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资讯 > 融资并购 > 六禾市场周评·72期 | 2月25日-3月1日
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六禾市场周评·72期 | 2月25日-3月1日

时间:03-04 23:16 阅读:4905次 转载来源:六禾投资

总体

本周债市下跌,股市上涨,符合预期,预计下周债市震荡偏弱,股市震荡偏强。

01
债券市场

本周债市大幅调整,收益率上行10-15BP,主要原因还是股市大涨,风险偏好继续上升,部分投资者开始预期经济企稳和股市进入牛市,债市短期乃至中期的乐观情绪开始动摇。

我们上周提示过,短期关注债市两大风险:一是1月份天量社融数据出台后监管层非常在意外界“大水漫灌”质疑,货币政策可能阶段性收敛。但本周在月末资金季节性收紧的情况下央行公开市场净投放1600亿,显示宽松货币政策暂无变化,考虑到下周进入两会时间,市场流动性应保持平稳和宽裕,这一利空暂可排除。二是元宵节后农民工返城,天气好转后可能进入开工旺季,尤其是考虑到今年企业资金状况有所改善,环保政策也未进一步收紧,不排除开工情况好于预期,部分投资者认为继金融底之后经济底也开始出现。由于华东阴雨天气持续,本周实际开工情况不如预期,但从螺纹钢库存和价格走势来看,在供给继续增加的情况下累库放缓,显示需求还是有一定改善,且投资者对未来一段时间开工和消化库存情况趋于乐观,商品期货大涨,这可能已经或将要对债市产生较大压力。

总之下周进入两会时间后,政策面和资金面保持稳定,但投资者风险偏好仍高,尤其需要注意开工情况可能惯性好转,至少短期无法证伪,债市仍面临压力。从中期看,今年债券走势类似2012年,收益率正运行在N型走势的第一次上行阶段,两会后对经济的利多政策暂时出尽,若经济复苏不及预期,再进入N型走势的下行期。

02
A股市场

本周股市继续大涨,周一天量暴涨,众多踏空资金集中入市,此后缩量震荡,周五再度向上突破创反弹新高。我们上周分析过,在年后逼空式上涨中,形成了市场持续上涨与增量资金持续入市的正循环,只有重大利空和主力出逃才能打破这种正循环(盘面表现为一根标志性的巨量巨阴线),或者增量资金日益衰竭难以为继(盘面表现为持续缩量震荡或阴跌)。

上周一天量暴涨后,证监会虽然对配资表示关注,但并没有出台严厉的打压措施,因此没有出现行情中止的第一种情况。事实上,由于管理层需要相对活跃的市场来改善预期,支持科创板,新的证监会主席也表示敬畏市场和规律,从更长远看,中美贸易谈判达成后,国家可能更需要借助资本市场而不是直接补贴的方式支持重点产业和企业发展,资本市场战略地位提高,除非股市上涨失控或泡沫化,管理层可能不会过度干预或打压市场,对上升行情中止的关注更应聚焦在第二种情形:增量资金逐渐衰竭后的缩量震荡或阴跌。

本周一之后一度出现这种情况,但好在市场震荡中没有破位(5日均线都未有效击穿),周五更是在成交量大幅低于周一的情况下反弹创出新高,这说明周一天量成交筹码有效实现了洗筹,相当多高成本筹码沉淀下来,后期持稳和向上突破并不需要成交量再度达到甚至超过周一天量(上证2000-3000亿而非4000-5000亿),这相对可持续。当然,从中期来看,我们仍然认为今年类似05年或12年为熊牛转折之年(不像经济强力V型反弹的09年),市场可能呈现N型走势,年后至两会结束前,都处于N型走势的第一次上升期,两会后是否会出现回调,应密切关注旺季开工情况和国外经济、股市走势(通过北向资金的传染)。

