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资讯 > 融资并购 > 这3种从毛利率看出财务疑点的方法,你必须学会!
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这3种从毛利率看出财务疑点的方法,你必须学会!

时间:03-15 21:55 转载来源:金葵花资本

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今天我们要分析的这个财务指标在公司研究中占据着举足轻重的位置,无论对于投资机构、二级市场还是投行来说,它都是研究一家企业的重中之重。它就是毛利率。

往往越重要的环节越容易发现问题,今天我们将重点介绍毛利率异常的表现以及判断方法!

一、毛利率异常的“原因”有哪些?

毛利率是财务问题的重灾区,企业毛利率的异常表现通常有三类:

1、毛利率大幅高于同行业平均水平

2、毛利率波动异常,某一年度或季度毛利率突然大幅上涨

3、毛利率增长异常,单位成本、单位售价的增速稳步,但毛利率增速突然上升

但是,毛利率数据异常并不表示企业财务就真的有问题。通常企业出现毛利率异常表现时,证监会会出具问询函。而企业解释在毛利率异常的原因时,不外乎以下几个理由:

1)成本低:原材料成本低、成本管理先进、采购模式具备优势;

2)售价高:技术含量高(发明专利、行业壁垒、工艺水平)、采用直销模式(副作用是回款慢)、品牌优势(广告作用);

3)产品结构优化:比如企业相对于同行来说,销售的是定制化的产品、更高端的产品。

如登陆A股的威派格,曾因为毛利率高出同行业20%被证监会问询,其给出的理由是公司具有规模优势和先发优势且是行业标准主要制定者,主打中高端产品,因此毛利率水平较高。最终,威派格顺利过会。

但是在拥有3000多家上市公司的A股市场中,不乏浑水摸鱼的企业。高毛利率是否具有支撑依据?如何判断高毛利背后究竟是企业强势的竞争力还是财务端倪?这需要投资者们练就一双火眼金睛,穿越迷雾,发现真相!

二、如何从毛利率异常判断财务问题?

财务分析时,需要讲究佐证依据。如果相关数据相互背离、无法印证,那么企业大概率是进行财务有问题了。随后,再顺藤摸瓜追溯其真实原由。

常见的数据背离:

1、毛利率升高,应收账款增加、应付账款减少

原理:毛利率升高说明企业的竞争力提升,在产业链上的地位也随之升高。相应的,企业会选择占用上游客户的资金、延长对下游的赊账期限。

如果企业的毛利率升高,但是其应收账款增加、应付账款却在减少,同时现金流量表中通过劳务销售产品所得现金也越来越少。那么该企业的财务数据你可得仔细掂量了!

2、毛利率升高,存货周转率降低

原理:存货周转率是衡量企业销售能力及存货管理水平的综合指标。存货周转率下降表明公司存货项目的资金占用增长过快、销售能力下降、公司的产品滞销,说明产品竞争力下降或者说供大于求。

此时毛利率应当会下降而非升高。

3、毛利率大幅高于同行业平均水平,但是销售费用率也大幅高于行业平均水平

原理:销售费用率是指公司的销售费用与营业收入的比率,销售费用率越高说明企业产品销售花费的成本越大、销售难度也越高。

如果一家企业销售费用率大幅高于同行业平均水平,但是其毛利率非但没有比同行低甚至高出同行业平均水平,那么该公司很可能做了假账。

以上这三类根据毛利率异常判断上市公司是否有财务问题的方法,虽然简单粗暴,但是却十分有效。宁可错过一次投资机会,我们也不愿意投资者去投财务出现风险的企业。

上市公司爆雷从来不是一夜之间的事,那些细节中的魔鬼一直都在暗处作祟。

关于金葵花资本

金葵花资本管理有限公司

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