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资讯 > 融资并购 > 六禾市场周评·67期 | 1月7日-1月11日
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六禾市场周评·67期 | 1月7日-1月11日

时间:02-14 10:47 阅读:4592次 转载来源:六禾投资

1
 总体
     

本周债市震荡,股市小涨,符合预期。预计下周债市继续震荡,股市震荡偏强。

2
 债券市场

本周债市震荡为主,利率债收益率变化不大,企业债收益率滞后下行。本周央行公开市场逆回购继续暂停,净回笼资金4100亿,虽然市场资金仍然非常宽裕,但边际有所收紧,货币市场利率周均值回升50-100BP,加上本周股市持续反弹,风险偏好有所上升,使得前期持续快速上涨的债市出现了震荡和犹豫。我们认为,虽然下周公布的金融数据可能继续偏弱,但对市场影响有限(本周低于预期的通胀数据出台后债市不涨反跌),短期内决定市场走势的关键是流动性,资金面是否收紧以及收紧到何种程度直接决定债市是否调整以及调整到何种程度。

本周债市在资金面边际收紧的情况下出现震荡,表明最乐观的投资者可能追涨完毕,剩下的更为理性的多头可以预期到随着公开市场继续回笼和地方债的发行,资金将逐步收紧,货币市场利率逐步回升,他们完全可以观望资金面和货币市场利率走势,在可能的调整中逐步上车。当然,基本面下滑的大背景下,债券逆势下行的风险也不大,即使资金边际收紧,但央行也不会坐视资金紧张(已经预告下旬要进行TMLF),资金面边际收紧及债市由此调整的幅度有限。

从中期看,由于央行对基本面的反应及相应的流动性调控相对滞后,债市的风险应该最早来自预期和情绪的变化,如社融等早周期指标企稳,或者稳增长政策进一步发力(在投资者对专项债和基建发力普遍有所预期又存有疑虑的情况下,房地产政策明显放松可能给市场带来最大冲击)。总之,我们建议短期关注资金面变化,关注供给冲击带来的最后上车机会,中期关注早周期指标企稳或稳增长进一步发力对预期和情绪的冲击,防范由此产生的牛市下半场最大颠簸。

3
 A股市场

本周股市小幅上涨,但指数涨幅和成交量放大并不突出,显示国内主力资金仍在观望,依靠海外资金因为人民币快速升值而大幅流入推高指数和蓝筹。另一方面游资活跃,出现十连板而未停盘个股,显示游资面临的监管环境趋松,同时外围股市偏暖、内部稳增长政策不断,投机资金借此难得的窗口期反复活跃,呈现主力观望(基本面未改善)、大盘平稳、投机资金活跃、热点纷呈的小幅春季躁动。

我们认为这一趋势短期可能持续,因为A股在政策面偏暖、资金面宽裕以及前期大跌、估值便宜的背景下自身面临一定的喘息之机,短期风险主要来自外围,而美联储加息预期弱化后美股急剧下跌风险减小,A股有借机走稳走强的可能。但我们也要提醒的是,在基本面没有逆转,主力资金没有作为,增量资金没有介入的情况下,短期情绪转暖和游资活跃只能暂时逆转市场持续下跌的颓势,很难形成持续上升的趋势性行情,因为投机资金或交易性资金活跃的本质是博弈,在存量博弈中,投机资金的活跃和获利是以其它资金的亏损和指数先涨后跌为代价,它只能改变盈亏在投资者之间的分配而非市场趋势。所以对于中期趋势我们仍然保持谨慎和耐心,仍然建议等待基本面企稳的若干蛛丝马迹与场内成交量变化等各种技术指标的相互验证和共振。

在基本面不能V型反转和外围环境持续偏空的背景下,大底的形成一定需要时间,而且既然是大底,其形成必然不是轻轻松松或了无声息的,我们有足够理由保持耐心。至于喜欢做短线和投机的,则不必太计较基本面,应更多关注技术指标、其它投资者的情绪和心态,在下行空间有限的底部震荡行情中,更多采用左侧交易。