陈震博士,现任六禾投资副总裁、固定收益与大类资产配置业务负责人,银行间交易商协会第三届债券市场专业委员会委员。加入六禾之前,陈博士曾先后担任国泰君安证券固收部执行董事,招商基金固收部基金经理,平安资管固收部总经理等职。在平安资管任职期间,曾带领团队管理债券专户业绩3年累计排名在同业前10%,管理平安集团保险资金规模超过7000亿。陈博士拥有超过17年资本市场投研经验,对宏观经济、债券、股票和商品市场均有深入的研究和独到的见解,尤其在固定收益领域具有一定的行业影响力。陈震先生拥有复旦大学世界经济学硕士学位和国际金融学博士学位。

上海六禾投资有限公司成立于2004年8月,是国内成立最早的私募基金公司之一, 投资领域涵盖证券投资、PIPE(上市公司私募股权投资)、VC(创业投资)和固定收益投资。曾荣获金牛奖、金阳光奖、福布斯最佳私募基金、清科中国私募股权投资50强等多项行业殊荣。

六禾投资秉承价值投资理念,致力于通过揭示价格、投入资本、倾注思想等方式,促进优秀企业家、稀缺资源和领先技术的价值合理化,帮助客户实现资本增值,推动资源合理配置。

声明:本文由六禾投资企业号发布,依据企业号用户协议,该企业号为文章的真实性和准确性负责。创头条作为品牌传播平台,只为传播效果负责,在文章不存在违反法律规定的情况下,不继续承担甄别文章内容和观点的义务。

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上海六禾投资有限公司成立于2004年8月,是国内成立最早的私募基金公司之一,投资领域涵盖证券投资、PIPE(上市公司私募股权投资)和VC(创业投资),管理基金总规模超过70亿人民币。六禾投资2013年初成为中国证券投资基金业协会特别会员,并于2014年4月获得中国证券投资基金业协会颁发的私募基金管理人资格。六禾投资拥有一支成熟稳定的投资团队,十名合伙人共事多年,历经数轮牛熊市的考验,拥有丰富投资经验和优异投资业绩。六禾的证券投资业务通过深度调研精选个股、宏观策略择时和严格的交易风险控制,为客户实现较好的中长期投资回报。六禾投资目前共管理七只阳光私募基金产品和四只TOT基金。其中,六禾光辉岁月成立于2009年2月,是六禾业绩最长的基金,截至2015年4月底,单位净值已达到3.8098,成立以来的绝对收益率为280.98%,年化复合收益率超过24.12%,曾被评为福布斯2012中国最佳私募基金,在全行业六年以上业绩的142只私募基金中业绩排名第十三。六禾的七只阳光私募基金运营均已超过3年,平均超越沪深300指数58.2%,并在2014年取得了39.51%的平均回报和不超过8.2%的最大回撤。凭借专业扎实的投研能力和可持续的良好业绩, 六禾投资已赢得了专业机构和客户的认可。董事长夏晓辉博士被评为第六届(2014年度)“金牛私募投资经理”(三年期股票策略)、福布斯2012年度中国最佳私募基金经理。2013年六禾投资获得工商银行总行资产管理部投顾资格,2014年分别获得工商银行总行私人银行投顾资格以及招商银行总行资产管理部投顾资格。 六禾投资于2011、2012和2013年连续三次荣登清科中国私募股权投资机构30强(本土)或50强, 并2010和2014年两度获得朝阳永续评选的最具才华投资顾问奖。六禾投资所获奖项还包括第二届金阳光综合评价“五星私募管理有限公司”、 央视财经与国金证券评选的2010年度最佳私募奖,并在最近获得了腾讯财经与国金证券评选出的中国最佳私募基金五年优胜奖(2010-2014)等。六禾投资的三大业务实现了一级市场、二级市场和一级半市场的联动。依托这一模式,六禾的投资风格形成了自身鲜明的特色,即秉承价值投资理念,致力于通过揭示价格、投入资本、倾注思想等三种方式,促进优秀企业家、稀缺资源和领先技术这三者的价值合理化,帮助客户实现资本增值,推动资源合理配置。六禾的愿景是成为中国倍受尊重的私募基金管理公司。

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