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10位VC/PE机构掌舵者的开年利是

时间:02-14 22:43 阅读:4184次 转载来源:FOFweekly

张颖、周逵、邓锋、肖冰……这是十位中国最顶尖的VC/PE机构掌舵者送上的开年利是。

值此上班的第一天,给各位读者拜个晚年。

2019,农历己亥猪年。在十二生肖中猪主多福,“金猪”是财运和福气的象征。古人的智慧自有道理,我们不妨相信,2019年将是中国人的幸运年,我们需要这一份幸运。

这将是充满不确定性的一年。唯一确定的是,2019年注定是中国VC/PE投资结构调整年。这一轮的资本寒冬还远未结束,募资没有好转,投资则可能“断崖式下滑”,一二级市场估值倒挂的悬河仍未消解,旧的投资赛道在一个个关闭。

但如果用发现的眼光去看,机会实际上从来没有消失,为科技创新量声打造的科创板即将问世,从某种角度而言,中国的创业和投资环境从未如此完备和友善。虽然旧赛道失效,新赛道也在开放,新的消费力量不可忽视,颠覆式创新一直在身边发生,技术含量更重的赛道开始受到关注。

2019年将是前所未有复杂的一年,是被淘汰出局,还是拿到下一波浪潮的船票,全在人为而已。在开年之际,投中网邀请了十位中国最顶尖的VC/PE机构掌舵者,谈谈他们对2019年的看法,希望能对诸君有所裨益。

我们邀请到的十位顶级投资人是:

经纬中国创始管理合伙人 张颖

红杉资本中国基金合伙人 周逵

北极光创投创始人/董事总经理 邓锋

蓝驰创投管理合伙人 朱天宇

东方富海董事长 陈玮

华映资本合伙人 章高男

深圳市创新投资集团(深创投)总裁 孙东升

达晨财智创始合伙人/总裁 肖冰

德同资本总裁/创始主管合伙人 田立新

毅达资本董事长/创始合伙人 应文禄

以下是他们给出的2019年展望:

张颖:新的消费力量不可忽视

2019年,新的消费力量不可忽视。举例,经纬中国所投的一家交易平台公司Nice,2018年7月开始尝试做潮鞋的交易,单月交易量就达到几个亿。很多投资人根本就无法理解,想都想不到还有这样的市场存在,所以这股力量在2019年非常值得关注。

还有一点,大家都在说消费降级,但其实很多情况下反应的是三四五线城市正在消费升级。我去过很多穷的地方,在那里,你随时随地都能感觉到一个人对美好生活的渴望——更好的车,更好的房子,更好的品牌,更好的衣着,更好的消费,更好的体验,更好地看世界。

另外,持续看好产业互联网/医疗/教育需求,我们自2014年开始就从聚焦移动互联网而转型,在企业服务和SaaS投了40-50家公司,在教育行业,有猿辅导、VIPKID、尚德、百词斩、考虫、轻课。在医疗行业,我们聚焦新药研发、基因治疗,以及有技术壁垒的生物医药科学。我们相信,总有一天,医疗投资团队能成就下一波回报。

2019年是创业者修炼内功的好机会。很多行业虽然降温,我觉得里面都还有巨大的机会,就看你能不能在别人放弃、别人失败、别人关门的情况下,继续坚持,然后把某一点给打透,耐心地去把它做好。

创业者的基数有可能越来越少,但我觉得这是对的,不是每个人都应该创业。可能在今天这个时间点,很多人会冷静下来去思考,意识到我不适合创业,我现在也融不到钱,但是我能加入一个公司变成高管,能辅助创始人成长,同时也成就自己,也能赚很多钱,也能对家庭、公司负责,为什么要每个人都去创业呢?

所以,这段时间能让本身就应该去创业、义无反顾的人更加坚决,用更多的时间,练内功;另外,很多不适合创业的人,去找到更适合他们的方向和角度去发挥自己。

周逵:时机和节奏上,要面向未来长线思考

红杉中国基金成立14年来专注在四个方向TMT、医疗健康、消费/服务和工业技术四个领域。也可归集为投资创新和增长两个动力。创新主要是信息技术和生命科学,增长主要来自健康、金融、体育、文化等需求拉动。

投资方向上,在投资创新和投资增长主题之前,我们的选择是投资中国,这是红杉几十年来做的最重要的决定之一。中国是一个适合创业的国度,不仅市场巨大,而且从人才的培养、文化上也非常有利于创新企业的高速规模发展。2005开始的红杉中国基金,有幸把握住了中国新经济发展的爆炸式机遇,比如如移动互联网电商等的发展的速度远超出想象,改变了很多人的生活观念和习惯。今天谈出海创业的机会,我们也更多是站在中国优势的视角和基于我们团队的能力去把握。

