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资讯 > 融资并购 > 当前中国最好的资产是什么?
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当前中国最好的资产是什么?

时间:03-09 13:30 阅读:4116次 转载来源:歌斐资产

近段时间,指数从低点连续反弹,已经突破3000点,蛰伏已久的资金也开始跃跃欲试。

今天小斐推荐的这篇题为“最好的资产”的演讲,演讲者是来自天风证券副总裁赵晓光。他提出,未来20年,中国最好的资产肯定在股权资产,机会在一级的早期,二级、一级半市场。

来源 | 天风研究(ID:tfzqyj)

作者 | 赵晓光

以下为演讲全文,有删节)

今天我演讲的题目叫做“最好的资产”,涉及到这个话题,必然涉及到两个问题。

第一、如何定义最好的资产?

对于不同的投资主体来说,它的风险偏好、它的预期收益是不一样的,一定要分类,根据不同的投资人去寻找最好的资产。

第二、最好的资产在哪里?如何挖掘?

最好的资产,必然和中国发展的趋势紧密相关,不能背着国家发展的趋势、产业趋势盲目的去投资资产。

那么有哪些趋势?以我个人的看法:

 1、从间接融资到直接融资过渡,这是中国金融体系必然的转型。

我们必须要反思,为什么过去出现这么多股权质押的问题?

后来我认真观察了之后发现,整个股权质押是基于传统的间接融资的模式。不仅是银行、资产管理公司甚至证券公司做股权质押的人员,其实对整个产业的研究是不到位的。他们基本上是从传统的银行、信托出来的,也就是说间接融资的模式适用于重工业发展。以房地产、土地为核心的金融模式,不适用于新兴经济。

未来如何伴随新兴经济的发展、产业的发展?最核心的是要发展直接融资,大力发展股票市场,大力发展投行,这点是没有任何分歧的,政策的合理性上和必然性上没有分歧。

只有解决资本市场的问题才会解决现在面临的一揽子问题,才能更好的服务新兴产业,更好的为传统行业转型服务,更好的为国企改革服务。

除基本面之外,我们另外看到的是资金面,我最近见了一批做一级市场的基金,整体规模在500亿左右,会发现他们很痛苦。拿着500亿,而且有比较明确的利息成本,5到8个点,他找不到那么多偏后期的项目,投早期的项目又太多,这些资金逐步开始进入一级半市场。银行的资产管理部门,股票持有的市值比例才一个点、几个点。这是为什么美国的股票和房地产市场是1:1,中国是1:10。基于过去房地产为核心的发展模式,这是有它的必然性和合理性,这会逐步成为过去。

 2、前段时间我们组织去越南调研,我发现世界上没有哪个国家像中国人这么勤奋。我们从1999年培养的工程师红利、科研红利正在进入临界点、进入拐点,勤奋还是最重要的。大多数行业还是以人为本的行业,没有勤奋、没有付出是不可能的,这些是我们的希望所在。

 3、过去由于以智能手机为核心的制造业的发展,中国的制造业和以技术为核心的互联网行业进入一个拐点。这个拐点不是那么容易达到的,达不到的时候很痛苦,达到了以后会加速向前。最近很多做材料的公司涨得很好,就是因为过去模组企业的大力发展为他们提供了很好的土壤。5G材料上不是弯道超车而是领先了,这也是我们的信心所在。移动互联网的发展,不管是软件还是硬件,都为我们的持续发展提供了基石。

 4、传统行业面临比较好的因素:一是供给侧改革;二是国企改革。过去半年表现非常好的公司其实与国企改革是非常相关的。半年前我见了五粮液的董事长,见完以后思路特别清晰,过去五粮液的股价和表现完全释放出来。对于传统行业供给侧改革打下了非常好的基础,国企改革提升他们的估值。

 5、对于消费行业来说,我们担心消费断崖式下降,消费的萎靡。但是,我们要看到过去在一二线城市我们有的东西,正在三四线城市复制。

以前三四线城市没有电影院,现在有电影院;

以前没有mall,现在有mall;

以前没有高端住宅,现在有高端住宅;

