创头条App
扫码下载APP
扫码下载APP

您是个人用户,您可以认领企业号

    免密码登录
  • 图形验证码
  • 获取验证码
  • 立即登录
第三方账号登录
·
·

Hello,新朋友

在发表评论的时候你至少需要一个响亮的昵称

GO
资讯 > 融资并购 > 睿智投资|民生教育 (1569HK,未评级) - NDR会议纪要;并购驱动未来成长
分享到

睿智投资|民生教育 (1569HK,未评级) - NDR会议纪要;并购驱动未来成长

时间:03-24 02:15 转载来源:招银国际

并购驱动未来成长 我们昨天举行了业绩后路演,投资者比较关注公司增长前景及南昌学校的并购。公司自2017年3月上市以来已进行了9项并购及投资,截至FY18年底公司持有十亿人民币凈现金,加上工商银行重庆分行一百亿人民币意向性融资及与中金资本成立教育产业并购基金(总规模一百亿人民币),未来将以并购驱动成长。我们认为独立学院从公办脱钩以及国家计划于2020年前形成300个示范性职业教育集团/联盟将为行业带来并购机遇。

滇池学院是FY19E的增长动力 公司透过股权托管及委托管理协议于2018年8月至12月获取了持股51%的滇池学院的全部凈利息作为管理费收入。展望2019/20学年,该校计划提高专升本及本科学额,并考虑开设高职课程,加上学费于2018/19学年有双位数增长,我们估计FY19E凈利润可能增长至1.2亿人民币。

南昌学校的收购可于FY20E带来凈利润贡献 公司于3月15日公告以5.1亿人民币收购南昌职业学院(本科)的51%权益,该校于FY18录得二千万人民币亏损,管理层目标是FY19打平。我们认为FY20E起该校可望强劲增长,原因是(1)在获得升本资格后,该校于2019年9月有第一批本科生入读,学费估计在13,000-15,000人民币水平,较专科学费水平7,300-8,000人民币高﹔(2)为达到升本对师生比的要求(低于18:1),该校招聘了很多老师,估计随着日后学生数量增长,师生比可望回升﹔(3)该校为准备升本投入了很多设施,而学校容量约两万名学生(目前9,500名学生),估计无需投入很多资本开支也可以应付学生数量增长。

并购后内生增长动力增强 在不包括滇池学院并购下,我们算出原有业务FY18经调整凈利润有所下跌,原因是老师数量上升及工资提高。在并购滇池学院及南昌学校后,公司内生增长将有所加强。

FY19E指引 管理层收入目标是增长53%-61%至9.5-10亿人民币,我们估计凈利润可增长30%-35%至4.3-4.5亿人民币,增长动力来自滇池学院(2018年12月完成交割)及重庆两所大学内生增长(预期2019/20学年上调学费)。该指引不包括数个尚未完成交割并表的并购项目(安徽文达、远东学院及南昌学校)。资本开支约4-5亿人民币。公司目标是进行2-3个并购。

估值 根据彭博预测,公司目前估值为14.7倍FY19E市盈率,低于行业平均值16.1倍,现时市场预期公司FY19E凈利润4.26亿人民币,或有低估可能。公司FY19-20E每股盈利年均复合增长率为20%,我们认为估值吸引。

财务资料

资料来源:公司及招银国际证券有限公司预测

微信涉及的内容仅供参考,版权归招银国际及相关内容提供方所有,免责声明见招银国际官方网站:

声明:本文由招银国际企业号发布,依据企业号用户协议,该企业号为文章的真实性和准确性负责。创头条作为品牌传播平台,只为传播效果负责,在文章不存在违反法律规定的情况下,不继续承担甄别文章内容和观点的义务。

评论

未登录的游客
游客

    为您推荐
  • 推荐
  • 人物
  • 专题
  • 干货
  • 地方
  • 行业
+加载更多资讯

阅读下一篇

睿智投资|龙光地产 (3380 HK,持有) - 旧改业务可期

睿智投资|龙光地产 (3380 HK,持有) - 旧改业务可期

返回创头条首页

©2015 创头条版权所有ICP许可证书京ICP备15013664号RSS