这些年中国资本市场也经历了不少变化。18年前我刚从业时,流行“两头在外”——钱从外面来,上市也在外面,只是企业是中国的。现在有了变化,资金上有至少一半不在外了。期待随着科创板的推出,真正能让投资新经济公司“两头在外”,变成两头都可以在内。

谈到把握具体机遇,提提两个方面的基础设施,一是中国传统行业的基础设施,如制造基础、交通设施、城市聚集的趋势等,这是整个国家大机遇里面特别重要的因素。二是新经济的基础设施元素,比如移动通讯、移动支付、电商及快递物流等,这是推动中国新一轮工业革命新浪潮的重要力量。

现在人们都在讨论“资本寒冬”,寒冬通常是周期性的,既然是周期性的,就不一定是件坏事。因为每经历一次寒冬,就又会焕然一新。在时机和节奏把握上,要面向未来和长线思考,这样才在把握节奏和做选择时站在正确的位置上。从更长的周期来看,技术含量更重的赛道——5G、人工智能赋能的物联网、大数据、智能制造等,开始受到关注。

我们一如既往地重视早期投资,希望我们跟创业者的距离是最近的,我们希望做他的事业的最早的朋友,也希望是帮他梦想成真最重要的朋友。我们自己一直保持着Day One心态或者说是创业精神,聚焦在用户身上,专注/专业、学习/创新。

邓锋:科技创新是未来经济发展的主要驱动力

2019年,北极光会持续深耕早期、坚守科技投资,这个策略从基金创立之初至今并未改变。

总体而言,2019年北极光会与2018年保持相同的投资节奏。关于投资的行业,VC投资不会只看某一年的变化,关注的是未来5到10年甚至更久符合经济发展趋势的行业。科技创新是未来经济发展的主要驱动力,同时正处在一个长周期的向上发展期,科技成果转化的频率会越来越高,各种新技术也在高速涌现,这其中蕴藏着大量的机会。

具体而言,一方面我们会持续关注将大数据、人工智能、物联网相结合的IT及信息技术领域,以及互联网与传统产业结合而生的“互联网+”行业,我们也可以称为产业物联网;另一方面,则是聚焦以基因组学、蛋白组学、精准医疗等为人类健康带来革命性福利的生命科学领域。基于这些判断,我们更加坚定早期、科技的投资策略,在TMT、医疗健康、先进技术三个方向上布局好的创业公司。

朱天宇:抓到下一个十年周期的船票

未来,要找到新的主赛道,首先要解决的问题是:怎么去找到那个最底层的、能够支撑未来的、能大幅度提高效率的颠覆式创新?

如果用更长的时间看未来10年甚至20年,我们认为有三个趋势:从中心化到去中心化;从比特到原子;从电子到光子。

一、从中心化到去中心化。线上的流量非常贵,所有在互联网领域的创业者都有所感受。造成这个现象的本质是,过去十年,十五年,寡头垄断已经使得整个流量格局,流量生态发生了重大变化。当线上流量这么贵的时候,我们发现,过去一年半已经开始出现一些向线下寻找流量洼地的创新模式。不再从寡头垄断的流量池里找流量,而是去发现新的方向。在其他层面,去中心化也在发生,包括过去一年轰轰烈烈讨论的区块链技术。虽然有很多割韭菜的,投机的ICO在不断刷眼球,但我们深信以区块链为代表的智能合约、通证经济等制度如果改进,确实带来一波新的去中心化创新的可能性,对生产关系的重构将带来系统性投资的机遇。这些都是比较基础的趋势,每一个基础的趋势下面可能有很多子的方向。

二、从比特到原子。回述过去两百年的发展史,第一次和第二次工业革命,一次是蒸汽,一次是电。我们会发现,这两次工业革命中,技术改进、新能源的发现所带来的一系列创新,对当时整个世界经济体GDP的影响超过30%。而在过去20年,我们熟识的互联网信息革命带来的对全球经济体GDP的影响,不超过10%。

这揭示了一个可能:新的周期里,很可能有一些新的技术因素,会像第一次和第二次工业革命带来的影响一样,更大幅度去影响可能带来的创新,并更大幅度去影响经济体量的增长。过去20年,互联网都是以比特的连接,信息的连接为主。比如,网页和网页的连接带来了搜索引擎,人和人的连接带来了社交应用,等等。接下来会有物与物的连接,创新硬件比例会持续上升。比如投资人常提到的自动驾驶,英文原文实际是Autonomous Vehicle,更好的表达了这一个品类是有自制能力的机器。

