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资讯 > 融资并购 > 六禾市场周评·73期 | 3月4日-3月8日
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六禾市场周评·73期 | 3月4日-3月8日

时间:03-12 00:17 阅读:5106次 转载来源:六禾投资

总体

本周债市上涨,强于预期,股市大幅震荡,低于预期。预计下周债市震荡偏强,股市震荡。

01
债券市场

本周债市上涨,收益率下行5-10BP,国债期货和国开债等反应敏感品种表现最好,信用债因估值反应滞后下跌,信用利差上升。月末过后资金面恢复宽松,更重要的是本周股市大幅震荡,有短期见顶迹象,周中出现降息传言,不排除还有2月份金融数据提前泄露,加上此前市场大幅调整,部分敏感的投资者提前做多,债市明显反弹。考虑到周末公布的二月份金融数据大幅低于预期,通胀保持低位,下周公布的工业增加值等继续偏弱,下周初债市可能惯性上涨,接近前期收益率低点后,若无更多利好刺激,则面临一定阻力。

展望未来1-2个月,我们前期提示的风险之一(货币政策阶段性收紧)由于二月份金融数据回落和股市结束逼空式上涨而完全解除,风险之二(开工旺季经济复苏超预期)也没有从高频数据和商品期货市场得到印证,相反,螺纹钢在库存见顶回落、其它市场风险偏好较高的情况下逆势、反常下跌,体现了对实体经济和供求关系更为敏感的期货投资者对后期经济走势并不乐观,而两会结束后稳经济政策暂告段落,国内外股市都将面临财报季考验,风险偏好难以持续提升,可以这样说,无论是基本面、政策面还是情绪面,债市暂时都没有重大利空,收益率可能已经进入N型走势的下行阶段,主要的问题是收益率是否有向下突破前低的契机,我们认为这可能来自中美贸易谈判的再生波澜(类似第二次特金会的无功而返),更可能是美国经济和股市走弱促使美联储进一步鸽派化,联储货币政策预期从不加息变成降息,或者国内开工旺季证伪、经济继续下行,国内货币政策空间打开,央行调降公开市场操作利率,收益率再下台阶。鉴于美债收益率和国内商品市场分别对美国经济、货币政策、风险偏好和国内实体经济状况有更灵敏甚至前瞻的反应,投资者应予以重点关注。

02
A股市场

本周股市巨幅震荡,我们此前分析过,对于逼空行情来说,一根标志性的巨量巨阴K线将意味行情阶段性结束,本周五就出现了这样的情况,我们认为今年股市N型走势的第一次上行阶段大致结束,对于第二阶段调整的时间、幅度和节奏还需要观察,但可以提示以下几点:

第一,短期有反复,因为本周五下跌幅度过大,而此前市场情绪高昂,踏空者不少,特别是散户被有效调动(近两周场内融资额大幅增长),若没有外力强力打压(如美股持续暴跌,监管严查配资),随时可能出现技术性反弹。

第二,短期调整空间不会很大。与去年初逼空行情后的暴跌相比,目前市场环境相对较好:一是去年经济一路向下,今年是企稳转折之年;二是从去杠杆转为稳杠杆,上市公司流动性改善,去年许多上市公司资金链紧张甚至断裂并反应到股市;三是对循环下跌、刚性下跌风险(如对融资盘、股权质押盘强平等)做了妥善安排;四是去年中美贸易摩擦成为黑天鹅,今年向好的方向发展;五是监管环境相对宽松,游资和市场氛围保持活跃;六是蓝筹股已率先调整,上证50此轮涨幅18.7%,恒生国企指数只有13.5%,并不夸张,估值脱离底部区域但仍在中低水平。若上证50调整到本轮反弹的0.5-0.618位置,只有2.5-5%的调整空间。

第三,蓝筹股相对疲弱。蓝筹股主力是外资和国内机构,更关注国内外经济和上市公司业绩,这些短期内乏善可陈,且蓝筹股对指数影响大,过快上涨形成疯牛也面临监管风险。相反,小票投机性强,相对不在意基本面,目前监管环境比较宽容,散户深套后变相锁仓,只要股东不大幅减仓,游资可以持续炒作并吸引散户(主要增量资金)参与。