陈震博士,现任六禾投资副总裁、固定收益与大类资产配置业务负责人,银行间交易商协会第三届债券市场专业委员会委员。加入六禾之前,陈博士曾先后担任国泰君安证券固收部执行董事,招商基金固收部基金经理,平安资管固收部总经理等职。在平安资管任职期间,曾带领团队管理债券专户业绩3年累计排名在同业前10%,管理平安集团保险资金规模超过7000亿。陈博士拥有超过15年资本市场投研经验,对宏观经济、债券、股票和商品市场均有深入的研究和独到的见解,尤其在固定收益领域具有一定的行业影响力。陈震先生拥有复旦大学世界经济学硕士学位和国际金融学博士学位。

上海六禾投资有限公司成立于2004年8月,是国内成立最早的私募基金公司之一, 投资领域涵盖证券投资、PIPE(上市公司私募股权投资)、VC(创业投资)和固定收益投资。曾荣获金牛奖、金阳光奖、福布斯最佳私募基金、清科中国私募股权投资50强等多项行业殊荣。

六禾投资秉承价值投资理念,致力于通过揭示价格、投入资本、倾注思想等方式,促进优秀企业家、稀缺资源和领先技术的价值合理化,帮助客户实现资本增值,推动资源合理配置。

声明:本文由六禾投资企业号发布,依据企业号用户协议,该企业号为文章的真实性和准确性负责。创头条作为品牌传播平台,只为传播效果负责,在文章不存在违反法律规定的情况下,不继续承担甄别文章内容和观点的义务。

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上海六禾投资有限公司成立于2004年8月,是国内成立最早的私募基金公司之一,投资领域涵盖证券投资、PIPE(上市公司私募股权投资)和VC(创业投资),管理基金总规模超过70亿人民币。六禾投资2013年初成为中国证券投资基金业协会特别会员,并于2014年4月获得中国证券投资基金业协会颁发的私募基金管理人资格。六禾投资拥有一支成熟稳定的投资团队,十名合伙人共事多年,历经数轮牛熊市的考验,拥有丰富投资经验和优异投资业绩。六禾的证券投资业务通过深度调研精选个股、宏观策略择时和严格的交易风险控制,为客户实现较好的中长期投资回报。六禾投资目前共管理七只阳光私募基金产品和四只TOT基金。其中,六禾光辉岁月成立于2009年2月,是六禾业绩最长的基金,截至2015年4月底,单位净值已达到3.8098,成立以来的绝对收益率为280.98%,年化复合收益率超过24.12%,曾被评为福布斯2012中国最佳私募基金,在全行业六年以上业绩的142只私募基金中业绩排名第十三。六禾的七只阳光私募基金运营均已超过3年,平均超越沪深300指数58.2%,并在2014年取得了39.51%的平均回报和不超过8.2%的最大回撤。凭借专业扎实的投研能力和可持续的良好业绩, 六禾投资已赢得了专业机构和客户的认可。董事长夏晓辉博士被评为第六届(2014年度)“金牛私募投资经理”(三年期股票策略)、福布斯2012年度中国最佳私募基金经理。2013年六禾投资获得工商银行总行资产管理部投顾资格,2014年分别获得工商银行总行私人银行投顾资格以及招商银行总行资产管理部投顾资格。 六禾投资于2011、2012和2013年连续三次荣登清科中国私募股权投资机构30强(本土)或50强, 并2010和2014年两度获得朝阳永续评选的最具才华投资顾问奖。六禾投资所获奖项还包括第二届金阳光综合评价“五星私募管理有限公司”、 央视财经与国金证券评选的2010年度最佳私募奖,并在最近获得了腾讯财经与国金证券评选出的中国最佳私募基金五年优胜奖(2010-2014)等。六禾投资的三大业务实现了一级市场、二级市场和一级半市场的联动。依托这一模式,六禾的投资风格形成了自身鲜明的特色,即秉承价值投资理念,致力于通过揭示价格、投入资本、倾注思想等三种方式,促进优秀企业家、稀缺资源和领先技术这三者的价值合理化,帮助客户实现资本增值,推动资源合理配置。六禾的愿景是成为中国倍受尊重的私募基金管理公司。

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