什么叫有自制能力的机器?这个东西既有大脑逻辑的认知能力、决策能力,又有小脑分析的决策能力,有自己的嘴巴,并且是非常有效率的机器,包括了无人机、无人车、无人船等。这一系列的创新都不可避免的需要有硬件,不只是靠之前互联网层次信息的连接来决定,这里带来的创新是非常多的,相关的环境感知、边缘计算等等。

三、从电子到光子。二战后,半导体的发明触发了整个信息革命的底层设施。半导体出来了之后,有了零一二进制,以及跟计算相关的基础设施,从大型计算机到PC到移动互联网的时代才轰轰烈烈的开始。半导体本质是对电子的俘获和操控带来的创新。

下一个周期,我们预测,创新可能来自于对光子的俘获和操控,从一系列征兆可以感觉到。首先,下一代交互界面在哪里?我们拉开时间尺度来看,PC只有屏幕,鼠标,键盘。触屏出来之后,是新的一波移动互联网。当每一次交互界面变革出现的时候,意味着十亿、几十亿人注意力整体的一次迁移,会触发很多新的应用型的机会。下一代交互界面一定有新的输入和输出界面的不同。光学在这个新的交互界面里参与的程度一定比上几次更高,无论是显示介质还是对光子的应用,包括AR,全息,在AI方面机器视觉怎么去解读我们身边视觉的信息等等。还有量子计算、量子通信。本质上也是对光子层面做一些创新。无人车,激动雷达,远程摇杆光谱议……这些都是在光子层面给我们带来的新的能力。

这些底层的驱动因素其实一直在身边发生着,就看我们是不是有能力识别它,以什么样的视角、认知尺度去认知它。抓到未来底层的驱动因素,就抓到下一个十年周期的那张船票。

至于2019投什么人? 有以下特征的创业者,无论何时,无论市场如何变化,都受欢迎:1.敏锐清晰,不偏不倚的自我认知;2.主导过产品或商业模式从0到1的试错迭代;3.商业模式闭环的能力(有效率的卖过东西赚过钱)。

未来的创新周期中,比过去10年的竞争将更激烈更精细,且硬件参与创新解决方案的比例显著增加,创业团队基因会有变化。相对于上一代的“老三样”,百度技术、腾讯产品、阿里地推;新一波平台公司的中高层骨干,例如头条系的用户增长能力,美团的人效模型能力,小米的硬件(销售和供应链)能力等等,再加上众多AI独角兽用大量资金试错得到的场景落地和工程能力的初步认知,可能将构成下一波创业者主力的“新四军”。

陈玮: 只有抓住创新才能抓住机会

2018年给了很多创业者一记当头棒喝,大批公司折戟沉沙,纷纷倒下。2019年的挑战不会更少,只会更多,创业的入场券会越来越“贵”,门槛会越来越高,以技术创新为驱动的创业会真正成为主流。“万众”、“大众”受到资本青睐的机会越来越小,“小众”、“精英”会站上舞台中央。资本与创业两端都在经历洗牌,钱和人的心智都在进化,双方的契合也会变的更有效率。

2019年,5G的到来给创业和资本带来了巨大的想象空间,我们关注在5G元年暨后互联网时代里万物互联的投资机会,其中工业互联网会是我们投资的重要题材;此外关注工业4.0时代,基于材料革新的机会;关注医疗大健康领域生物药和基因治疗的机会;以及从消费品质向消费品牌转变所形成的巨大机会。

2019年,也注定是中国PE投资结构调整年!资本寒冬逼迫我们更加关注内在的力量和温度,认真思考自身的投资逻辑。2019年,我们会按照“提高标准,强化投资”的原则持续加强对企业级服务、大健康、新材料、节能环保的投资。核心强调团队的“Niubility”和技术的“Creativity”。坚持基于细分行业研究的投资服务体系;关注被投资企业产业链上下游的投资机会,以点带线,以线带面进行布局。

章高男:重点关注To B和技术领域

2019年,华映在已有布局的基础上,将重点关注在To B和技术领域的投资。在To B领域将重点关注两大方向:

1.数据平台型的项目:能够通过数据联通打通行业生态中的某些必需的环节,甚至产生改变行业的新的颠覆性机会;

2.垂直行业的Saas项目:首先业务本身要有生存能力,并且所处的市场规模要较大,同时客户分散度要足够高。

这两类项目不只有确定性,更有发展空间,会围绕这两个核心去寻找各领域中的投资标的。

好的To B企业是要主动脱离舒适区的:企业和人一样,要主动地脱离舒适区域,去实现更大的目标。即便是华为这样成功的企业,已经有很深厚的积累,也仍在做很多的主动尝试和探索,会产生很多非舒适区域,去不断地突破。

