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资讯 > 融资并购 > ​不惑创投李祝捷:美元PE跑步进场,to B赛道大爆发 | 不惑原创
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​不惑创投李祝捷:美元PE跑步进场,to B赛道大爆发 | 不惑原创

时间:02-09 11:35 阅读:4259次 转载来源:不惑创投

欢迎点击“不惑创投”,关注微信公众号!

近日,在由亿欧、B2B内参、盛景网联联合主办的“B2B独角兽之夜”上,不惑创投创始合伙人李祝捷发表了演讲,他指出,随着中国经济环境的变化,to B或者说产业互联网赛道迎来了爆发,标志性的事件是大的美元基金跑步入场,以及互联网巨头也开始关注这一赛道。

李祝捷认为,to B爆发的原因,一是中国经济发展趋缓,GDP增速下来了,整个社会经济已经走向一个平稳的阶段,很多产能都出现剩,已经到了改造供应链的最佳时间节点;二是由于人口红利消失,劳动力短缺以及人力成本上升,大家开始用软件、技术替代人工了,这给to B的创业者提供了巨大的机会。

此外,他还认为,中国今日的情形与30年前的美国相似,各行各业都处在用新的商业模式和技术手段重构供应链的阶段,与此同时,创业者要找准对标公司。“美股有很多大的上市公司、产业巨头,当年也跟中国一样,从一个小而乱的贸易商开始慢慢整合而来的。”

在演讲的最后,李祝捷还提到在投资人看来,无论to C与to B的创业,都是为了构建长期竞争优势,不能垄断的生意都是赚不到真正的大钱的。因此在供应链这条赛道上最终还是会形成“互联网721格局”,因为他们会通过各种手段去并购整合,最后获取这个行业的定价权,只不过这个过程相对于to C来说要慢很多,2C可能3-5年完成竞争格局,to B可能需要20年才能达到这样的一个阶段,但是这一天终究会到来。

以下为李祝捷演讲实录,B2B内参稍作编辑整理

美元PE跑步进场

创业里大家不要太高估投资人的作用,任何一个投资机构的第一个成功的项目,都有一定偶然性。创造历史的都是企业创始人,一流的人才应该去创业改变世界,就像在座的各位,二流的人才像我这样的才做投资。作为投资人,我们并不生产知识和认知,我们更多是知识和认知的搬运工。一定是创业者创造了历史,创业者成就了投资人。

不惑创投to C与to B的项目都有投,我们参与投资的很多2C的公司,也都是供应链驱动的,很多核心壁垒也建立在供应链端,比如衣乐仓本质上是一个轻奢尾货的供应链,只是用2B2C的方式卖给终端用户,百顺养车2C服务了近百万车主,百顺用的机油都是壳牌独家专供的,有供应链压倒性的优势,我们才能提供全行业最具性价比的服务。

 to B的方向上,不惑不光投B2B交易平台,也投服务供应链的公司,类似众能联合,是工程机械租赁服务的平台。还有千鸟互联,是一个工业废纸的回收平台,成长速度都非常快。我们主要投早期天使轮、A轮项目,陪创始人走过初创期,很多项目我们投的时候基本上就创始人一个人。不惑创投也投一些偏成长期的项目,不惑创投另外一个合伙人衣家宇在B轮投过康众汽配,不惑创业参与投资后阿里投了十六个亿,后面有三家大的美元PE也参与了。

不惑创投是一家重点投资产业互联网的机构,从个人在真格基金投找钢网的2012年,到现在已经六七年时间,不管这个赛道是否热门,我们都长期坚持在产业互联网里下注。2018年一个重要的变化,是很多之前不怎么投2B和产业互联网的机构,也开始重点研究及投资。第一,今年大的美元PE跑步进场,在MRO赛道,震坤行、工品汇和西域,几家大的标的拿到了大钱。第二,AT这样的巨头开始进场,车后这个赛道,腾讯投了途虎,阿里巴巴投了新康众,然后巴图鲁,也有大PE投了。

腾讯以前是不投这个赛道的,现在开始看这个赛道。阿里投这个赛道我觉得不奇怪,这是非常符合它战略的,并且阿里本身就是B to B起家的,有to B的基因,做电商的对供应链的理解通常比较深刻,所以阿里其实在过去的几年就已经在供应链的赛道上陆续在下单。

to B的机会

这种重大变化背后的原因是什么,我觉得核心的原因是中国GDP增速从百分之十几,已经慢慢回落到6%。它已不再是一个茁壮成长的少年,会像春笋一样爆发。社会经济已经走向了一个平稳发展阶段,很多行业产能都是过剩的,就到了改造原有落后供应链的时间点。有移动及人口红利的时候,其实投to C是比较好的选择, 没有了投2B改造经济存量就成为必然。

所以中国这个历史阶段,类似美国2-30年前一样,各行各业的供应链都会进行重构整合。美股有很多大的上市公司、供应链的产业巨头,也经历和现在中国一样的整合过程。我们在to B赛道上很早开始投资,也陪伴并目睹了找钢网、康众这些公司从小变大的过程。赛道里的龙头公司比如美菜,到达几十亿美金估值,这都是以前不可想象的事情。