以前没有便利店,现在会有便利店。

三四线城市也要进行阶层划分,也有高端消费者群体,他们也需要消费升级,未来消费品结构性机会很大。

 6、传统行业、消费品行业之后,回到我的老本行科技行业,在科技行业我们看到一个非常好的机会,由5G+物联网+人工智能形成的工具性技术创新的组合。

5G是这个楼的一层,是通信的基础架构,物联网是挖掘数据的来源,是这个楼的二层,人工智能是处理数据的,是第三层。这三个技术组合起来和各行业的结合,各行业作为工具性的组合技术创新帮助传统行业提升生产力,创新生产关系。这方面我们仅次于美国。

我们研究科技行业一定要有数据思维:数据怎么来、数据怎么处理、数据往哪里去,这个角度科技产业的发展从泛数据到大数据,未来将进入精准数据时代,会发现各行各业都会被重新定义。

比如说制造业,过去的制造业是基于工程师的经验,未来通过工业物联网、工业互联网+人工智能+机器人,所有的研发都是在机器端自我实现,这就是特斯拉所做的事情,这就是中国必须大力赶超的事情。

必须要站在很高的高度认识工业互联网,不要认为它只是很简单的事情或是一个概念,这是整个制造业模式的改变。由此产生从研发、生产、制造到国家核心竞争力的体系是根本性的变化。

我们过去犯一个错误,一楼二楼没盖好直接盖三楼。所有的分析师讲人工智能多么好,5G还没好就讲人工智能,物联网没好就讲人工智能。为什么这次美国这么针锋相对?就是因为我们在5G上太强了,我们有这个自信,我们一定会遥遥领先的,未来两年华为在手机上是超越苹果的,没有问题。

 7、中国改革开放40周年,第一个20年的大机会是来自于贸易,消灭价差的机会,体现在贸易上。第二个20年是来自于房地产,以房地产为代表的供应链,我们看到所有的房地产公司、家电、食品饮料等消费机会都衍生于房地产,这个过程中同时伴随IT企业和高端制造业的发展。

未来20年机会是什么?将是科研转化。

问任何一个大国、任何一个强国的崛起,哪个不是靠科研转化、科研孵化?所有的都是。为什么二战之后是日本和德国率先崛起?因为他们作为战败国,科研的技术不能用于军工被迫转为民用,一个在消费电子、一个在汽车工业发展特别强。

我们从各个角度来看,中国的科研转化已经到了非常好的窗口,这是一个国家的科技红利,科技发展具备很强规模效应,一定是大国干的事情。

我们和中科院的国际合作中心合作,他们说他们到东南亚,都是总理级别的接待,这些国家再做十年、二十年、五十年不会有科研实力,现在全球最核心的科研就是在美国和中国,而中国的航天航空产业发展又为科研成果的转化提供非常好的路径。一个实验室的产品先在航天上用、航空上用,再转为工业、汽车,再转化为通信和消费电子。

我们一直的观点,全球汽车零部件百强一共7万亿的收入,6.9万亿还是欧美日代表的外国企业,这个对应1万亿的利润、20万的市值,空间很大。智能手机就是这么替代出来的,把日本人、韩国人、台湾人替代出来的。未来以科研转化为核心,空间很大。

现在国家大力推动科创板,我们觉得是非常好的决策。我们看到黄金般的机会。

我举一个例子,中科院120个研究所,自动化所一个研究所就有5000个工程师,2000个博士,中国哪个上市公司有2000个博士?他们有这么好的机制,这么多的人才,国家投了这么多资金,即将到来开花结果的红利周期。

我们讲的科研,不是高高在上的,这里一些技术、设备和材料就是和传统行业结合,这些技术也是和传统行业结合,甚至在医学上,我们都看到大量的科研优秀的产品、优秀的技术。

基于以上背景,最好的资产肯定在股权资产,一级的后期估值都很贵,机会在一级的早期,二级、一级半市场。一级早期要赋能级的培育,而不是盲目的乱投。这里的重中之重,最有机会的就在科研技术上。另外是在一级半、二级,二级估值和一级后期显著倒挂。不仅是新兴产业,传统产业也有机会。

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