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资讯 > 融资并购 > 一文读懂政府引导基金的运作难点及解析
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一文读懂政府引导基金的运作难点及解析

时间:03-01 13:01 阅读:2840次 转载来源:北京清科创业信息咨询有限公司     作者:清科投资学院

摘要:一文读懂政府引导基金的运作难点及解析

政府产业引导基金从2002年起步发展至今,对创业企业的扶持日趋增强,运作模式也日趋完善。从2015年年初开始,全国各省市级地方政府纷纷积极主导设立政府产业引导基金掀起了政府产业引导基金的新浪潮。

文章部分内容摘自《和君咨询》,作者吕晓辉/赖少荣

政府引导基金是市场化的股权投资方式,主要采用是有限合伙方式。国有资产主管部门(平台)和具有国有资本背景的基金管理公司等合资成立一家基金管理公司作为GP引入社会资本。财政部门代行政府出资人职责,委托国有股权管理机构或者由相关国有资产主管部门或平台设立或增加投资基金。

一运营的关键问题及解决思路

1、问题

政府引导基金运营层面来看,关键问题主要包括:管理体制、激励机制、子(专项)基金招募三个方面。

首先,管理体制束缚。部分地区成立引导基金管理公司或委托外部专业化机构负责引导基金管理,但多有政府引导基金协调机制由政府各部门负责人或派出人员组成,相关人员无法摆脱部门本位考虑,甚至让其变成新的政府投融资平台。对市场化基金运作缺乏了解,形成投资运作干涉;因无法理解子基金管理人需求及项目企业诉求,不能充分发挥产业基金投资的引导作用并降低了投资效率,扭曲了政府引导基金优化资源配置的初衷。

其次,缺乏有效激励机制。部分基金管理机构为事业单位编制,按规定不能兑现物质奖励;对于公司制管理机构,也不能对政府引导基金管理公司行业属性准确定位,同时限于缺乏市场化考核目标,无法给予市场水平激励机制。

再次,子基金招募和募集难。子基金招募环节不规范,母基金管理规模大易生寻租空间。目前一些引导基金未形成完整的基金招募管理制度体系,或已有制度但未贯彻实施;此外由于地域、配资比例及分配方式等限制问题,子基金的基金招募也存在一定困难,另外招募后的募资也是个难题。

2、思路

首先,搭建市场化管理模式,促进管理体制改变。明确主管部门、基金公司和基金管理人的各自职责,处理好政府与市场的关系。通过设立基金理事会行使基金管理决策职能,并设立基金管理公司,投资业务和日常管理完全由基金管理人按市场化机制进行专业化管理。

引入社会资本,提升基金市场化水平,规避政府之手运营干预。例如在基金层面或者内部设立二级母基金层面上引入金融资本、产业资本,实现股权多元化,降低政府股权比例。放大基金规模的同时提升产业判别能力、产业资源及资本运作能力及金融资源。

投资决策市场化。例如:政府引导基金作为LP,参股GP设立的子基金,当地政府及国有资本对项目投资仅保留合规性一票否决权,而对投资决策其它事项不作干预。

其次,完善团队激励机制。股权投资基金行业为人才密集型行业,实施中长期激励增强人才引进竞争力,将公司员工利益与公司利益进行了深度绑定,可对团队形成凝聚作用,为公司与长期发展奠定基础。激励方式上可以考虑采用设立奖金池、员工跟投和股权激励等多种中长期激励方式。

再次,提升运营能力。政府引导基金在运营上与市场化基金有同样的运营管理诉求,如考虑如何建立完善筛选GP与管理GP的系统标准,品牌GP合作模式,项目库建设与推介、投资决策流程、投后管理及风险控制,拓展退出通道等系列问题。

二趋势预判

首先,投资限制逐渐放宽。2016年后设立的引导基金放宽了投资当地比例的计算标准,此前设立的政府引导基金也对原管理办法涉及投资限制逐步放宽。

其次,行业面临洗牌:各地经济水平存有客观差距,目前设立规模过大面临资金结余压力,将导致其政府基金有以下三个方向:基金实缴资金远低于目前传播认缴规模,并坚持股权投资道路;走向债权投资道路,释放巨大资金压力;基金管理水平存有差距,拓展完善业务模式。

再次,随着政策逐步完善、各地投资限制进一步放开及管理水平存有差距等变化,政府引导基金商业模式有望得到进一步延展丰富,投融资平台、投资和代持服务、基金托管服务、资管平台、多种组合增值服务等模式将被广泛运用。

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