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睿智投资|中国非必需消费品行业 (同步大市) - 台湾市场路演纪要:低估值带来需求

时间:02-22 21:47 阅读:4798次 转载来源:招银国际

政府政策刺激迭加估值吸引,2019年市场情绪转趋正面。我们最近到台北市进行路演,发现投资者对消费领域很感兴趣。虽然投资者了解到近期中国消费疲软,但他们普遍认为2019年的走势具有建设性,主要归因于1)中美紧张局势缓和以及资产价格上涨(如A股反弹),恢复了消费者信心;以及2)政府在刺激经济增长方面态度积极。尽管在政府推出刺激措施后,市场对中期增长存有疑虑,但大多数投资者认为行业估值具吸引力(特别是A股),并且下行空间比较有限。我们同意这观点,并重申对1)家用电器、2)餐饮、3)体育及4)服装「优于大市」的评级。

 

家电行业(优于大市)— 2019年行业增长或触底回升,主要得益于更多商品房竣工、政府补贴充足以及原材料价格下跌。拥有更多升级技术的顶级品牌,如销售更多前装式洗衣机(与传统顶装式洗衣机相比),将能获得更多市场份额。首选股份:海尔电器(1169 HK)。

 

餐饮行业(优于大市)— 我们认为激烈的价格战或在2019年得到缓解,并为幸存者带来更高利润,而购物中心渗透率增加的大众品牌将享有更快增长。另外,我们预计火锅普及程度将继续上升,因其迎合大众口味且易于标准化。首选股份海底捞(6862 HK)、颐海(1579 HK)和呷哺呷哺(520 HK)。

 

体育用品业(优于大市)— 受惠于功能和时尚成功结合,运动服是可以持续的渗透进传统悠闲服的市场的,加上中国人的体育参与度日渐提高,我们相信运动服的增长故事是扎实的。我们相信行业2018年4季度增长韧力十足,2019年势头持续,库存过度累积的机会较低。我们预计在新零售发展较快,以及进行品牌升级的龙头将进一步整合行业。首选股份:特步(1368 HK)、安踏(2020 HK)和李宁(2331 HK)。

 

服装行业(优于大市)— 服装行业有望在2019年维持复苏和库存下降的趋势,因为龙头品牌正极力在产品、品牌和渠道发力追赶国际品牌。首选股份:波司登(3998 HK)。

估值仍具吸引力。尽管恒指及国企指数分别上升10.3%和10.9%,非必需消费品行业仍具吸引力,现股价为16.22019年预测市盈率,约低于7年平均值17.71个标准误差。

主要同行估值表

资料来源:公司、彭博、招银国际证券有限公司预测

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