虽然现在都说技术创新,但需要明白的是,思维的原点并不是技术创新本身,而是建立壁垒、适应趋势。技术是建立壁垒的一个重要筹码,需要多年的积累,壁垒保证稀缺性,而趋势是保证方向的正确。想抓住符合这两个特点的项目,在所谓的“资本寒冬”反倒是一个投资窗口期。

这一年来,外部变化所影响的更多是溢价能力和出手的谨慎度。对于投资人来讲,对于关注的方向,看项目的数量等工作内容基本上没有变,只是说在做决策的时候会更谨慎。投资本就是个“专业活”,更应该享受研判趋势、挖掘价值本身的过程。

孙东升:今后的投资不可能如过去一样躺着赚钱

过去一年的宏观环境是复杂的,创投行业也发生了深刻变局。2019年的环境形势依然充满不确定性,但我们坚定看好中国经济长期向好发展的韧性,看好新型工业化、信息化、城镇化、消费升级等带来的确定性的投资机会。例如,传统产业与互联网深度融合提升效率改善服务的产业互联网领域;作为新一代信息传输基础设施的5G领域;人们物质生活满足后对精神消费具有强烈需求的泛娱乐领域等。

即使确定性的投资机会,在今后的投资过程中亦不可能如过去一样躺着赚钱。作为投资人,需要从三个方面去发力:深度扫描,优中选优,全程服务。我们不但需要全面洞察行业赛道各个环节,而且需要深刻把握理解其中的价值中枢,这就要求我们开展大量的研究工作,深度扫描行业赛道;撒网式投资已是过去式,必须是精品投资,在赛道图谱中筛选出价值观一致的企业家和富有竞争力的创业企业;投资机构不仅要向被投企业提供资金,还要向其提供全过程、全方位的增值服务,陪伴企业一起成长。在成就伟大创业家的同时成就长青的创投事业。

肖冰:敢于长期重仓一批有影响力的项目

2019年在中美贸易摩擦的影响下,经济形势会更加艰难。一级市场上,资本寒冬将继续,募资更加艰难,投资也会出现断崖式下滑。导致的结果是竞争没以前那么激烈了,估值水平进一步下降。而在经济形势不好的情况下,企业创新将会更多更积极,敢出来融资的企业一定是有真材实料的,各种伪商业模式被淘汰。

因此2019年将进入好的投资时代,达晨将加强行业研究,加大行研投入,提高认知能力,行业更加聚焦。对于确定性成长行业,如医疗、进口替代、消费升级等,将加大投资比重。

2019年达晨将提高项目审美标准,不简单追求IPO数量,IPO不是万能的。达晨还将进一步提高明星项目比例,敢于长期重仓一批有影响力的项目,提高明星项目投资比重和持股比例,早期重仓,多轮投资。

田立新:在不确定的市场环境中寻找确定性的投资方向

2018年德同资本走过了充实、坚定的一年,募、投、管、退各项工作有序进行。2018年德同资本三期主基金完成了首期募集,伴随着科创板横空出世的好消息扬帆起航,为未来增长储备了坚实的力量。

2019年,中国经济面临复杂的内外形势与挑战,德同资本将继续在不确定的市场环境中寻找确定性的投资方向,重点关注消费与TMT、医疗健康、高端制造新经济领域,助力实体经济转型升级。

具体来看,在消费与TMT领域看好企业服务、消费分级浪潮中的投资机会;在医疗健康领域将持续布局具有高科技壁垒、升级与改善医疗服务的药、器械与医疗服务产品;在高端制造领域重点关注行业增长确定性强、符合产业结构性调整方向的细分市场投资机会和新科技、新技术对原有产业的改造,如高端装备,5G、新能源汽车核心部件与机器人。

应文禄:科技是穿越周期的利器

历经多个投资周期的产业投资人,都有一种深切的感触:科技是穿越周期的利器。科技含量高、创新意识强、人才引领的行业和企业,往往更加能够抵抗周期性波动。

中美贸易摩擦暴露了本土产业的科技短板和技术差距,自力更生和自主创新成为结构调整和创新发展的“单选题”。创投无法脱离产业和企业独立存在,需要积极帮助企业去攻克“卡脖子技术”难题,用投资的力量去支持科技创新,定义产业未来。

因此,未来毅达资本会持续加大对硬科技、新技术以及具备持续创新能力的企业的投资,加大对进口替代和科技在具体产业中的应用的投资。

关注的领域包括人工智能、机器人、5G、生命科学、物联网、节能环保资源、循环利用、自动驾驶、大数据、云计算、半导体、工业互联网、高端材料、消费升级等。

本文转自公众号:投中网 (ID:China-Venture)作者:王庆武等

THE END

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