当经济背景从增量走向存量,走向平稳的时候,其实每个人的机会都变少了!这个社会更需要我们调整导更加平和的心态,降低对汇报的预期,就不一定要追求一年增长十倍,那个时代已经过去了。无论是GP、LP还是创业者都适合调低预期,这个时代同时给了大家to B赛道上的机会,这就是整个社会下行,但是这个赛道上行的一个最根本的原因。

第二个原因是什么?我们发现另外一个重大的趋势,是中国的人口结构的改变。我曾经跟一个哥们开玩笑,他在5、6年前交了20万罚款生了二胎,那时候我跟他说,你以后会被追认为民族英雄。交罚款给国家培养下一代,就是中华民族的英雄。中国人口结构趋势是不可逆转,年轻人也没有精力去养太多孩子,中国人口红利小事不可逆转。

作为投资人和创业者看清楚这个趋势是可以赚钱的,我们其实找到了一个投资主题,就是用科技去替代人工,用数据去提高效率。在日本很多地方都是自动化设备,不是说招工贵,是根本就招不到人。

我觉得就这一个不可逆转的大趋势,就足够我们投5-10年时间。企业服务这条赛道我们也有十家左右公司,很多公司之前一年只有几百万到一两千万销售额,但最近一两年突然都变成大几千万甚至一个多亿。背后的原因就是人口红利消失了,大家开始用软件、技术替代人工了。

我们投的众能联合,看起来它是一个B2C的工程设备租赁平台,但本质上也是中国的劳动力变少、人力价格上涨导致的。新康众的500个前置仓,完全是靠it系统,自动化的,根据历史销售数据进行自动的调配,而不是靠人工和靠经验。这些东西都是在进入到这个阶段才会诞生的一些机会,各个赛道能用数据、技术、IT系统这些更先进的方式,去改造供应链的公司,会取得较大的成功。

to B的终局

我们参与的这些赛道都是非常大的市场,在美股都有对标公司。MRO基本上都要对标固安捷,我们最近投了万千工品,它对标的是美股一家市值160亿美金的公司快扣Fastenal(NYSE:FAST)。我们之前B2B或者产业互联网,一个赛道可以有很多家上市公司,很多赛道一开始竞争全是区域性的,最后才变成一个全国性的公司,像汽配里面美股有三家公司:O’Reilly、AutoZone、通用配件(GPC),都是两三百亿美金的市值。刚才说的美菜,对标的是西斯科,这也是一个接近300亿美金的公司,所以创业者要进入大美元VC、PE的视野,必须在最大大赛道找机会。

to B赛道上的公司都是IPO之后还有五年十倍以上的空间,而最终的结论是什么?在供应链这条赛道上投公司最终还是会形成互联网“721”这么一个格局,因为他们会通过各种手段去并购整合,最后获取这个行业的定价权,只不过这个过程相对于to C来说要慢很多,to B可能需要20年才能达到这样的一个阶段,但是这一天终究会到来。

尤其是在我们或者说美元PE投的时候,最好能看清楚行业的终局。包括众能也是,它对标的公司是美国的联合租赁,它净利润非常高,为什么?就是它把市场都变得相对垄断了,美国的工程建设其实并没有这么多,中国理论上应该能够诞生一个比联合租赁更大规模和市值的公司。然后看O’Reilly也好,通用配件也好,这几家公司什么时候利润会暴涨?就是在它规模大到一定程度,有非常大的行业定价权、影响力的时候。所以to C也好,to B也好,在我们看来没什么本质区别,都是为了追求一个垄断的可能性,没有垄断的生意都是赚不到真正的大钱的。

最后说一下B2B3.0,就是数据驱动的新型供应链,可以无缝捕捉市场信息,通过事实的数据指导上游生产下游销售,像我们投资的款多多这样的新型供应链公司,在越来越多的行业里面已经逐渐将这个设想变成现实。新型供应链公司的终极形态是有一家从to C端、销售端或小B端收集了销售数据,掌控了整个市场的信息,同时中间也没有任何的供应链的阻隔和摩擦的公司,通过工业4.0机器去生产社会所需要的东西,加大降低无效的生产,提高我们整个社会的运营效率,这个是我们能看到的并不遥远的未来!

不惑创投 | 创业者的保温杯,企业家的枸杞子 

  • 不惑创投主要投资早期及成长期TMT和创新消费领域,包括B2B交易平台、企业服务、消费互联网、新消费。不惑创投管理资金规模超过6亿人民币,LP构成为一线投资人及机构,知名企业家、知名母基金及政府引导基金等。

  • 不惑创投的管理团队拥有过100家早期创业公司的创投经验,曾主导投资的天使轮典型案例包括:找钢网、宜花、款多多、小鹿情感、水滴互助、衣乐仓、海豚家等,作为这些创业公司的第一轮投资人,陪伴企业短短数年内成长为细分赛道绝对的第一名。不惑创投管理团队主导投资的成长期经典案例包括: 新康众、途虎养车、慧联无限、盒子科技、众能联合等。

  • 不惑创投自2017年9月成立以来,目前完成近30个新项目的投资,均成长为细分行业的领导公司。

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