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睿智投资|中国重卡行业 (优于大市) - 需求于短期内存在上升空间

时间:03-05 14:15 阅读:4499次 转载来源:招银国际

重点:根据第一商用车的初步数据,2月中国重卡销量为7.5万辆,与上年同期持平。销量强韧主要因经销商补充库存,以应付3月传统旺季所致。

略胜预期。在今年首两个月(春节因素因而调整),重卡销量达到17.3万辆,仅同比下降约6%,占我们全年预测110万辆的15.5%(注:去年首两个月占全年总销量16%)。我们认为这数字略胜预期,因市场普遍预期全年销量同比下降幅度达双位数,而我们预计下跌幅度<5%。

短期需求或较预期强劲。从历史上看,工程车(底盘)的销售趋势与挖掘机的高度相关。据我们最近与上游零部件制造商了解,由于建筑活动复苏,2019年一季度挖掘机的需求预料相当强劲。我们预计未来数月工程车需求将保持强劲,承托重卡总需求。

维持高于市场的预期。我们仍然相信市场过份忧虑”公转铁”对重卡的威胁,并同时低估了国务院《蓝天保卫战》所带动的更新替换需求。我们相信天然气发动机的强劲需求有利潍柴动力(2338 HK,买入,目标价:12.40港元)市占率提高。我们亦继续看好中国重汽(香港)(3808 HK,买入,目标价:18.0港元),基于其内部改革的决心和盈利可能超预期的假设(我们的2018年预测较市场的高出4%)。

中国 2 月重卡销量同比持平

资料来源:第一商用车,招银国际证券有限公司预测

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