第四,关注结束调整再度上行的几大契机:一是科创板推出,需要市场转暖配合,关注舆论、研报风向,主力机构动向等;二是中美经济下行压力加大,美联储和中国央行进一步宽松,降息降准,风险偏好提升,关注中美债券收益率走势;三是美国经济软着陆,国内经济开始真正企稳回升,关注国内外商品市场走势。

陈震博士,现任六禾投资副总裁、固定收益与大类资产配置业务负责人,银行间交易商协会第三届债券市场专业委员会委员。加入六禾之前,陈博士曾先后担任国泰君安证券固收部执行董事,招商基金固收部基金经理,平安资管固收部总经理等职。在平安资管任职期间,曾带领团队管理债券专户业绩3年累计排名在同业前10%,管理平安集团保险资金规模超过7000亿。陈博士拥有超过17年资本市场投研经验,对宏观经济、债券、股票和商品市场均有深入的研究和独到的见解,尤其在固定收益领域具有一定的行业影响力。陈震先生拥有复旦大学世界经济学硕士学位和国际金融学博士学位。

上海六禾投资有限公司成立于2004年8月,是国内成立最早的私募基金公司之一, 投资领域涵盖证券投资、PIPE(上市公司私募股权投资)、VC(创业投资)和固定收益投资。曾荣获金牛奖、金阳光奖、福布斯最佳私募基金、清科中国私募股权投资50强等多项行业殊荣。

六禾投资秉承价值投资理念,致力于通过揭示价格、投入资本、倾注思想等方式,促进优秀企业家、稀缺资源和领先技术的价值合理化,帮助客户实现资本增值,推动资源合理配置。

声明:本文由六禾投资企业号发布,依据企业号用户协议,该企业号为文章的真实性和准确性负责。创头条作为品牌传播平台,只为传播效果负责,在文章不存在违反法律规定的情况下,不继续承担甄别文章内容和观点的义务。

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上海六禾投资有限公司成立于2004年8月,是国内成立最早的私募基金公司之一,投资领域涵盖证券投资、PIPE(上市公司私募股权投资)和VC(创业投资),管理基金总规模超过70亿人民币。六禾投资2013年初成为中国证券投资基金业协会特别会员,并于2014年4月获得中国证券投资基金业协会颁发的私募基金管理人资格。六禾投资拥有一支成熟稳定的投资团队,十名合伙人共事多年,历经数轮牛熊市的考验,拥有丰富投资经验和优异投资业绩。六禾的证券投资业务通过深度调研精选个股、宏观策略择时和严格的交易风险控制,为客户实现较好的中长期投资回报。六禾投资目前共管理七只阳光私募基金产品和四只TOT基金。其中,六禾光辉岁月成立于2009年2月,是六禾业绩最长的基金,截至2015年4月底,单位净值已达到3.8098,成立以来的绝对收益率为280.98%,年化复合收益率超过24.12%,曾被评为福布斯2012中国最佳私募基金,在全行业六年以上业绩的142只私募基金中业绩排名第十三。六禾的七只阳光私募基金运营均已超过3年,平均超越沪深300指数58.2%,并在2014年取得了39.51%的平均回报和不超过8.2%的最大回撤。凭借专业扎实的投研能力和可持续的良好业绩, 六禾投资已赢得了专业机构和客户的认可。董事长夏晓辉博士被评为第六届(2014年度)“金牛私募投资经理”(三年期股票策略)、福布斯2012年度中国最佳私募基金经理。2013年六禾投资获得工商银行总行资产管理部投顾资格,2014年分别获得工商银行总行私人银行投顾资格以及招商银行总行资产管理部投顾资格。 六禾投资于2011、2012和2013年连续三次荣登清科中国私募股权投资机构30强(本土)或50强, 并2010和2014年两度获得朝阳永续评选的最具才华投资顾问奖。六禾投资所获奖项还包括第二届金阳光综合评价“五星私募管理有限公司”、 央视财经与国金证券评选的2010年度最佳私募奖,并在最近获得了腾讯财经与国金证券评选出的中国最佳私募基金五年优胜奖(2010-2014)等。六禾投资的三大业务实现了一级市场、二级市场和一级半市场的联动。依托这一模式,六禾的投资风格形成了自身鲜明的特色,即秉承价值投资理念,致力于通过揭示价格、投入资本、倾注思想等三种方式,促进优秀企业家、稀缺资源和领先技术这三者的价值合理化,帮助客户实现资本增值,推动资源合理配置。六禾的愿景是成为中国倍受尊重的私募基金管理公司。

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