行业涌现出更多的专业化投资机构; 

3、产业化。母基金未来发展与产融结合密不可分,产业化的母基金主要依托当地优势企业、上市公司和资本集团来引导产业发展; 

4、两极化。基金行业呈现出两级分化的趋势。两极化强调在投资周期、环节上的两极分化,例如专注于投资早期的母基金与专注于投资晚期的母基金将会产生区分; 

5、综合化。母基金既要有基础设施的投资基金也有产业投资基金,综合发展之下才能在地方产业转型和升级中具有明显的带动作用; 

6、国际化。未来母基金的发展一定国际化的,我们可以看到欧美、日本、韩国等不少国外投资机构将目光瞄准国内本土项目。同时,中国本土的母基金也在寻找合适的方式“走出去”。

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